【小安观市A股周刊】淡化经济增长目标，力争实现最好的结果；从宽货币到宽信用，宏观流动性有望继续维持宽松；A股趋稳向好。

本周回顾

政治局会议强调“保持经济运行在合理区间”，淡化经济增长目标，但“经济大省要勇挑大梁”，“力争实现最好结果”。当前经济修复延续向好趋势，但恢复基础尚需稳固，后续政策预计也将以稳为主。7月政治局会议强调 “财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基建投资基金”。后续货币政策大概率也将继续维持宽松。A股有长期向好的基础，继续看多权益。

市场回顾：

本周市场震荡收跌。

从宽基指数的情况看，上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，沪深300下跌1.61%，上证50下跌1.97%，创业板指下跌2.44%。

从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是房地产（2.85%）、汽车（2.34%）、机械设备（2.22%）、煤炭（2.12%）、石油石化（1.57%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是医药生物（-3.77%）、食品饮料（-2.75%）、社会服务（-2.24%）、交通运输（-2.15%）、建筑装饰（-1.97%）。

数据来源：Wind；2022.07.25-2022.07.29

市场展望

当前对市场的判断：震荡

1、淡化经济增长目标，力争实现最好的结果。政治局会议强调“保持经济运行在合理区间”，淡化经济增长目标，但“经济大省要勇挑大梁”，“力争实现最好结果”。当前经济修复延续向好趋势，但7月制造业PMI再度回落至荣枯线下，表明恢复基础尚需稳固，后续政策预计也将以稳为主。

2、从宽货币到宽信用，宏观流动性有望继续维持宽松。7月政治局会议强调 “财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基建投资基金”，相较于4月“用好各类货币政策工具” ，表态由侧重宽货币逐渐向更侧重宽信用的落实转变，而在当前经济仍有修复空间，需求端整体偏弱的背景下，后续货币政策大概率也将继续维持宽松。

3、市场情绪方面，海外联储7月如期加息75bp，FOMC声明承认经济增长放缓，美国GDP环比已连续两个季度负增长，经济内生动能趋弱，但在中美基本面及政策周期错位下，海外动荡对A股的冲击或将有限，而国内市场延续结构分化，情绪整体仍偏向谨慎，随着下半年经济增长目标有所淡化，后续增量政策空间与存量政策落实力度或将成为影响市场节奏与结构的主要矛盾，在短期市场尚未形成一致预期时或可继续以中报业绩为抓手，重点关注高景气且中报业绩确定性的方向。

行业配置建议

建议重点布局

总量数据不断改善，但经济复苏存在结构性问题，复苏程度和节奏可能比预想中的要弱。在经济复苏迹象确立前，预计宏观流动性和市场流动性维持宽松局面，市场结构性机会大于总量机会。

建议围绕以下三个方向配置：

1）经济中的拉动项基建和相关产业链，老基建需要在中报后验证其盈利能力和周期强弱，而新基建中的风电、光伏、储能等机会较为明确；

2）出口链条中外需较强且叠加大宗商品下降带来的成本节约，仍然是风电、光伏、储能等板块的确定性较强；

3）制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链，以及新兴技术景气的机器人、新型储能或电池等方向。