胶带龙头第二次7.7亿永22转债申购早知道

2022年7月28日，永冠新材公开发行7.7亿元可转换公司债券，简称为“永22转债”，债券代码为“113653"。

按最新正股价：27.27元，转股价：26.81元，以及转债条款计算，转股价值：101.72元，纯债价值：83.96元，保本价：121元，债券年收益：3.29%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价：115元。较好。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司已经成为国内为数不多的具备丰富产品种类、全产业链供应能力的综合性胶带企业。2021年度，公司主要产品布基胶带、纸基胶带、膜基胶带及其他胶带的销售量分别达到13,944.62万平方米、70,097.47万平方米、258,855.61万平方米及10,897.00万平方米；销售收入分别达到5.49亿元、10.07亿元、19.16亿元及3.09亿元，各项产品的产销量均处于行业领先水平。

经营业绩

公司近期业绩增长稳定。

2022年第一季度净利润增速小于收入增速，主要原因是原材料价格上涨。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩以及最新5家机构一致预期业绩增速47.36%计算，永冠新材静态估值市盈率PE：22.39倍，市净率PB：2.28倍，成长性估值PEG：0.47。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.3%~3.9%。

按每股配售4.028元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为14.77%，即买200股，5454元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.95%。

对于一手党，配售收益率上升到3.67%。

综合评价

正股近期业绩业绩增长稳定，静态估值合理，成长性估值偏低。

转债转股价值高于面值，评级一般，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

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