1-6月份，全国规模以上工业企业利润同比增长1%，和1-5月份持平。单二季度，工业企业收入增长6%，利润同比增速-5.2%。其中，采矿业利润同比增长1倍；制造业同比下降17.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比下降5.1%。
从存货来看，工业企业产成品存货同比增18.8%，增速依然较快。
7月，30大中城市商品房成交面积同比下降33%。根据克而瑞统计，百强房企在积极冲刺半年度业绩后，7月销售额环比下降28.6%，同比降低39.7%。调动资金和资源优先用于复工、推进项目进度“保竣工、保交付、稳民生”是当前阶段政策的重心。
7月中国PMI走低，制造业PMI为49.0%，比上月下降1.2个百分点，低于50；新订单指数为48.5%，比上月下降1.9个百分点；在手订单仅42.6%，比上月下降1.6个百分点。非制造业商务活动指数为53.8%，连续两个月高于53。其中，建筑业商务活动指数为59.2%，比上月上升2.6个百分点；服务业商务活动指数为52.8%，比上月下降1.5个百分点。
7月下旬，从水泥、钢铁等价格、库存信息看，淡季基建和地产施工较前期有所好转。
7月28日，政治局会议召开，分析当前经济形势，部署下半年经济工作。整体看，虽然当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，但是政策保持了充分的战略定力，坚定做好自己的事。稳就业、稳物价、保持经济运行在合理区间，积极的财政政策和宽松的货币政策没有发生变化。
7月下旬，市场资金总体以存量资金为主，北上资金连续两个旬度没有正增长。
7月下旬公募基金发行出现了明显的好转，单旬发行430亿，接近1月中旬和下旬的发行规模。
政策有定力，经济恢复的斜率偏缓和，缺乏投资主线，核心资产承压。但市场的流动性环境相对温和，也不具备大幅调整的基础，中小市值、题材类个股活跃。我们对市场维持相对中性的看法，配置上仍偏向景气度好的行业和个股。
上周债市收益率呈现窄幅震荡，周五突破下行走势。从期限品种上看，利率债1年期主要品种收益率下行5~10bp，3年期下行4~8bp左右，10年期下行3~7bp；信用债收益率继续陡峭化下行，城投债表现好于产业债，短久期下行5~10bp，中长久期下行2~5bp。
货币市场方面，资金面持续维持宽松，月内资金利率全线下行，周五跨月隔夜利率上涨，R001加权平均利率为1.4373%，较上周涨17.01个基点，其余几天隔夜利率均维持低位，周内低点在1%以下；R007加权平均利率为1.7035%，较上周涨13.66个基点；R014加权平均利率为1.6707%，较上周跌10.63个基点；R1M加权平均利率为1.7471%，较上周跌12.66个基点。1年期存单利率下行11bp，低于央行公开市场操作逆回购利率。
周内央行公开操作市场上持续净回笼，累计回笼120亿。全周资金市场均维持较为宽松状态，隔夜回购最低持续低于1%的水平。
7月官方制造业PMI为49，预期50.4，前值50.2，非制造业PMI53.8，前值54.7。本月制造业PMI数据再度走弱，并降至收缩区间，创下历年同期新低，各分项指数均有落，其中生产、需求对PMI总指数的拖累最为明显。服务业PMI超季节性回落，但仍高于疫情前水平。整体来看，经济展望隐忧较大，债券收益率有望维持较低水平。
周四，政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对于市场比较关心的方面，整体上强调以稳为主，从上而下整体表述上低于预期（特别是在宽信用方面），在扩大需求等表述上，政策存在一定的空间。债券市场对于政治局会议的理解成为了周四周五债券收益率下行并向下突破的主要因素之一。
海外：美联储7月议息会议落地，加息75bp符合市场预期，而鲍威尔讲话被市场理解为偏鸽，叠加美国二季度GDP大幅低于预期，使得美债收益率继续回落。截至周五，美债10年收益率约2.65%，低于国内10年国债收益率约10bp。
下周为国内经济数据空窗期，预计跨月后，短期流动性仍然较维持较为宽松的状况，关注央行公开市场操作对边际影响状况。周内政府债净缴款2538.5亿元，规模明显回升，但7月末财政支出释放资金预计会形成对冲。
上周债券收益率在多重因素作用下，收益率再度抵达年内相对低位。如果资金持续宽松，不排除无风险利率挑战年内低点，但边际变化可能对短期利率有较大的扰动，债市收益率维持低位震荡概率较大。
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