【小安观市A股周刊】稳增长政策持续落地加码，国内宏观流动性将继续维持宽松，经济有望加速修复；A股趋稳向好，继续看多权益

本周回顾

稳增长政策持续落地加码，经济有望加速修复。资金利率仍处低位，国内宏观流动性将继续维持宽松。在经济仍有修复空间，需求端整体偏弱的背景下，下半年货币政策大概率将继续维持宽松。宽货币仍在继续、稳增长政策持续落地加码，增量资金也重回流入，市场较难产生系统性风险；短期步入中报业绩披露窗口期，股价主要驱动因素将由风险偏好逐渐转向基本面，高景气且中报业绩确定性的板块表现大概率占优。A股趋稳向好，继续看多权益。

市场回顾：

本周市场延续震荡。

从宽基指数的情况看，上证综指上涨1.3%，上证50上涨0.32%，深证成指下跌0.14%，沪深300下跌0.24%，创业板指下跌0.84%。

从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是环保（5%）、计算机（4.88%）、传媒（4.77%）、综合（4.45%）、机械设备（3.94%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是农林牧渔（-1.6%）、电力设备（-1.59%）、建筑材料（-1.11%）、煤炭（-1.06%）、医药生物（-0.76%）。

数据来源：Wind；2022.07.18-2022.07.22

市场展望

当前对市场的判断：震荡

1、分子端方面，稳增长政策持续落地加码，经济有望加速修复。6月经济与金融数据进一步修复，社融总量与结构已明显改善，社零同比回正，制造业投资保持较高增速，地产投资与销售同比降幅也继续收窄，经济企稳迹象增多。随着稳增长政策持续落地加码，国内经济有望加速修复。

2、分母端方面，资金利率仍处低位，国内宏观流动性将继续维持宽松。当前以各期限Shibor代表的市场利率均处在历史低位，近期国债利率也出现了明显回落，央行表示“目前流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上，未来将保持流动性合理充裕”，在经济仍有修复空间，需求端整体偏弱的背景下，下半年货币政策大概率将继续维持宽松。

3、市场情绪方面，海外经济衰退预期持续升温，导致近期外资风险偏好波动明显增大，阶段性扰动A股情绪；而国内受局部地区疫情反复影响，叠加市场对后续存量政策实施力度及增量政策空间的担忧，交投情绪趋向谨慎，日均成交额回落至万亿以下。往后看，宽货币仍在继续、稳增长政策持续落地加码，增量资金也重回流入，市场较难产生系统性风险；短期步入中报业绩披露窗口期，股价主要驱动因素将由风险偏好逐渐转向基本面，高景气且中报业绩确定性的板块表现大概率占优。

行业配置建议

总量数据不断改善，但经济复苏存在结构性问题，复苏程度和节奏可能比预想中的要弱。在经济复苏迹象确立前，预计宏观流动性和市场流动性维持宽松局面，市场结构性机会大于总量机会。

建议围绕以下三个方向配置：1）经济中的拉动项基建和相关产业链，老基建需要在中报后验证其盈利能力和周期强弱，而新基建中的风电、光伏、储能等机会较为明确；2）出口链条中外需较强且叠加大宗商品下降带来的成本节约，仍然是风电、光伏、储能等板块的确定性较强；3）制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链，以及新兴技术景气的机器人、新型储能或电池等方向。