【季报解读】长信先优债券二季报来啦

回顾二季度，从自上而下的角度来看，有一些宏大叙事的逻辑可能有边际弱化的趋势。比如美联储加息预期过了对市场冲击最大的阶段。除了底部困境反转行业的调整反弹，二季度强势反弹的行业更多体现在光伏和新能源车这类市场认可的高景气行业。二季度行业的高景气驱动了市场本身，宏观层面的因素逐步成为次要主线。
组合在一季度从防御市场极端风险的角度，更多考虑低估值策略。二季度看市场风格的话，一二季度明显有从价值风险向成长风格切换的痕迹。在经济复苏初期，宽松的货币政策和市场对风险偏好的容忍度，也比较支持成长风格占优。我们在二季度减持了部分价值风格个股，但延续一季度对海缆、养殖、检测服务等部分个股看好之外，也看好部分上游资源品、光伏和新能源车方向的个股。
站在当前时点，我们认为市场通过本轮反弹脱离了资金和情绪负反馈的区间，短期展望更可能是结构性震荡行情。从估值角度，参考股债性价比和动量模型，我们逐步考虑提升权益中枢至中性以上，个股选择也主要考虑兼具行业景气度和动量模型驱动的行业。我们在组合管理中会更多关注的是过快上涨带来的风险，力争在控制净值回撤的基础上为持有人实现资产平稳增长。

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