民生加银苏辛：成长优于价值，小盘优于大盘

7月份，市场在经历约两个月的普涨行情后陷入分化，主要表现为成长优于价值，小盘优于大盘，中小盘成长风格仍能获得一定涨幅，相反大盘价值风格则出现了显著的回调。在6月的观点中，我们认为市场将面临技术性回调，但总体基调仍是偏乐观的，市场再度出现持续下跌甚至突破前低的概率很小，目前我们总体仍然维持这一基本看法。从国内来看，7月公布的PMI数据虽然显示生产、需求等均有下滑，但鉴于6月经济恢复的高基数，环比放缓属于正常现象，同时不同行业也有分化，汽车、新能源等细分领域仍然维持了不错的景气度。而从海外的情况看，美国二季度公布的GDP同比数据已降至1.62%，环比已连续两季度负增长，在这种衰退压力下，美债利率已基本预示见顶。

展望未来，政策对于内需的支持力度和外需减弱的速度是我们重点需关注的，当前国内经济大体位于主动去库存的拐点处，因此内、外需求的强弱变化或将成为影响未来经济基本面的核心因素。短期我们认为市场或将以震荡行情为主，但结构上仍然不乏机会，在低估值方向基本面修复缓慢的情况下，我们仍然认为某些成长的细分领域值得重点关注。