【季报解读】长信利广混合二季报来啦

二季度，尤其是5-6月之后，在国内疫情核心矛盾缓解，海外通胀等影响转弱的利好推动下，权益市场反弹超预期。一方面在分子端，企业盈利预期修复，未来经济或将回升；另一方面在分母端，估值修复，剩余流动性宽裕，市场风险偏好也明显提升。债券市场的资金面持续宽松，短端利率持续下行维持低位，长端利率在5月下旬有一波补涨，随后快速反弹进入震荡。信用利差持续压缩，中长期限和中低等级的利差压缩较为充分，收益率曲线进一步平坦。
面对市场的快速修复，我们及时通过资产结构调整，积极把握住了投资机会。具体操作上提高权益仓位，包括股票和可转债。结构上重点配置了新能源车、光伏、消费等方向，后期随着反弹逐步兑现收益，将整体权益敞口始终控制在合理范围。纯债方面，依然保持中短久期和中高等级的持仓结构，以获取确定性票息。
展望三季度，疫情防控已经取得阶段性成果，随着复工复产逐步推进、稳增长政策逐步落地，经济将继续向复苏过渡，三季度整体基本面也将进一步改善。海外方面，俄乌冲突导致能源价格飙升能源，叠加美国劳动力市场高企的薪资价格，共同推高海外通胀水平，联储年内加息步伐或许不会停止。
三季度，市场流动性有望保持充裕，驱动力更多转向经济基本面的实际改善，同时各项利好政策或会持续推进，市场有望保持交易活跃度，并且形成板块间的良性轮动。期间伴随业绩的验证，阶段性也会有所波动。关注的方向中，光伏、新能源车、军工依然是景气较好的行业。其它板块也有边际向好，例如经济复苏，需求修复的疫后出行餐饮等，以及上涨供给约束下的能源石化、生猪养殖等。转债市场估值目前又回到历史较高水平，市场存在结构性机会，结构上重点关注：一是高景气赛道的趋势延续，二是景气反转且安全边际较高的方向，包括金融、基建、医药消费等。债券市场随着宽货币逐步向信用传导，可能呈现震荡走趋，因此配置维持短久期高等级的安全品种。
下一阶段我们将继续保持审慎严谨的态度，密切关注经济走势和政策动向，适度调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位，加强流动性管理，严格防范信用风险，进一步优化投资组合，力争为投资者获取较好的收益。

风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。