行情追踪0725｜投资者6月股票配置隐含的未来观点

6月是投资者资产配置调整的一个重要时间区间：5月底，对全球未来经济预期变差，是投资者常说的“滞胀交易”向“衰退交易”转变的起点；7月初，全球经济衰退预期进一步增强，A股阶段反弹基本走向尾声。

由于陆股通交易单列，我们从北上资金累计净买入的走势曲线中，不难注意到这个显著上升的阶段。

这个阶段大量资金流入权益市场，从期间上涨的品种，我们能发现投资者对未来的一些看法。例如，这个阶段的股票表现能够反映市场投资者对国内外环境的部分观点。

数据来源 Wind资讯

我们如果把上市公司按海外收入占总收入比例（数据来源为上市公司2021年年报）分组，按自由流通市值加权计算每组6月的收益率，可以看到各组股票的收益率具有非常明显的模式。

上市公司收入占比在20%到30%之间的上市公司总体而言更被看好，分组6月的涨幅最大。收入来源集中在国内的公司分组涨幅并不算高。收入来源集中在海外的公司分组相对而言收益率最低。

这个结果也与我们的预期匹配。

6月的配置一定程度上反映了海外经济走弱的预期，因此依赖海外收入的上市公司更容易表现不佳。

但是这也并不意味着完全依赖国内的上市公司就更被投资者看好。投资者可能更看好那些有国际竞争力，因此也有相当的国际份额，但是主要依赖国内市场的上市公司。

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