发生了什么？A股为何巨震？基民应该如何应对？

“一场危机会让我们真实地感受到一个时代的结束，和另一个时代的开启。不要浪费每一场危机。”

——丘吉尔

#1 发生了什么？A股为何巨震？

又是无效打工的一天。

今天的A股开盘就是绿油油，随后迅速放量大跌，三大指数低开低走，盘中一度下跌超3%。截至收盘，上证指数收跌2.26%，创业板指跌2.02%；教育、环保、软件等多数板块全天弱势；军工、芯片逆势造好，存量资金继续抱团光伏、储能热门赛道。北向资金尾盘出现抢筹情形，全天净卖出23.11亿元。

（来源：Wind，2022-8-2）

与此同时，市场也存在一些结构性的亮点，除了军工受到情绪提振上涨，以半导体和光伏为代表的赛道核心资产也呈现逆势大涨的态势，科创50顽强翻红，资金抄底布局的意图明显。

当然，后续我们也需要密切关注事态的进展。不过，招商证券表示，从目前来看，本周无论如何都应该会有一个“落地”的结果，只要不是最坏的结果出现，都可以算是靴子落地，在一定程度上缓和市场风险偏好。（来源：招商证券）

从历史经验来看，对A股中期走势影响更大的是国内的货币政策以及A股自身的趋势状态，也就是内因，而其他因素更多是类似于阶段性的扰动和冲击。

突发风险事件虽然影响风险偏好，会阶段性放大市场波动，但预计大概率影响范围可控，很难成为后续市场长期运行的主导逻辑，市场难有系统性风险。

#2 如何看待接下来的市场？

近期指数层面总体延续了震荡调整的趋势，其核心压力主要来自于短期国内宏观复苏节奏的不确定性、部分行业（消费/金融/周期等）盈利增长放缓的担忧，以及海外经济衰退的风险等。宏观经济复苏基础尚不够稳固，7月PMI数据再次走弱，也体现经济增长动能恢复并非一蹴而就，积极的财政和货币政策发力，对稳定市场信心仍然非常重要。

虽然近期政策面没有超预期，但稳经济、稳增长的政策基调坚定，下半年宏观经济复苏走好的趋势总体明确。特别是A股盈利增速在2季度见底后，3季度开始有望逐步走强，对市场大势仍有较强支撑。

受周期类板块大幅回调影响，尽管指数层面疲软，但板块结构性机会活跃，新能源、半导体等成长板块反复逆势走强，与年初回调时的风格结构完全不同。年初市场风格偏博弈，最近半年报临近，成长股业绩即将明朗，景气回归，引领高增长个股仍有机会活跃。

经过风格纠偏后，目前又到了板块的性价比相对均衡的阶段，景气好的估值较高，预期差的估值较低，选股难度已经增大，成长板块估值便宜的选股舒适期已经过去。

在这种环境下，后续也需要关注成长股内部结构机会，在国内宏观波动性加大的环境中，可以更多参与性价比更优、交易拥挤度更低的方向，如军工、半导体等，大概率会呈现底部逐步抬升的趋势，投资机会也值得关注。

#3 基民应该如何应对？

客观来说，今天这碗大面，的确是把挖掘基砸得结结实实。但挖掘基选择了卧倒不动，甚至适度补了点仓。

短期的涨跌难以预判，但越是心态裂开的时候，越该提醒自己要稳住，冷静地透过现象看本质。越是恐慌，就越应该相信简单的常识，关注那些长期更大的格局：

第一，在短期内，市场是一台投票机，但在长期内，它是一台称重机。短期资产价格的走势时常是由情绪主导的，捉摸不定。但市场不会长期漠视一个企业的成功和优秀，价值只会迟到，不会缺席。盈亏本就同源，优秀资产的短期下跌，反而可能是“跌出来的机会”。

第二，“房住不炒”的大背景之下，居民资产逐步流入权益市场是大势所趋，中国经济长期向好发展的趋势依然延续，看好中国资产的底层逻辑也没有发生任何变化，所以背离大趋势的下跌注定不会持续太久。

A股向来不缺波动，短期的走势时常是由情绪主导的，在非理性的市场震荡当中，指数难免出现超调。但是市场下跌的过程本身也是风险释放的过程，一次“大跌”让想走的人悉数离场，反而可能好过“阴跌”，风险释放完毕，市场才有望重拾升势。

当市场泥沙俱下的时候，优质的资产也会被错杀，持仓遭遇短期下跌和亏损也并非什么新鲜事。

你可能会说：这次不一样。

事实上，不管是08年、16年、18年还是今年4月，每一次我都听到股民说，这次不一样。

但结果其实都一样，每次股市大跌似乎都是一轮新的财富重新分配的机会。

这就是为什么，新手却总是容易被情绪带跑，无奈交出筹码，倒在反转的黎明前，而聪明的投资者总是能从容地识破市场的情绪波动，并利用人们的恐慌与贪婪赚钱。由此可知，在买入逻辑和基本面没有被颠覆的时候，跟随杀跌并不明智。

不过，如何在市场波动中有效对抗负面情绪，让投资回归本源，却是一件知易行难的事情。正是因为这个原因，定投这一不惧市场波动、践行长期主义的“分批进场”策略，在震荡市才更能凸显其价值。

事实上，基金投资时常需要用时间换空间。我们需要用80%的时间来消化震荡和下跌，然后在20%的牛市时间里，挣来绝大部分的收益。

懂得这个道理的投资者并不会畏惧短期的震荡和下跌，因为他们始终坚信价值规律和投资常识，知道优秀标的在长期就应该获得与之匹配的优秀价格，便有望等来那20%的高光时刻。

最后想用彼得林奇这段名言作为结尾：

每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。

也许未来还会有更大的股市暴跌，但是既然我根本无法预测何时会发生股市暴跌，而且据我所知，和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测，那么何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢？

在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。

风险提示

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