基金经理虞淼曾说：“我一直有个习惯，就是会定期回看彼得林奇等投资大师的书，往往在做投资的过程中，可能才理解其中的一些道理，这其中包含了他们对于变化的看法、对于长期主义的诠释，这些逻辑的东西在不同阶段看有着完全不同的感受。”
彼得林奇是谁？——有机构曾做过一个有趣的研究：70年代宏观“滞胀”时期，虽然市场阴霾不断，但却是巴菲特、彼得林奇、邓普顿、约翰聂夫等投资大师同台竞技之时，投资大师们交出了怎样的答卷?
从下图中可以看到，1970-1976 年间，巴菲特取得 240.3%的总回报，高出标普 500 收益率 188.9%。而彼得林奇1977年上任后则颇有些后来居上的意味，1977-1981年间总回报率高达 352.4%，年化回报为 35.2%，超过了巴菲特的同期投资业绩。（数据来源：财通证券研究所、Choice、Bloomberg）
数据来源：财通证券研究所、Choice、Bloomberg
亮眼的投资业绩背后，彼得林奇的投资有什么地方值得基民借鉴？今天我们就通过《彼得林奇的成功投资》一书，走进他“质朴而神奇”的“三把刷子”。
01 进入股市前的3个问题
彼得林奇在书中反复强调，并不是每一个人都适合投资，所以在进入市场前审视自己就显得格外重要，他给出了经典的自我测试“三问”。
问题1：“我会像买房一样投资吗？”
这个问题主要希望投资者在进入股市前充分了解自己将要面对的风险，就像在购买房子前，我们总是会进行一番深入的研究或调查一样；不仅如此，我们会倾向于长期持有房产而更少地受到外界声音的干扰。
问题2：“我未来需要用钱吗？”
重新检查家庭资产，用闲钱投资是十分必要的，彼得林奇指出：在股票市场的投资资金只限于你能承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，在可以预见的将来也不会对日常生活产生影响。
问题3：“我具备股票投资成功所必需的个人素质吗？”
彼得林奇将此问题列为最重要的问题。股票市场的情绪变化如此之快，人们会在担心害怕、洋洋自得和灰心丧气三种情绪之间游走。而投资的窍门则是抵抗人性的弱点和直觉，在市场冷热切换之外，保持自身的独立思考，对公司的基本面和自身的投资目标冷静判断。
02 股市预测鸡尾酒理论
与市场冷热相关的是，彼得林奇在自传中的一个经典的论述——“股市预测鸡尾酒理论”，即通过周围人谈论股票的情况，来感知市场的温度。
“具体来看，股市下跌了一段时间后，当人们在鸡尾酒会宁愿与牙医讨论牙斑的事情而不愿与基金经理谈论股票时，股市将可能进入见底回调之时，我们称之为第一阶段。
当在鸡尾酒会说‘我是基金经理’，而我周围的人愿意停留时，市场进入第二阶段，从上一阶段到现在，股市可能已经上涨了15%。
在第三阶段，股市大概已经上涨了30%，身边多了一大群簇拥者愿意整晚与我畅聊股票，他们都在问我，此刻应该买哪只股票，他们要立刻跑步入场。
之后，市场进入第四阶段，这个时候身边的人再次簇拥在我周围，不同的是，这次他们已经在告诉我应该买哪只股票了，而且后来股价上涨后我非常后悔没有听从他们的建议，这是股市已经上涨到最高点的预兆。”
如彼得林奇所说，这一“鸡尾酒理论”仿佛印证了那句“风险在人声鼎沸时，机会在无人问津处”。那么，在A股市场中，该理论是否也同样适用？
我们或许可以用新基发行份额变化来衡量A股市场冷热，对偏股基金指数（930950.CSI）做一个模拟测算。如果在发行峰值月和低谷月当月月初买入并持有不同时间，我们会发现，“鸡尾酒理论”的反向引导作用似乎仍然有效：发行峰值时入场的收益整体上看普遍低于发行低谷期，另一方面从时间维度来看，持有时间越长更可能获取相对理想的收益。
股票型基金发行份额(亿份)
数据来源：Choice，截至2022/6/30；风险提示：此测算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证，历史数据不代表未来表现和收益承诺，基金投资有风险，需谨慎选择。
03 面对波动的3个建议
当然，不论是“鸡尾酒理论”，还是根据基金发行温度来测量市场温度，都是模糊的感知方式，精准预测市场本身是极其困难的。彼得林奇认为 “鸡尾酒理论是一种参考，但我根本不相信精准预测市场，我只相信，购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是股票成功的唯一之道。”
购买卓越的股票并长期持有是彼得林奇的投资信条。但长期之路并非坦途，回忆起美国股市的历史，他诚恳地说道：“在过去70多年，美国曾发生40次股市暴跌。但即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”
不过，对于大多数投资者而言，面对波动如何安抚恐惧的心依然是个问题。对此，彼得林奇提出了3个建议：
1、不因恐惧抛售：当大跌使你对未来的走势感到惶恐不安时，不必急于在剧烈下跌的两天赎回。逐步减少股票投资仓位，或许可以获得比那些由于恐慌而一下子全部抛售的投资人更高的投资回报；
2、敢于逆向投资：公司的质地不会因为股价的涨跌而发生变化，所以股市大跌某种意义上也是好事，让我们又有一次好机会，以较低的价格买入那些很优秀的公司股票；
3、学会分散投资：控制投资风险的最佳方式之一是将资金分散于几种不同类型的资产。无论是投资不同类型的股票，亦或是配置债券追求平衡，建立分散化的投资组合也是在市场震荡之时减少恐惧的好选择。
不论是在进入市场前、还是选择投入市场，还是身处波动之中，彼得林奇的著作总是能让身处完全不同阶段的投资者从其中汲取力量。也希望我们都能在不同阶段，从投资大师们身上找到属于自己的“投资真谛”。
优选好文
参考资料：《彼得林奇的成功投资》（美国）彼得林奇、约翰罗瑟查尔德著
