每周市场点评：预计市场维持震荡偏弱格局

市场回顾

上周A股延续震荡整理，上证指数收跌0.5%。交易层面看，上周日均成交额约为9200亿元，环周明显回落，全A换手率继续下降，市场情绪边际趋弱。北上资金时隔两周重回净流入，规模约为22.5亿元。风格方面，成长风格显现分化，科创50周涨0.4%，创业板指下跌2.4%；大小盘风格延续分化态势，中证1000周涨1.2%，偏大盘蓝筹的沪深300下跌1.6%。行业方面，地产受益于纾困解危政策领涨市场；汽车、机械设备、煤炭表现也不错；偏消费的医药、食饮以及社服在疫情扰动下承压。

市场解读

上周国内地产资金链问题仍在持续发酵，但纾困政策的发力使得担忧边际缓解，地产销售再度出现月末冲量；6月工业企业利润同比增速转正，总量与结构均有改善；7月政治局会议淡化经济增长目标，坚持疫情防控、坚持“房住不炒”；海外扰动因素较多，联储再次宣布加息75bp，美国GDP连续两个季度负增长，地缘政治风险压制市场风偏。

展望后市

7月政治局会议表述略低于市场预期：在经济基调方面，会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，明显淡化了全年5.5%的经济增长目标；宏观政策方面几乎没有增量，突出用好存量，财政上“用好用足专项债限额”，货币上“保持流动性合理充裕”；会议对疫情防控的表述进一步升级，提出要“坚持动态清零…绝不能松懈厌战”，并把防疫当作政治问题，短期在情绪上对消费板块构成冲击；地产方面，会议仍继续强调“房住不炒”，更重视“保交楼”和“压实地方政府责任”，政策层对于地产依然是“托底”性质的支持，远没有达到强刺激的地步；7月PMI重回荣枯线以下，低于市场预期，显示目前经济复苏仍有压力；海外方面，7月联储议息会议落地，美国GDP连续两季度环比负增长，进入“技术性”衰退，再结合个人消费支出、房屋销售以及PMI数据来看，美国经济进入衰退或已成定局，海外从交易“加息”转向交易“衰退”，10Y美债利率逐步回落至2.7%以下。另外，中美政治风险仍未消弭，风险偏好或受抑制。综合来看，目前国内经济复苏斜率放缓，海外扰动因素增多，金融市场流动性维持宽裕，预计市场维持震荡偏弱格局，结构上仍有机会。后续重点关注国内经济微观数据、地产纾困政策的落地情况。

板块配置关注如下：

1）“稳增长”基调不变，政策持续催化下的基建链、地产链；2）政策预期改善、基金仓位低、处于“估值洼地”的具备消费属性的医药；3）短期消费情绪受扰动，但“常态化核酸”下疫情失控概率不大，疫后复苏逻辑不变，关注食品饮料、社会服务；4）短期交易较拥挤、业绩估值匹配压力增大，但中长期高景气有望延续的新能源主线，如新能源车、光伏、风电。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。