欢迎大家收听第611期《华夏基金早播间》,早间5分钟,陪您话理财。小夏今天和您分享理财那些事儿。

节目开始之前,小夏先祝大家七夕快乐!在这个浪漫的氛围里,定增市场也迎来了逐步回暖的好消息,公募基金参与定增的热度也在提升。七夕佳节的早播间,我们有幸邀请到了定增领域的专家——华夏磐润两年定开基金的拟任基金经理张城源张总,来和大家一起聊聊定增市场的投资机会,再探讨一下咱们普通投资者如何分享定增市场的新规红利,以及如何把握折扣布局的市场机遇?

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什么是定增?

小夏:欢迎张总在这个美好的节日做客早播间,和我们一起探讨定增市场~张总自2011年以来,就长期进行中小盘及定向增发等各类策略研究,目前在管的几只基金大多采用定增相关策略,也是业内公认的定增投研专家。对于“定增”,部分投资者对这个概念可能还比较陌生,张总能否先跟我们介绍一下,什么是定增,以及定增的意义呢?

张城源:定向增发也叫非公开发行,上市公司通过发行股票募集资金,投入到有利于企业中长期发展项目,对企业来说是非常重要的融资行为。很多上市公司除了IPO上市之后,很重要的上市目的是通过资本市场融资来实现企业中长期的发展。所以说定增对于企业来讲,往往是有正面的促进作用,企业上市融资之后,对企业的生产、经营包括新的项目的投资等等,甚至包括并购这些事项上有非常大的助力。

小夏:谢谢张总的解读,简单来说就是,上市公司IPO是首发融资,那么后续想要再融资,就可以通过定向增发实现。如今,定增已经成为上市公司再融资的主要手段之一。那张总,您觉得为什么定向增发能够吸引到如此多的投资者?这又为投资者带来怎样的投资机会呢?

张城源:定增一方面对企业来讲,如刚刚提到的,是非常重要的融资行为,对企业的基本面有正面的促进作用;对投资者来说是非常重要的投资机会,也是我们分享企业成长很重要的方式和途径。因为定增的制度安排,使参与定增的投资者往往能以折扣的价格购买上市公司的股票,打折买股票,这是非常好的投资上市公司的方式。并且不同的时间点和不同的政策制度下,折扣情况也不一样。

最新的定增制度是2020年的2月份落地执行的,到目前为止已经两年半,投资者目前是能以20个交易日均价的八折作为最大的折扣来参与定增的投资。但定增的折扣也不是白拿的,获得折扣股票定增的条件有两个:第一,定增的投资金额往往比较大,往往动辄三五千万,资金门槛比较高,更多的是机构投资参与者,是高资金门槛投资方式;第二,买到的股票虽然有折扣,但是折价也是有限售期的,一般来讲是要持有一段时间才能出售。一方面有折扣,一方面买到了股票是有一定的限售期,折扣和限售期的不同设定条件,就为定增的投资带来了不同的风险收益特征。

定增在过去两年半的时间里,为很多企业融资提供了非常大的便利,也为了很多机构投资者分享企业的成长和发展,带来了好的参与方式,这也是为什么投资者包括公募基金非常关注定增市场带来的机会的原因。

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当前定增市场投资机会如何?

小夏:确实,如张总方才所说的,自2020年以来,定增市场为投资者带来了很好的投资机会,那么站在目前这个时点上,您觉得定增市场的投资机会如何呢?

张城源:现在我们站在这个时间点展望未来的市场,评估定增市场的投资机会,以我的经验来看,主要是看两件事:第一,定增市场的平均折扣水平,第二,市场大多数公司整体的估值水平。第一,折扣,因为定增的投资一方面有比较高的资金门槛,另外一方面买到的股票是有限售期的,操作确实比二级市场股票受到更多的限制,作为补偿是折扣,这里折扣指的是市场整体的折扣水平,不是指的单一的折扣项目,每个项目千差万别,市场的股价位置、融资规模、投资者对其股票的认可程度……都是千差万别的,最终体现在价值的折扣也是千差万别的。第二点,很重要的就是市场整体的估值水平,定增股票有限售期6个月,不适宜用来追涨杀跌,定增买到后,有6个月的限售期,如果追涨追在山顶上,二级市场可以及时调整策略,参与定增的投资却没有办法做到。

