因为习惯使然,我平常会不时关注一些基金市场的新品类,并希望能从中发掘出一些可取之处。当然其中的大多数也仅仅只是持续跟踪而已,最终多半都是默默取关,但是今天的这只产品却比较特别,特别到我认为值得写一篇文章来专门介绍下。

首先这是一只次新产品,成立于今年4月22日,至今也就短短3个月多点的时间,但是截至2022年8月4日,基金的净值就已经来到了1.2745,换句话来说,基金在这短短3个多月的时间内上涨了27.45%。

这只基金就是嘉实中证半导体指数增强(014854)

很明显,这是一只半导体主题的基金,而且还是一只市场极为罕见的细分主题类指数增强基金。

如果说这只产品因为短期业绩彪悍引发的还只是我们的一个强力关注的话,那么这只产品的真正可取之处又在哪里呢?

就这个话题今天我们来做些探讨。

第一个可取之处自然是产品同类业绩最佳。

上图我罗列对比了全市场最热门最典型的4只半导体主题基金(估计大家也都很熟悉),其中两只是偏股主动型基金,两只是指数基金,规模最小的也都在百亿以上。

从图中可以看出,嘉实中证半导体指数增强虽然成立时间不长,但在和这四大主流半导体主题基金的同期对比可谓完胜,同期的超额收益十分明显。

感叹一句:半导体芯片这个细分的主题行业终于有拿得出手的真正的指数增强基金了!

第二个可取之处是产品所跟踪的指数标的。

虽然同样都是跟踪半导体芯片主题相关的指数,但是一方面半导体芯片主题相关的指数有很多个,另一方面不同的产品跟踪的指数标的也不同。

比如嘉实中证半导体指数增强就是目前全市场唯一一只跟踪中证半导体产业指数的基金,其业绩比较基准为“中证半导体产业指数收益率*95%+银行活期存款税后利率*5%”。

这个中证半导体产业指数还是比较特别的,同样是跟踪半导体行业,这个指数的选股范围极为广泛,涵盖了半导体行业里上游的材料、中游的设计、制造、封测等工艺以及下游终端产品等整个产业链,这就为跟踪这个指数的增强策略产品提供了更为广泛的选股空间。

不仅如此,在我们做投资时候更为关注的业绩层面,这个指数在与其他半导体芯片主题相关的指数对比中也丝毫不落下风:

从上图中我们可以看出,中证半导体指数(图中红色线表示,简称“中证半导”)近3年涨跌幅在目前有产品跟踪的所有同类主题指数中相对最为领先,这显然与其聚焦于景气度更高的半导体设备材料、设备以及车用芯片等细分行业,更符合当前热门产业的发展息息相关。

第三个可取之处是产品的创新增强思路。

说起来嘉实中证半导体指数增强算得上是一只特殊的指数增强型产品,其特殊之处在于,这本质上是对细分行业指数的一种量化增强,这在全市场都是具有创新性的。

我们都知道市场上量化增强类产品一般都是基于宽基指数的,比如常见的沪深300指数和中证500指数,以及最近很火的中证1000指数,这是因为传统的多因子量化方法天然比较适合行业和个股都极为分散的宽基指数,但这种量化方法应用在行业极为集中、个股相对集中的细分行业上就难度很高。

常见的获取细分行业指数超额收益的方式并不是通过传统的量化方式,而是由深耕这个行业多年的专家做主动管理,通过对行业本身趋势以及行业内个股的深度把握,最终精选个股来获得基于行业指数的超额收益。比如大家可能比较熟悉的医药主题基金、消费主题基金和新能源(车)主题基金等。

这里的一大鸿沟就是基本面,而这也正是我这里讲到的嘉实中证半导体指数增强的创新之处:

据了解,嘉实基金有一个专门的团队叫做增强风格团队,这个团队在全市场率先把量化增强投资框架从传统的量化方法升级成基本面系统化方法,这样在定价能力得到提升之后就可以做一些细分行业的量化增强了。

今天讲到的嘉实中证半导体指数增强就是这样的细分行业指数增强产品,后续我估计他们会推出更多长期景气度上行的细分行业的指数增强产品(我对这种创新型产品的态度可以用四个字概括:多多益善)。

