基本面风险不大，市场大概率震荡向上

一、市场的涨跌和经济起伏及货币流动性紧密相关

今年的一季度国内经济原本预期会是一个向上恢复的态势。但受到突发的，短期的负面因素连续冲击（外部通胀，美国加息，俄乌冲突，国内疫情）造成市场大幅下跌，目前这些因素都已在逐步缓解，国内经济也正在回到逐步复苏的轨道上。

今年也是少有的未出现流动性紧缩而市场出现大幅调整,目前的市场流动性仍然相对充裕。总理近期最新表态虽然打消了部分投资人盼望的大规模流动性释放的可能，但也不会收缩流动性，所以仍会是适当宽松的状态。

如果今年经济能够再稍微强一些：基建、房地产能够有更强的向上动力，我们认为整个经济还会在当前基础上向上抬升。就可能出现类似2019-2020年的向上通道。虽然向上的斜率不一定很高，但方向向上。

预计未来1-2年在国内经济边际向上变化背景下，很多上市公司的基本面也会向上改善，从而会带动了市场上涨。

结论：预计经济缓步向上，流动性宽松，基本面风险不大。市场大概率呈现震荡，向上的态势。

二、投资人心理预期带来的机会和风险

有投资人对近期出现的烂尾楼和断贷事件担忧，我们认为管理层有丰富的经验和处理能力，不足以形成系统性风险，大家不用过于担心。现在大家看到的所有信息大部分都是悲观的，很少人会觉得这轮经济复苏会很强，所以当前股市目前隐含投资人预期是比较低的（预期相对低，也就蕴含着机会）。

近期有许多投资人仍然非常担心，稍有反弹即会离场。如果投资人过于担心，过于沉浸在今年上半年的感受上，稍有反弹就放弃了市场机会，这可能反而是今年投资中比较大的风险。

三、我们投资的变与不变

对过往几年的市场及我们自己的投资也一直在复盘与思考，我们过去会比较坚持选择优秀的公司，并均衡配置在5-6个相对景气度比较好的行业上。在经济复苏比较强的背景下，多个行业都会有机会，这种相对均衡配置行业的优选个股策略会更有效。而在过去两年，经济承压，仅有个别高景气度方向上的结构性机会时，相对均衡的优选策略会失效。

我们现在仍然坚持优选具有核心竞争力的公司（不变）但在当前经济弱复苏的情况下（多数行业并不景气），会提升高景气度行业的集中度（变）来应对市场环境，等到未来整个经济向好，我们会再降低行业的集中度（动态调整）。

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