新季度的调仓方向

文章来自：我叫佐罗

2022年二季度基金报上星期已经披露完毕，我们最近又开始忙碌的调研工作。尽量保持跟银河战舰、稳如泰山和宇宙奇兵投顾组合持有的基金的基金经理保持密切沟通。除了跟踪基金经理的投资操作是否知行合一，还得关心基金经理个人的身心健康

比如今年2-4月份的时候，成长风格经历了至暗时刻，当时景气度极好的光伏风电军工就是没资金愿意买，反而是资产炸雷风险较大的银行地产被市场青睐。这种不看业绩只看风格的市场，让一些努力跟踪业绩景气度的基金经理非常受伤。

我们组合里面有几位基金经理，因为名气还不大，所以不被机构信任。他们一旦业绩出现较大回撤，机构就会剁仓位止损。但是以我们对各行业的理解，我听完他们的投资逻辑之后，觉得并没有什么问题，只是他们的策略阶段性不适应市场。

很怕他们无法坚持下去，投资风格发生漂移，所以就给他们一些鼓励

上天和市场都不会辜负有能力有逻辑且知行合一的人，经过了上半年的至暗时刻，这些基金经理最近业绩表现非常好，银河战舰和宇宙奇兵投顾今年能够领先沪深300，都是他们的功劳

截止到上周五，这位基金经理的投资收益率今年以来虽然还是-12.45%，但同类排名已经回升到344/735，这已经是非常好了。因为在三个月前的至暗时刻，他几乎是735个同类基金里面倒数第一，非常惨。

经过上半年跟众多基金经理沟通之后，让我们更加坚定了一个方向，要继续挖掘更多不被市场理解，不被机构信任，但能力却不输给明星基金经理的黑马基金经理们。基金经理的圈子里并不缺千里马，但这个市场却太缺能够欣赏千里马的伯乐了。

新朋友可能不太清楚，老朋友应该还记得我们在2020年底就提出之后买基金要“规模下沉”。

因为经过2020年大行情之后，很多老牌的明星基金经理规模都继续膨胀了，而基金经理的能力短期来看是有瓶颈天花板的，规模短期急速膨胀会削弱投资业绩，所以我们管理的所有基金组合在2021年逐步把规模较大的明星基金经理都卖掉了，张坤葛兰董承非谢治宇等都不是我们的菜了。

虽然过去一年行情不太行，我们的基金组合也没有为投资人赚到很多钱甚至一些朋友买的位置较高的，还亏着钱，但如果大家去对比同类的组合，我们的组合还是有一些超额收益的。

当初组合升级投顾之初，曾经答应大家，将花费更多精力在挖掘连机构都很少调研的黑马基金经理，以争取更高的超额收益率和更低的回撤。虽然跟我们预期的效果还有很大距离，但至少这个方向是对的，继续努力便是。

然后说回三季度银河战舰和宇宙奇兵投顾的调仓方向，在行业配置和风格配置上，跟二季度调仓后保持90%相似，也就是说三季度不会进行大规模的调整。

因为截止到目前，我们之前反反复复跟大家说的三条核心逻辑尚未完全兑现

1、全球经济衰退，居民消费能力减弱，多配G端行业，少配C端行业

这条逻辑从目前来看兑现度依然不高，G端行业里面的光伏风电储能估值确实不算便宜了，但C端行业里面的新能源车、白酒的估值也不算便宜。一句话总结，C端行业目前的估值没有反馈基本面走弱的预期。如果二季度甚至三季度出现业绩炸雷，我反而会重新增配C端行业，但现在我认为风险仍没全部显露。

2、全球大宗商品见顶，原材料成本回落，下游制造利润回升

这条逻辑从目前来看兑现度也不高，国际油价在100美元左右徘徊，俄乌冲突的影响也尚未完全解除。虽然最近已经有一些下游制造业的股价开始反弹，但跟之前跌了60%-70%的股价相比，这点反弹不算什么，仍有修复空间。

3、因担忧军工行业业绩不透明，军工行业的高景气不被市场认可

这条逻辑从目前来看兑现度也不高，跟同属于高景气的光伏风电储能相比，军工行业被市场的认可度很低，二季度机构大幅增持新能源行业和白酒行业，却没有大幅增持军工行业

所以这个季度跟上个季度差不多，大框架以“多配G端行业，少配C端行业”为主。然后在G端行业内部，又对没这么拥挤的军工行业进行超配，使军工行业的仓位配置达到30%上限。

这个季度调仓，主要是做同类基金的转换。比如能力圈同样是在光伏风电上的，我调研挖掘到潜质更高的基金经理，那就换掉之前的。由于本次调仓幅度比较少，只针对个别基金调换，所以就不用搞择时了，只有调仓申请通过就直接调了

温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。