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/ 2022.08.08 /
各行业周报观点集锦
本周推荐电子，机械，CXO。
电子：7月新能源车销量持续旺盛，美国通过“芯片法案”，看好芯片、EDA、半导体设备、材料国产替代机会。我们从产业链调研了解到，车规级芯片从投产到交期要经历数月时间，目前新能源车和光伏需求旺盛，供给增加有限，新能源领域IGBT仍然供不应求。美国通过“芯片法案”，强化美国芯片能力，限制中国芯片产业发展，我们看好中高端芯片、EDA、半导体设备材料国产替代机会，看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会。
机械：电子测量仪器国产替代大势所趋，关注电子测量仪器板块投资机会：目前国内头部企业正处于高速成长期，一方面推进产品升级向中高端领域拓展面向更大市场，一方面向上游延伸布局放大器芯片、ADC芯片等核心器件，在研发突破、新品发布等事件性驱动下，关注电子测量仪器板块投资机会。
CXO：行业高景气，订单与业绩持续向好，市场情绪震荡回暖，继续看好CXO板块半年报行情。总体来看，CXO指数收于2845.76，本周上涨2.66%。继续看好CXO板块半年报行情，市场情绪与估值持续修复。建议关注临床前CRO、平台型龙头和细分领域龙头。
目录
总量研究
《美国“经济弱+就业强”，如何理解？》《水泥量价齐升，透露的信号？》
《策略观点速递：最后的波动》
新能源行业
《电车周报：基本面向好，持续关注高景气度赛道》
《电新周报：看好硅料放量+大储方向，电网Q3密集催化》
创新技术&TMT
《创新技术双周报：中美双边关系波动，关注大科技国产替代主线》
周期行业
《地产周报：纾困基金设立保交楼，深圳土拍维持分化》
《机械周报：关注电子测量仪器板块投资机会》
《化工周报：己二腈及顺酐产业迎来拐点，看好其下游》
《石化周报：页岩油增产的代价！》
《公用环保周报：电化学储能核心环节之BMS/PCS》
医药健康
《医疗周报：暑期高峰到来，关注消费的同时把握创新》
《医药周报：关注业绩确定性和成长性，聚焦医药新成长》
大消费
《食饮周报：地产酒复苏势头足，推荐区域阿尔法强的龙头》
《农林牧渔周报：生猪价格企稳，依旧看好养殖板块》
《家电周报：如何解读亚马逊收购iRobot》
《交运周报：熔断政策优化调整，有助国际客班恢复》
《钻石珠宝月报：从天然钻格局看培育钻品牌未来增长势能》
《社服周报：特海国际递交招股书，关注海南疫情防控进展》
《互联网电商周报：版号发放常态化，关注游戏软件“国产化”》
《轻工周报：家居板块已无需过度悲观，思摩尔再获牌照》
《纺服周报：运动品牌业绩韧性凸显，奢侈品需求高增》
周报导读
总量研究
《中国稳增长效果逐步显现，美国就业高景气》
【宏观赵伟】国内资金“前置”带来投资增长与实际落地或存在“错位”，对需求的支撑逐步显现；就业市场高景气或将拉长美国“滞胀”到“衰退”的过渡期，使得外围高波动仍是常态。
风险提示：疫情反复，稳增长效果不及预期，海外黑天鹅。
《策略观点速递：最后的波动》
【策略艾熊峰】短期仍待中报业绩落地，布局“金九银十”行情。美股业绩仍普遍超预期，海外市场风险逐步被证伪。市场观点：短期反弹或有波折，中期趋势反转，新高可期。行业配置：风光储网、通信、白酒、汽车、家电、券商、贵金属。
风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。
新能源行业
《电车周报：基本面向好，持续关注高景气度赛道》
【电车陈传红】推荐松原股份，宁德时代，恩捷股份，中鼎股份，恒帅股份。当前位置，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期机会。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链，电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等），零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域，整车继续关注比亚迪、长安、吉利等，产品周期不止，股价向上趋势不变。
风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
《电新周报：看好硅料放量+大储方向，电网Q3密集催化》
【电新姚遥】推荐通威股份，阳光电源，隆基股份，望变电气，云路股份。8月硅料价格续涨符合预期，维持“未来两个月内见顶、年内跌幅有限”的判断；继续看好受益硅料放量、降价、利润转移的方向：大储能、电站EPC/运营商、扩产阶段性慢于硅料的主辅材环节、跟踪支架、大逆变器；同时维持推荐：具备强alpha的硅料龙头（产业链延伸、差异化技术路线），受益技术迭代和海外扩产的设备环节。
风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。
创新技术&TMT
《创新技术双周报：中美双边关系波动，关注大科技国产替代主线》
【电子樊志远】持续推荐法拉电子，天通股份，江海股份，新洁能，纳芯微。7月新能源车销量继续高增长，比亚迪销量16.2万辆，同比增长292%，哪吒、领跑同比增长134%、177%。美国通过“芯片法案”，强化美国芯片能力，限制中国芯片产业发展，我们看好中高端芯片、EDA、半导体设备材料国产替代机会，看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会。
【通信罗露】当前重点关注数字新基建和高成长，推荐移远通信，光庭信息，和而泰 。近期重点关注物联网、智能汽车等高成长板块及光通信、运营商等数字基建板块。相关领域的部分头部公司年稳态增长预期仍将保持在30%左右的水平。
【计算机孟灿】推荐恒生电子、海康威视、指南针、广联达、奇安信。阶段性看，双边关系波动的背景下，信创、信息安全、工业软件等领域持续发酵催化剂；综合考虑基本面趋势与估值分位的性价比，人工智能、信息安全、金融科技等下半年的机会值得关注。