那怎么来评估定增策略或定增的市场环境呢?我们用数据评估市场的整体水平,市场往往呈现一些结构性的特征,任何时间点都会发现有些公司贵,有些公司便宜,大多数市场是这样的,市场全部公司都便宜和全部公司都极贵,是极少数的时间点。

对于定增来讲,少数公司贵,没关系,我们可以躲开,投性价比高、风险收益好的项目。用这个方法论评估现在的市场时点的话,从市场的估值水平回溯看,去年一年多以来,少数热门行业估值相对高一些,大多数行业和公司的估值仍然处于历史中位水平,大多数估值还是相对便宜的。如果我们能以平均85折的水平来买,是比较好的投资机会,我们对于未来1-2年的定增市场还是比较乐观的。考虑到折扣和基本面市场整体估值水平,我们认为在目前的时间点再往后看,还是有比较好的性价比的,是非常值得我们关注的。在这样的情况下定增策略也好,或者通过公募参与定增,还是非常好的投资策略。

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定增新“基”遇——华夏磐润两年定开现正发行

小夏:非常感谢张总的分享!如果把定增投资比作一块诱人却难以企及的“蛋糕”,为了帮助普通投资者“吃”到这块蛋糕,近年来华夏基金也在不断完善相关策略和产品储备。能否请张总为我们详细地介绍一下,目前正在发售中的华夏磐润两年定开的投资思路是怎样的?

张城源:我们的目标还是把比较大的仓位,在市场允许的情况下以比较高的比例,通过参与定增的方式投资出去,为大家把握定增市场的投资机会,前提是我们不会为了定增而定增,仅仅是因为机会好,像咱们刚刚评估的,折扣好、估值合理等,在这个基础上才为大家精挑细选定增项目,最终把握定增市场的投资机会。原则上来说还是个股尽可能分散一些,能比较好的分散单一股票的风险,行业也尽可能的均衡分散,因为市场在6个月到1年的时间内,还是充满了不确定性,股票本身也充满了不确定性。

我们投资定增都是选择优质项目:第一选择好的行业,第二选择好的公司,第三选择折扣不错的标的,为大家去投资,并且找那些估值合理、价格较低、安全边际足的投资标的来投资,最终来构建投资组合,大体上是这样的思路。

小夏:再次感谢张总今天的分享!总结一下就是,定增投资通常只有机构能够参与,但通过公募基金,普通投资者也可以低门槛参与,分享定增投资红利。当然,正如我们前面所说,定增投资具有限售期,因此我们也要安排好自己的现金流,尽量使用闲钱投资,并坚定长期持有。拟由张总掌舵的华夏磐润两年定期开放基金(A类代码015697,C类代码015698)目前正在火热发售中,感兴趣的朋友们不妨多多关注哦!

最后,希望大家都能度过一个愉快的七夕!

A类基金认购时一次性收取认购费,无销售服务费;C类无认购费,但收取销售服务费。

风险提示:1.本产品为混合型基金,其预期风险和预期收益低于股票型基金、高于普通债券基金与货币市场基金,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金可投资于港股通标的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。3.本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,基金资产并非必然投资港股。4.投资者在投资以上基金之前,请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。5.本基金采取在封闭期内封闭运作、封闭期与封闭期之间定期开放的运作方式,本基金的封闭期为自基金合同生效之日(含当日)起或自每一开放期结束之日次日(含当日)起,至该日两年后的年度对应日的前一日止。本基金在封闭期内不办理申购与赎回业务(红利再投资除外)。在每个封闭期内,基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,已完成的定增参与项目业绩不代表基金产品业绩,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人可依据市场情况和风险控制的要求来调整实际定增仓位比例。7.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。8.中国证监会对基金的注册,并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料中观点仅供参考,不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺,也不作为任何法律文件。11.本资料不作为任何法律文件,资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险,入市需谨慎

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