这里我们从量化增强策略的角度来简单看下嘉实中证半导体指数增强这只产品的具体运作情况。

鉴于这只产品新发不久,公开的数据不多,这里我们仅就其2022年二季报数据做些讨论。

首先,根据基金合同规定,这只产品投资于中证半导体产业指数成份股及备选成份股的资产不能低于非现金基金资产的80%。这一限制也保证了这类产品投资的范围以及投资的风格等都不会太过偏离原指数。

上表显示的是产品指数投资部分的前十大重仓个股。

这里需要说明的一点是:虽然这十大重仓股全部来自中证半导体产业指数成份股,且都投资于电子板块中的半导体(除了安集科技属于电子板块的电子化学品Ⅱ),但是这十大重仓和中证半导体产业指数的前十大重仓在具体个股以及权重占比上并不完全相同,事实上这是产品超额收益的重要来源之一。

其次,作为指数增强产品,基金还有20%的空间去买中证半导体产业指数以外的个股,这是产品偏离指数的部分,同样也是产品可能产生超额收益的另一大来源。

上表显示就是产品积极投资部分的重仓个股。

其中的前两只个股就很有代表性,它们不是中证半导体产业指数的成分股,但同样也是半导体产业链上的优质公司,这样的个股精选就可能为产品贡献超额收益。

综上,嘉实中证半导体指数增强这类产品的本质就是在行业(市场波动)基础上再叠加一个(超额收益),所以其工具属性极为明显,而其投资目标也非常明确,就是(基于细分行业指数)获取稳定的相对收益

第四个可取之处是基金经理及其团队。

我们来看下管理这只产品的基金经理刘斌。

从工作履历上来看,刘斌,清华大学工学学士,中科院信号与信息处理专业博士,曾任长盛基金金融工程研究员、高级金融工程研究员、基金经理、金融工程与量化投资部总监等职务。2013年12月加入嘉实基金。

刘斌最早于2009年11月开始管理公募基金,拥有13年证券从业经验和12年公募基金管理经验。现任嘉实基金董事总经理、增强风格投资总监(就是前文提到的那个增强风格团队),目前管理嘉实量化精选、嘉实沪深300指数研究增强等多只公募基金、全国社保指数增强组合和专户产品。

这里限于篇幅,我就只以刘斌管理时间最长的嘉实量化精选为例简单做些说明:

嘉实量化精选的业绩比较基准为“中证500指数收益率*95%+中证综合债券指数收益率*5%”,因此其本质是一只中证500指数的量化指增产品。

从上图中我们可以看出,在过去的总共26个完整季度中(2016年一季度到2022年二季度),嘉实量化精选有22个季度跑赢中证500指数,平均季度跑赢4.12%;4个季度跑输中证500指数,平均季度跑输-1.19%。总体而言,嘉实量化精选相对于中证500指数的超额收益非常明显且极为稳定。

除了嘉实量化精选,刘斌和他的团队所管理的嘉实沪深300指数研究增强也是稳定的相对收益产品,自2015年以来相对于沪深300指数年化超额收益约5%左右,超额也是明显且稳定,可以一定程度体现出刘斌和他团队的量化投资能力。

最后一个可取之处是行业本身。

这部分我简单综合了一些基本面和估值情况给大家做个参考:

首先,从长期来看,国产化替代进程持续推进具备确定性,利好国内半导体企业发展,半导体行业依然不失为一个好赛道。

其次,从中短期来看,虽然半导体行业由全面景气进入分化行情(基于2022年上半年的中报预告),但展望后市,半导行业体整体的需求也有望回暖,这一方面来自半导体产业下游需求保持结构性增长,另一方面新能源车、工控、中高端IOT领域的需求景气延续,也将会带动半导体产业链内相关企业营收上行。

第三,目前半导体行业估值位于历史底部区域,具有低位配置的价值。根据Wind数据,截至2022年8月1日,中证半导体产业指数最新市盈率为40.46倍,处于上市以来的3.67%分位点。

讲到这里,我觉得今天的文章就差不多可以结束了。

相关证券:
  • 嘉实中证半导体指数增强发起式A(014854)
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !