每次深蹲,都在酝酿着起跳!

之前一篇文章中帮大家总结了自4月27日以来,目前市场上的行业涨幅情况,有一骑绝尘的电池、新能源,也有落寞的一直没怎么涨的计算机、互联网、证券、医药等,其中,医药是我关注比较多的行业。

从大的板块分类来看,医药属于大消费行列,相较于可选消费,医药又更具刚需性质,可以不喝酒、不旅游,但是生病了依然要去看病吃药。并且,从历史上看,中证医药的长期收益一直稳居中证十大一级指数的第二位,仅次于主要消费。

在医药领域,有一个更细分的赛道,这几年越来越受到大众的关注,那就是疫苗板块。

我们知道,当前全球医药市场主要由化学药和生物药两部分构成。虽然化学药一直是全球医药最主要的构成,但根据Frost & Sullivan(“沙利文”,全球知名的企业增长咨询公司之一)的分析,生物药在2020年至2030年的复合年增长率有望显著高于化学药。


(数据来源:Frost & Sullivan分析、Wind,兴业证券经济与金融研究院整理)

再来看看中国情况。

随着我国经济发展,人们对于健康和医疗需求不断提升,中国医药市场一直保持着高速增长,中国医药市场主要分为化学药、中药和生物药。

根据Frost & Sullivan的统计分析,未来十年,生物药的增速有望超过化学药和中药,成为我国增长最快的医药细分领域(如图)。


为了捕捉医药更加细分领域的投资机会,不少基金公司纷纷推出了疫苗主题基金。同样,作为指数基金“领头羊”的华夏基金亦推出了华夏国证疫苗与生物科技指数基金(A:016355,C:016356),这只产品也是目前国内首只疫苗场外指数基金,为没有开通证券账户或想购买场外基金的小伙伴提供便利。

自1978年研制出第一款天花疫苗以来,生物技术的不断进步就推动着疫苗产业不断发展。疫苗产品在全球范围的快速普及,使得如脊髓灰质炎(可引起小儿麻痹症)、白喉、百日咳、白百破、麻疹等传染病的流行水平大幅降低。

我们知道,疫苗可分为一类疫苗和二类疫苗,一类疫苗主要是我们上面提到的这些,家里有小孩的应该了如指掌,这是国家免费接种的;二类疫苗由公民自愿并自费接种。

常见的有:口服轮状病毒疫苗、甲肝疫苗、HIB疫苗、流感疫苗、狂犬病疫苗以及这些年身边适龄女性开始重视并接种的人瘤病毒疫苗(HPV疫苗)、建议50岁以上老人接种的带状疱疹疫苗等。

未来,还有亟待攻克的呼吸道合胞病毒(RSV)、艾滋病疫苗(HIV疫苗)。

根据炽识咨询的统计数据,我国二类疫苗的销售收入占比将由2021年的95.2%逐步上升至2030年的98.7%(如下图)。


(数据来源:灼识咨询报告、Wind、兴业证券经济与金融研究院整理)

提到疫苗,安全性始终居于首位。2019年12月1日,《中华人民共和国疫苗管理法》开始施行,为疫苗事业健康发展和坚守疫苗安全底线提供长期性的制度保障。

用法律准绳,杜绝长生生物类似事件的发生,相信未来疫苗行业的规范度将不断提升,疫苗风险事件的发生概率将显著降低。

此外,随着国产HPV疫苗、13价肺炎疫苗等相继问世以及众多国产疫苗企业在研管线的陆续成熟,未来国产创新疫苗有望迎来上市高潮。

行业前景光明,需求稳步上升,那么自2015年以来,指数的表现到底如何呢?下面就带大家认识国证疫苗与生物科技指数。

国证疫苗与生物科技指数(980015)于2015年2月16日发布,由业务涉及生物科技产业的50家A股上市公司组成,让投资者能够一键布局疫苗和生物科技产业优质公司。

纳入指数的公司业务上主要包括:生物制品(疫苗、血液制品、生物药物等)、生物检验、生物技术服务等细分领域。样本股按自由流通市值进行加权,为避免单只个股占比太高,权重上限为10%。前十大个股如下图:


前十大占比为60.72%,集中度较高。

从更细分的行业(申万三级)来看,主要包括医疗研发、化学制剂、疫苗、体外诊断等细分赛道。


自2015年发布以来,指数的历史表现如下图表:



由图可见,自2015年以来,国证疫苗生科的收益回报明显优于同期的主要宽基。且作为高增长的行业指数,在年化收益大幅跑赢沪深300的前提下,最大回撤只略微高于沪深300,实为不易。从走势上看,其与同类型的国证生物医药走势较为接近。

那么,当下的投资性价比如何呢?根据Wind数据,国证疫苗生科近几年的市盈率PE、市净率PB估值以及百分位的情况如下图:


无论从市盈率还是市净率以及百分位来看,均居于几年来低谷。从当前的回撤来看,自2021年2月份至8月3日,疫苗生科指数最大回撤达到了43%,已经接近历史最大回撤。


我们之前分析过,医药这波下跌大概有以下几方面原因:一是之前涨幅过高,一定程度上透支了未来的涨幅,二是过去两年(尤其是2020年)部分医药行业个股业绩增速过快,投资者对其业绩持续性有一定的担忧。

目前,机构对于医药也处于低配状态,根据申银万国的数据统计,剔除医药基金后的主动权益类公募基金对医药生物行业的配置系数在今年二季度为0.73,配置占比为5.7%,均为2010年以来最低。

但从另一个角度,如果一个行业,机构占比太高,就意味着这个行业的景气度已经成了大众共识,从而导致行业拥挤度较高,后续景气度一旦不达预期,就容易被市场抛售。

而一个行业之所以被低配,恰是因为行业存在一定的不确定性,而如果这种不确定性一旦被改善,便会引来资金的重新涌入。

从之前的分析来看,无论是估值、估值百分位、当前回撤情况还是机构的“用脚投资”,无一不昭示着当下的疫苗行业正处于低谷期。然而,万物有周期,暂时的低谷不可怕,关键在于是否未来可期。

如果想看看当下基民对疫苗与生物科技行业未来的信心度,我们不妨可以关注下今日(8月8日)发行的华夏国证疫苗与生物科技指数基金(A:016355,C:016356)的募集情况。最后,还是要温馨提示下,即使看好一个行业的未来和当下的投资性价比,还是建议,单个行业的占比也不超过20%,当然,这个比例还要看个人的具体风险偏好,仅做个参考。

That’ s all.

本文作者简介:《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基?何时买入?何时卖出?更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章,欢迎关注本财富号:不在此山中

相关证券:
  • 华夏国证疫苗与生物科技指数发起A(016355)
  • 华夏国证疫苗与生物科技指数发起C(016356)
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