军工板块关注度提升，中长期投资机遇怎么看？

今日，国防军工板块领涨，截至收盘上涨近4%，板块成交额创近期新高，交易较为活跃。

华夏军工安全（002251）

基金经理 万方方

MBA。2013年11月加入华夏基金，曾任投资研究部研究员、基金经理助理等，现任华夏军工安全基金经理。

如何看待军工板块中长期投资机遇？华夏军工安全基金经理万方方分享了最新观点：

1、坚定看好军工板块景气度 大国重器

近期事件型扰动较多，市场情绪随时放大，从基本面角度，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。

从时间上来看，三季度的中报季有可能成为未来两年军工投资的关键时间窗口。短期维度，军工板块年初至今经历了1-2月底的快速下跌（部分龙头企业的年报调节、高景气赛道投资市场风格的切换）、4月份的杠杆资金出清（市场快速下跌氛围下的交易行为所致），紧接着5月份率先引领成长板块的快速反弹，至5月中旬国企改革成为短期热点，随着中报季临近，我们对军工板块乐观，中报季的业绩验证与国企改革的落地是未来一个季度的重要看点，由于军工行业供需结构的稳定性比较高，从行业比较角度看，短期军工板块的相对优势较为明显。

2、哪些细分赛道值得关注？ 大国重器

细分方向上，重点看好航空发动机、导弹产业链、航空产业链的平台型公司与具备竞争优势地位的新材料企业。我们认为决定未来收益的核心要素是三个：产业空间、清晰且不断兑现的成长逻辑与业绩兑现。

第一，产业空间，决定空间的是产业趋势的判断与验证，我们认为在3年左右产业仍具备翻倍的空间。无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。从细分方向上，航空发动机赛道不管是景气度还是商业模式及竞争壁垒均优于其他军工资产，导弹产业链进入兑现期未来三年弹性较大，航空赛道进入相对稳健的成熟期，平台型公司涌现，企业治理能力及横向/纵向一体化扩张能力成为获取阿尔法的关键因素；

第二是产业链的地位和企业治理要素。产业链的竞争优势地位提供了长期未来的空间指导，在此基础上叠加企业治理的边际改善将提供更强的超额收益能力。军工行业是新装备和信息化以及新材料的应用带来的渗透率快速提高的赛道，包括高端材料、芯片等等，这是因为新装备快速的放量在短短的三到五年的时间内渗透率会快速提高。

第三是回归到景气与业绩的持续兑现，年报季报维度提供持续的验证点。中报的兑现对板块能否取得超额收益具有重要作用。目前来看去年年报低于预期，一季报处于全行业中间位置，中报有可能跃升至全行业前列。我们正好处在十四五国产化的过程，军工国产化强制的要求能提供快速增长的超额收益。今日的涨幅既是围绕中国台湾博弈加深带来的情绪催化，也反映了市场对于行业基本面持续强化的预期。

END

整体来看，目前我们认为军工主流的投资框架体系还处在切换过程。之前大家一直把军工当做一个交易的板块，市场的波动也比较大。随着市场研究深入提高，加上军工产业上市公司的质量不断扩大，我们认为未来的主流投资框架可能会慢慢切换到以中长期的产业趋势和季度业绩验证的模式来运转的框架，在此过程中会不断吸引资金持续流入，产生持续的增长机遇。

风险提示：

1、华夏军工安全属于混合型基金，风险与收益高于债券基金与货币市场基金，低于股票基金，属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准 。2.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。