线上消费成分股分析之一：美团真的是一个好生意吗？

美团是一个好生意模式吗？流量+创收两手抓

导流的到家业务。主要形态是美团把各种商品通过骑手以最快的速度送到家或者指定地点。如果只单独看外卖这个生意，会觉得这是个二流生意。主要原因是业务依赖人力，骑手的成本是刚性开支。不过外卖作为美团的一个基础业务，有刚需高频的特点，可以给美团APP带来流量，而其他业务导流。

创收的到店业务。到店业务是个相对省心的业务，定票定酒店，到各种各样的店消费，这是已经把各种服务电商化了，到店业务一直是美团的现金奶牛。最新一委度(2022年一季度）的经营利润率高达45.68，作为对比，外卖的经营利润率才6.5%。

美团的护城河有多深？

现在大家都在担心抖音进入到店业务，美团怎么办？其实到店业务跟实物电商不同在于，到店业务更多是搜索场景，先有需求，再带着目的去寻找相应的服务，比如有了旅游需求，用户才去找酒店。而抖音解决的主要是无目的性消费，发现了一个东西，激发了消费欲就下单了。在目的性消费的到店业务上，美团有强心智门槛，也就是说，你想到定个酒店、买票，第一个想到的往往是美团。而且，美团已经积累了大量的真实消费者到店体验后的评价，会对竞争对手形成门槛。越多人消费，越多真实评价，就越能吸引更多消费者消费。

美团面临的挑战是什么？

毋庸置疑，疫情的扰动是美团绕不过的话题，但对美团的影响是“短期”，那么美团需要思考的长期挑战是用户增长：在经历了约一年时间的“用户爆炸式增长”后，美团的用户增速出现了放缓。截至2022年3月31日，美团12个月内交易用户数为6.92亿，而在2021年底这一数字为6.90亿。简言之，在过去三个月内，美团新增的交易用户量不足300万。

看公募是如何选择的。

近期，基金半年报出炉，统计权益基金持仓可以发现，个股配置方面，美团-W超越腾讯控股成为公募重仓最多的港股，共有378只基金持有，占比16.78%，相对上季度增加5.80%，增幅显著。腾讯控股其次，占比11.75%，下降2.28%。李宁由2.40%上升至4.85%，位居第三。

注：SHS 线上消费指数2020-2021年涨跌幅：15.81%、-26.89%。数据来源：iFind。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。市场有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。