二季报出炉 | 迎接“推土机行情”！

今日主讲人：刘帆

代表作：兴银中证科创创业50指数

刘帆履历：南开大学金融工程硕士，FRM（金融风险管理师）。曾任平安基金管理有限公司中央交易室交易员、ETF 指数投资中心研究员兼基金经理助理。 2020年 11 月加入兴银基金管理有限责任公司， 现任兴银基金指数与量化投资部基金经理。

核心观点：

2022年二季度，我们经历了上海疫情爆发引起的A股市场深度调整，也经历了由上海疫情复苏驱动的反弹行情。市场情绪从悲观走向相对乐观，投资者风险偏好逐步改善。在“信用见底后、经济见底前”这样一个背景下，景气度高、有业绩支撑的成长股受到了市场资金的追捧。本轮行情指数一路小阴小阳稳步抬升，是典型的“推土机行情”。类似行情均发生在经济下行周期的末期与熊市之后，2022年5月以来，以新能源为代表的成长板块大幅上涨，而稳增长板块却表现平淡，市场再次出现极致的风格分化。“推土机行情”有一个共性特征：股价充分调整，悲观交易者出局；预期边际改善，乐观交易者主导行情。本轮行情类似，1-4月悲观者预期被充分表达，大幅减仓；5月后乐观者入市主导行情，成交并未明显放大但股价节节攀升。加之当下市场流动性比较充裕，对成长板块的估值起到正面支撑。

以上观点来源：兴银基金产品2022年第2季度报告。由于篇幅有限，本文仅节选部分产品的部分二季报内容，详细内容以相关产品完整二季报为准。如想查看更多报告，可登录兴银基金官网下载。

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