行情追踪0726｜“铜博士”、原油、A股的底部和反转

铜作为工业重要基本金属之一，价格是认识经济状况的重要工具，因此也被称为“铜博士”。而石油号称“工业血液”，同样影响着整个经济。我们把这两个指标相除，得到一个新的重要指标——铜油比。这个指标与A股有着密切联系。

数据来源 Wind资讯

比对铜油比与A股的关系，不难注意到两个非常显著的特征：

• 过去20年，铜油比的波动与A股整体的波动关联度很高，且铜油比大概领先A股表现3~12个月

• 2021年左右，铜油比与A股表现出现明显差异。

显然A股涨跌大概率不会由铜和油决定。肯定存在重要因素同时影响铜价、油价、中国股市。而疫情造成全球经济政策的大幅变化，一定程度上割裂这一联系。我们需要从细节上探究三者关联的原因。

我们观察2018年，这年市场与今年有一定的相似性。

数据来源 Wind资讯

可以看到，2018年在10月之前，铜油比持续下滑，但具体铜油价格变化存在两种模式：一种是油价上涨，铜价保持稳定；一种是油价稳定，铜价下跌。

这种状态背后，可能反映了经济过热与紧缩：铜价稳定需求稳定，则油价上涨；铜价下跌需求收缩，油价开始稳定。

从10月开始，铜油比上升。此时铜价稳定，油价快速下跌。很快全球主要经济体的货币政策大多转向宽松。不久，A股见底上涨。

比照目前，铜油比下滑，主要还是因为铜价下跌。接下来如果油价下跌带来铜油比上行，可能将会是A股见底的重要信号。

风险提示：鹏华基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺，投资者参与组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资组合策略存在收益波动风险。基金投资组合策略的过往业绩不代表其未来表现，鹏华基金管理的其他组合策略业绩以及为其他投资者创造的收益并不构成本组合策略业绩表现的保证。因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金组合与基金投资组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现、风险特征等方面存在差异。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、业务规则、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。

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