【光大产业新动力】二季报观点解析

二季度市场在经历4月的下跌后展开强劲反弹，主要反应了以下宏微观环境的变化：1）部分地区复工、复产有序开展；2）国内货币政策的宽松以及稳增长的逐步加码；3）外部环境波动的可预期化，从而使得其对国内资产定价逐步淡化。

相比较一季度，二季度市场主要是在追逐结构性的景气度回升。市场的风格呈现较为明显高端制造特征，新能源和汽车板块，主要是与其较好的景气度和政策强度有关，消费医药类资产也有所修复，其他资产整体则表现相对较弱。

本基金在二季度业绩表现不佳，跑输基准，主要原因是产品继续重仓半导体，市场对于半导体周期性波动的担忧逐步加重，使得其在二季度反弹过程中相交较其他资产表现较差。本产品在具体的操作上，1）减持了少量半导体设备和模拟，增持了汽车半导体的配置；2）维持了aiot类半导体的较多配置特征。

基金的操作整体上以半导体内部的动态调整为主，我们之所以继续聚焦在半导体领域，主要原因在于：1）经历上半年大幅调整后，其估值性价比已经有一定回升；2）半导体的国产化进展还处于一个不断加快的过程中，从成长曲线来说，包括半导体设备、材料、以及部分设计领域，还在高成长阶段；3）市场担心海外半导体周期的负面冲击，但实际上这种周期主要呈现在消费电子等领域，更多的是结构性影响，而在汽车的电动化和智能化市场、aiot市场等需求依旧旺盛。

年初以来的大幅调整，放在中期视角则可能是一个非常好的投资机遇，后期本基金将会加大对个股的深度研究，力争为投资者获得更好的投资体验。我们依旧相信中国科技创新周期的产业时代，本基金也将在这些领域努力耕耘，为投资者分享科技产业的时代红利。

内容来源：基金定期报告。

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