预计三季度债市维持震荡格局

近日，各家基金开始陆续披露2022年第二季度报告，从中可以看到基金经理对上半年的总结，以及对下半年市场的展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下。

7月20日，由我管理的万家玖盛也公布了2022年二季报。今天，就在这里和大家重点聊一聊我对于市场的看法及运作思路。

市场回顾及运作思路

今年的债市呈现区间震荡的走势，十年国债在2.70%-2.85%的箱体内反复震荡，过于狭窄的博弈空间也大大提升了利率债波段交易的难度。

但此刻回过头再看，万家玖盛尽力为持有人带去了还不错的回报。过去一年万家玖盛A的收益率为4.62%，过去三年的收益率为15.42%，过去五年的收益率为24.67%；同期业绩比较基准的涨幅分别为1.77%、3.74%、7.42%。（数据来源：2022年第2季度报告。业绩比较基准为中债综合全价指数收益率80%+一年期银行定期存款利率（税后）20%，过往业绩不代表未来，完整历史业绩见文末。）

回顾二季度，国内经济稳增长的步伐被不少一线城市相继遭遇的疫情冲击所累，其中 4 月各项金融和宏观数据全面走弱；与此同时，伴随着财政大规模留抵退税和央行上缴利润、降准等宽松操作，二季度流动性一直维持在非常宽松的水平。

不过，受制于宽信用政策的相继出台和落地，以及市场对经济疫后回暖复苏的中期预期始终有所忌惮，长端利率债走势总体较为纠结。

海外方面，美联储始终坚定遏制通胀的紧缩立场并继续加息缩表，同时投资者开始密切关注海外经济下行乃至衰退的风险。

本组合采用哑铃型的持仓形态，严控信用风险，主要投资纯利率债券品种。组合期内，利用长久期利率债围绕市场震荡中枢进行高抛低吸的波段交易，在严格控制回撤的基础之上为组合博取超额收益。

后市机会解读

展望 2022年三季度，债券市场面临基本面逐步好转、市场风险偏好抬升、财政政策继续加码等多重利空因素的压制，整体情绪较为脆弱。

但是，我们认为资金面尚不具备大幅收紧的条件，在流动性继续充裕的情况下，收益率出现显著上行的风险不高，预计市场仍将维持震荡格局。

投资并不只是一场财富的增值，也是一次心灵的旅行，期待未来与大家一起收获更多惊喜！