风险提示：本基金为债券型证券投资基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。基金管理人对其评级为R3。本基金的业绩比较基准为：中债综合（全价）指数收益率85％＋沪深300指数收益率10％＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）5％。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的或选择不将基金资产投资于港股通标的，因此本基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金并非必然投资港股通标的。本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，对股票及存托凭证资产的投资比例不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。每个交易日日终，在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。本基金投资于可交换债券、可转换债券（含可分离交易可转债）的比例不超过基金资产的20%。
“固收+”策略，指基金投资时采用固定收益资产与权益资产相结合的投资组合，其中主要投资于债券类资产，少部分投资于股票等权益资产，投资权益资产会增加组合的预期波动与预期风险。
拟任基金经理虞淼7年研究经历：2010年1月-2012年6月，就职于兴业证券研究所，任房地产行业研究员；2012年7月至2017年2月，就职于兴证全球基金管理有限公司，担任研究员、2018年3月-2019年1月担任兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理；近5年投资经验：2017年2月-2018年3月于兴证全球基金担任专户投资经理、2020年7月8日-2021年12月20日任兴全汇享一年持有期混合型证券投资基金基金经理，2019年1月16日至今任兴全可转债混合型证券投资基金基金经理。
拟任基金经理虞淼在管或曾管产品业绩：兴全可转债混合基金业绩比较基准：中证可转换债券指数*80%+沪深300指数*15%+同业存款利率*5%，成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率1055.13%，同期业绩基准增长202.26%，近5年完整业绩及比较基准：2017（7.62%/2.96%），2018（-5.79%/-4.98%），2019（24.75%/25.51%），2020（19.33%/8.20%），2021（16.17%/13.82%），2022.1.1-2022.6.30（-7.43%/-4.57%）；数据来源：2017-2021年度数据来自基金定期报告，其余数据来自兴证全球基金，已经托管行复核，截至2022年6月30日。基金经理变更情况：王晓明：2004/09/29至2005/12/07；杜昌勇：2004/05/11至2007/3/2；杨云：2007/2/6至2015/8/25；陈宇：2015/8/25至2017/11/9；张亚辉：2015/7/13至2019/2/21；虞淼：2019/1/16至今，数据来源：基金定期报告，兴证全球基金，截至2022年6月30日。虞淼任职期间（2019/1/16至2022/6/30）份额累计净值增长率55.82%，同期业绩比较基准为46.26%，任期回报数据来源为兴证全球基金，均已由托管行复核。兴全汇享一年持有混合基金业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%，虞淼管理期为2020/7/8-2021/12/20，与翟秀华共同管理，任期业绩为兴全汇享一年持有A，区间收益率为13.93%，同期业绩比较基准为0.74%；兴全汇享一年持有C，区间收益率为13.59%，同期业绩比较基准为0.74%。任期回报数据来源为兴证全球基金，均已由托管行复核。兴全汇享一年持有混合A成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率10.69%，同期业绩基准增长0.78%，成立以来每年度业绩及比较基准：2020/7/8-2020/12/31（5.30%/0.76%），2021（9.62%/0.56%），2022.1.1-2022.6.30（-4.11%/-0.54%）；兴全汇享一年持有混合C成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率10.24%，同期业绩基准增长0.78%，成立以来每年度业绩及比较基准：2020/7/8-2020/12/31（5.20%/0.76%），2021（9.40%,0.56%），2022.1.1-2022.6.30（-4.21%/-0.54%）。数据来源：2020-2021年度数据来自基金定期报告，其余数据来自兴证全球基金，已经托管行复核，截至2022年6月30日。兴全汇享基金基金经理变更情况：2020/7/8至2021/12/20：虞淼; 2021/12/20至今：叶峰; 2020/7/8至今：翟秀华。数据来源：基金定期报告，兴证全球基金，截至2022年6月30日。基金管理人对兴全可转债基金、兴全汇享基金的风险评级为R3。
兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，本产品非保本。访谈时间为2022年7月19日，观点仅代表个人，不代表公司立场，可能随时间发生变化。
- 兴证全球兴益债券A(015464)
- 兴证全球兴益债券C(015465)
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