定制家具龙头20亿欧22转债申购早知道

2022年8月5日，欧派家居公开发行20亿元可转换公司债券，简称为“欧22转债”，债券代码为“113655"。

按最新正股价：118元，转股价：125.46元，以及转债条款计算，转股价值：94.05元，纯债价值：92.68元，保本价：117.1元，债券年收益：2.71%，AA级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：112元。尚可。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的80%。下修后转股价不低于每股净资产。较严格。

回售条件：到期最后1个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。较短。

公司基本面

欧派家居于2018年销售收入首次突破百亿，是定制家居行业首家达到100亿销售收入规模的企业，2021年公司销售规模达到200亿，是定制家居行业唯一销售规模超200亿的企业，进一步奠定了欧派家居行业龙头的地位。

经营业绩

公司业绩在下游房地产行业下行中，依然保持稳定增长。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩以及最新39家机构一致预期业绩增速18.94%计算，欧派家居静态估值市盈率PE：26.86倍，市净率PB：4.91倍，成长性估值PEG：1.42。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：3.3%~10%。

按每股配售3.283元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为2.78%，即买200股，23600元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.56%。

对于一手党，配售收益率上升到0.85%。

综合评价

正股近期业绩增长，静态估值合理偏高，成长性估值合理偏高。

转债转股价值略低于面值，评级一般，利息尚可。

综合5星评级为4星（****）。

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