【小安观市债市周报】货币政策稳中偏宽松、外部制约仍在，资金利率整体较低，防疫政策放松，利率短期偏震荡

市场回顾

1、基本面

6月冲量导致社融增速上行。地产政策底出现但投资力度仍偏弱，基建投资较好，政策持续扶持制造业投资；消费受疫情拖累；集装箱运价指数下行，且出口中期动能仍存疑；整体来看，疫情短期扰动经济复苏。物价方面，猪价震荡上行，CPI上行风险短期可控；商品价格下行。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，截止本周五，逆回购到期150亿，央行累计进行280亿逆回购操作，净投放130亿。截止本周五，DR007为1.48%，R007为1.57%。

4、收益率

资金依然宽松。截至本周五，10年国债上行0.13BP，10年国开下行5.36BP；3年国债下行1.91BP，3年国开下行2.50BP。3年AAA中短票下行6.66BP。

数据来源：Wind：2022年7月18日-2022年7月22日

后市展望

货币政策稳中偏宽松、外部制约仍在，资金利率整体较低，防疫政策放松，疫情进展、稳增长措施力度仍需观察，利率短期偏震荡。