【新华周刊】市场预计美联储7月会议大概率加息75BP，国内持续关注稳增长政策

【宏观】

市场预计美联储7月会议大概率加息75BP，国内持续关注稳增长政策。

1）海外：多位美联储官员公开发言为激进加息降温，市场预计美联储7月会议大概率加息75BP；居民通胀预期数据回落。7月21日，欧洲央行加息50个基点，为2000年来的最大幅度加息，超过市场预期，并批准通过了备受关注的“反金融分裂”工具TPI。

2）国内：国内长短利率与利差保持平稳。
近期地产风波是散点性事件，不必过度反应，政策发力下将逐渐回暖。国常会强调因城施策促进房地产市场平稳健康发展，近期房地产市场的一些问题可能加快政策推进。银保监会多次强调支持地方“保交楼”。

7月22日国常会召开，强调用好现有政策且集中于基建领域。我国经济正处于企稳回升关键窗口，三季度至关重要。 7月19日总理提出“宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平”。稳增长力度需要有合理预期,“稳”的基础不断加强，“进”的动能加速聚集，中国经济长期向好的基本面没有改变。

本周需关注政治局会议对财政政策的重新定调、对于消费及其他新产业趋势的政策指引和稳定房地产行业健康发展的措施，可能会指引下半年A股配置的重要方向。同时，美联储将召开 7 月议息会议，美联储加息落地， 如果不超预期，大宗商品大概率反弹。主要驱动因素在于大宗商品期货价格很多跌破成本线，目前价格出现倒挂，加上中国消费旺季到来，库存低位，有较强的反弹需求。往后来看，九月之后加息节奏放缓，随着靴子落地，北上资金可能会回流，A股可能会重回继续估值修复。

【策略观点】

上周乘联会提前公布 7 月汽车销售数据，新能源成环比出现 2 位数销售下滑，加之主线占比与细分赛道拥挤度处于高位，可能对赛道板块构成负面影响较敏感。但结构上仍有性价比较好的方向：

1）成长修复的扩散，目前持仓水平非常低的主要是【传媒】、【计算机】。
2）高端制造领域建议重点关注国产化率不断提升的半导体(车规半导体、材料)，经营改善、业绩持续兑现的军工(军工电子、材料)，渗透率持续提升、智能化、国产化趋势加速的智能汽车(智能硬件、造车新势力)，以及内外需共振、共识度最高的光伏和风电;中报季中后段，预计成长制造行情可能更偏向半导体及军工；
3）当期位置，考虑基本面和政策面的边际变化，【医药】可能处于战略底部，受政策影响缓和，或迎来阶段性估值修复行情。

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