【洞见】月度市场回顾和展望

市场回顾：

前期在国内疫情明显好转、全球通胀预期缓解、流动性宽松等因素的驱动下，5-6月A股市场出现了大幅反弹。但随着上述因素的影响逐步兑现、边际弱化，7月A股市场进入震荡整理期。

7月份主要指数均出现下跌：上证50指数单月下跌8.7%；沪深300指数下跌7.02%；中证500指数下跌2.48%；创业板指数下跌4.99%。

上证指数2020年以来走势

2022年7月A股申万一级行业涨跌幅

（数据来源：wind）

7月份仅少数板块获得正收益，其中环保、机械设备、汽车等板块涨幅靠前；建筑材料、食品饮料、银行等板块下跌幅度较大，排名靠后。

我们对涨跌幅靠前的板块点评如下：

1、环保

环保板块7月上涨5.33%，涨幅排名申万一级行业第一。REITs出台提供新权益性融资工具，推动环保行业向轻资产模式运营转变,且长期来看，环保行业有望通过参与CCER获得附加收入，未来空间较大。

2、机械设备

机械设备板块7月上涨5.15%，涨幅排名申万一级行业第二。一方面，部分细分子行业处于高景气状态，如下游持续加速的新能源设备和半导体设备，以及受益于通胀的油气设备、煤机等。另一方面，特斯拉宣布将于近期发布人型机器人原型机，带来机器人板块的市场热点催化。

3、汽车

汽车板块7月上涨5.09%，延续了5月份以来的上涨趋势。国家和地方连续出台了鼓励汽车消费的政策，是此轮行业的主要推动力,而汽车的电动化、智能化与国产替代，打开了未来的想象空间。

4、银行

银行板块7月下跌9.31%，涨幅排名靠后。7月断贷事件持续发酵，引发市场对于银行潜在坏账风险的担忧,但随着政治局会议强调“保交楼”以及稳增长政策持续落地，银行板块的弱预期有望得到改善。

5、食品饮料

食品饮料板块7月下跌9.69%，涨幅排名靠后。在经历了6月的上涨之后，7月板块回调明显，仍然是出于对疫情以及经济不确定性的担忧,但随着疫情的好转、经济的复苏、成本端压力的缓解，消费行业有望持续复苏。

市场展望：

1、政治局会议定调下半年经济工作

7月底，中共中央政治局召开会议，定调下半年经济工作。此次会议淡化了经济目标，但不允许经济失速，从“努力实现全年经济社会预期发展目标”到“力争实现最好的结果”。财政货币政策方面，提出“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”、“要保持流动性合理充裕”，重视对已有存量政策的落地显效，不搞大水漫灌式的经济刺激。房地产方面表态偏积极，首提“用足用好政策工具箱”，在重申“房住不炒”的同时强调“保交楼、保民生”。疫情严格防控决心不变，强调“不能松懈”，并提出“对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账”。

总体来看，政治局会议的定调，为下半年经济的温和复苏提供了基础。市场在经历了前期的反弹后，短期或有反复，但我们仍看好中期视角的市场机会。

2、围绕政策和中报，寻找结构性机会

8月进入中报密集披露阶段，受疫情影响市场面临较差业绩的考验。寻找结构性机会，选择政策支持的行业和高业绩增长个股是获得超额收益的关键。我们将关注以下几条主线：

第一是高景气度主线。如新能源和军工板块，行业景气脱敏经济周期。

第二是稳增长主线。随着近期疫情的大幅缓解，前期已推出的稳增长政策将进入加速落地阶段，后续落地的效果值得期待。关注可能受益于稳增长的领域，如金融、地产、基建、家电等板块中的低估值蓝筹的修复。

第三是消费主线。随着国内疫情的好转、经济的复苏，消费有望继续得到改善。

3、长期来看，我们对中国经济前景坚定乐观，持续关注具备核心竞争力的优秀公司

疫情已历经2年多时间。在此期间，我们认为，我国经济在承受极大考验的情况下，交出了非常好的答卷，表现为在全球范围的出口份额持续提升以及人民币汇率的不断走强。量价齐升的背后，反映了我国综合竞争力的提升。虽然2021年下半年以来，经济面临一些下行的压力，但我们认为这只是短周期的库存周期波动。展望中长期，我们对国内经济发展前景充满信心。

而长期来看，科技创新和消费升级依然是中国经济发展的两个最大的驱动力，经过短期估值调整之后，具备竞争优势和符合产业趋势的行业板块有望得到长期发展。我们将把更多精力用于研究和挖掘符合经济发展趋势且具备核心竞争力的优秀公司，并努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

我们相信，正是这些优秀公司的不断成长，才是我国经济发展的核心动力，也将是股市上涨的核心驱动力。此次疫情，在某种程度上，加速了我国优秀企业在各个领域的发展。发掘并坚定持有，是我们的最主要投资策略。

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