陪伴| 反弹要结束了吗，现在买什么比较好？

反弹已经持续了两个月，大盘从2800点一路上攻到3400点，但随着6月29的大跌，基金侠发现不少小伙伴开始患得患失，怀疑本来反弹是否已经结束，接下来如果要买的话，应该选择什么方向？

据浙商证券研报，可根据换手率、股债溢价率、估值分位3个指标来判断当前市场情绪是否过热。

[估值均值] 万得全A指数PE、PB分位点分别位于近十年49.41%、42.58%分位，估值持续修复，接近半程。(数据来源：Wind；截至2022.6.28）

[换手率] 当前万得全A指数换手率3.16%，近20日平均换手率2.95%，都处在4%阈值之下，显示市场交投情绪并未过热。

这里基金侠解释一下换手率的阈值。据浙商证券研究，2%-4%的阈值，分别对应A股阶段情绪底部和高点。

当换手率指标接近2%时，市场情绪已极为低落，大概率很快会有反弹；

当指标从4%以上回落，则大概率预示着全市场交投情绪回落，上涨行情趋向终结。

（来源：浙商证券研报《揭秘情绪监测体系：兼论反弹到了哪？》）

[股债溢价率] 目前万得全A股债溢价率为2.69%，处于近10年57.9%分位，接近均值水平，市场情绪出现较大反转的可能性较小，权益市场性价比稍高于债券市场。(数据来源：Wind、截至2022.6.28）

从上述指标来看，当前市场情绪处于中等水平，未出现明显过热迹象，对反弹是否结束下结论还为之过早。指标也显示在目前的市场环境下，投资权益市场的性价比要稍高于债券市场。

有着17年管理经验的国联安基金副总经理、投资总监魏东，在对宏观框架的把握上很有独到之处。

比如：2018年7月，魏东在基金中报里公开表示看好半导体，随后自2019年半导体开启了接近3年的大行情；2020年12月，魏东又通过预判通胀看到了周期行业的大行情，随后在2021年度得到验证。

作为我国公募行业基金管理年限最长的人之一，经历了数轮牛熊，老将魏东的经验无疑值得借鉴，站在当前节点，魏东认为：反弹大概率还会持续一段时间，从未来半年到一年的时间来看，股票市场处于相对比较有利的投资时机。主要原因有以下几点：

1. 流动性充沛。当前市场流动性处于扩张周期，与2020年初疫情突发时有一定相似处，当时疫情导致极度恐慌，市场情绪接近冰点，很快一系列稳经济政策出台，在充足流动性支持下，市场反转并创出新高。而我们知道，流动性要走到实体经济中去，先会对虚拟市场产生正面影响，因此目前股票市场处于相对比较有利的时机。

2. 预期恢复。疫情对二季度经济带来了较大影响，随着多地疫情防控的放开，以及各种经济刺激政策层出不穷，如房地产的边际放松等，今年三、四季度实体经济恢复是可预见的，未来形势已经越来越清楚，就是经济将逐步底部回升，很可能呈现“耐克型”走势。

3. 投资者信心恢复。近两个月以来，机构开始明显大幅回补，市场成交量逐步回升，投资者信心明显恢复。

展望后市，魏东认为：自去年开始，始终看好三个板块：新能源、军工、半导体，但市场进展到现在，可以积极关注疫情后的复苏机会，如消费、医药、周期里的制造业，也存在机会。

1. 半导体。有投资者疑惑半导体是不是快周期见底，但事实上我们对国内半导体，尤其是半导体设备行业是非常看好的，从未来好几年来看，增长是确定的。

2. 消费。消费复苏可能会等到疫情防控更加放松的时候出现，但是因为有预期在，所以并不妨碍市场会提前反应。同理，受疫情影响较大的旅游、航空、物流等受影响行业，都可以提前布局。此外，消费板块不少优质公司调整已经很充分，值得挖掘。

3. 周期。如建材、家居、化工等行业，目前许多上游金属价格已经下跌，这些板块可能受益于上游原材料降价，利润弹性更大，可寻找到很多机会。

4. 医药。板块自2021年初以来调整幅度非常深，已经调整到长期估值的下限，有很多的机会可以挖掘。

感兴趣的投资者，不妨关注魏东管理的 国联安核心趋势一年持有期混合A 国联安核心趋势一年持有期混合C ，及其代表作 国联安德盛精选混合 ，基金聚焦产业升级背景下的制造业前景，看好新能源、半导体、军工等板块长期投资机会，以及受益于政策刺激的地产、银行等周期板块，力争为持有人带来长期可持续的投资收益。