风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、美国芯片法案产生的风险。
周期
《地产周报：纾困基金设立保交楼，深圳土拍维持分化》
【地产杜昊旻】推荐组合绿城中国，建发国际，滨江集团，贝壳，华润万象生活。本周各地发布多项购房补贴及公积金宽松政策，同时有纾困基金落地促进行业健康发展，预计后续调控政策将持续宽松。我们认为21年下半年以来积极拿地，且主打改善产品的房企能率先受益于行业复苏，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团。建议关注强房产交易平台&抗风险能力强的商管龙头。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。
《机械周报：关注电子测量仪器板块投资机会》
【机械满在朋】建议关注应流股份，巨一科技，斯莱克，优利德，德龙激光。电子测量仪器国产替代大势所趋，关注电子测量仪器板块投资机会。北美活跃钻机数量依旧保持高位，关注下半年中石油压裂设备招标。疫情对上半年动力电池企业扩产造成扰动，三季度有望成招标旺季持续看好锂电设备企业。通用机械需求有望在下半年触底回升。自动化及智能装备需求有望加速。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
《化工周报：己二腈及顺酐产业迎来拐点，看好其下游》
【化工陈屹】重点关注东材科技，万润股份，万华化学。持续推荐新能源化工材料主线，建议关注有预期差的方向；另外，建议关注受益于原材料下跌的中下游产业链标的，其中较佳的标的需符合需求刚性或需求持续增长+业绩弹性大。
风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《石化周报：页岩油增产的代价！》
【石化许隽逸】推荐关注中国海油，中国石油，恒力石化，荣盛石化，恒逸石化。油气中长期供应不足风险并没有因为高油价缓解，相反还出现了加剧，风险主要来自于美国页岩油以快速消耗存量为代价增加短期供应或导致中长期供应不足。
风险提示：俄乌局势变化、伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件造成供应端不确定性的风险。
《公用环保周报：电化学储能核心环节之BMS/ PCS》
【公用环保李蓉】推荐国电电力，华能国际，三峡能源，中国核电。电池管理系统（BMS）保障电池包正常运行，行业壁垒为电池数据和算法技术，集中度有待提高。储能变流器（ PCS）是连接储能电池系统和电网的双向电流可控转换装置，目前行业集中度较高，龙头企业从与储能PCS技术有重合的领域切入。建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业+新能源发电龙头。
风险提示：电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；环保板块：政策释放不及预期等。
医药健康
《医疗周报：暑期高峰到来，关注消费的同时把握创新》
【医疗袁维】建议关注长春高新，迈瑞医疗，爱尔眼科，通策医疗，爱美客。消费医疗行情有望持续（疫情平稳经营改善，8月业绩环比改善）。持续看好生长激素、医疗服务、医美、连锁药房等赛道。同时，建议从当前时点开始逐步加强对院内医疗和创新（如创新器械、体外诊断），原因在于：1）疫情受控院内诊疗逐步恢复，叠加前期低基数，表观增速预计从Q3开始回升；2）科创板三周年叠加优质创新器械公司（如联影医疗、华大智造）登陆或即将登陆资本市场；3）创新板块经过长期股指回调，性价比已经大幅改善。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、连锁药房、创新器械与诊断等细分优质赛道以及相关行业龙头公司。
风险提示：疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。
《医药周报：关注业绩确定性和成长性，聚焦医药新成长》
【医药王班】推荐关注昭衍新药，药明生物，九洲药业，药明康德，森松国际。药品板块关注业绩与估值双修复机会。关注ADC领域研发进展；关注新冠防控相关主线，包括新冠口服药和疫苗及其上游产业链。行业高景气，订单与业绩持续向好，市场情绪震荡回暖，继续看好CXO板块半年报行情。继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链。
聚焦业绩确定性和和成长性，关注三季度医药配置底部反转机遇，继续看好医药创新成长、医药先进制造和医药消费三大方向。
风险提示：新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能 及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。
大消费
《食饮周报：地产酒复苏势头足，推荐区域阿尔法强的龙头》
【食饮刘宸倩】推荐五粮液，青岛啤酒，古井贡酒，贵州茅台，泸州老窖。本周发布地产酒专题。我们认为地产酒的优势在于：1）基地市场稳固；2）渠道、终端精细化程度更高；3）占据婚喜宴主流市场。建议持续关注Q2业绩兑现情况及餐饮恢复态势（白酒、啤酒、餐饮产业链）。
风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。
《农林牧渔周报：生猪价格企稳，依旧看好养殖板块》
【农林牧渔刘宸倩】推荐温氏股份，牧原股份，傲农生物，立华股份，中牧股份。目前生猪价格和黄鸡价格都处在较好的盈利位置，下半年有望实现猪鸡共振，养殖板块投资机会确定性较强。能繁母猪连续三个月转正，生猪和黄鸡产能有望回升，需要关注养殖后周期的投资机会。
风险提示：生猪价格不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。
《家电周报：如何解读亚马逊收购iRobot》
【家电谢丽媛】推荐极米科技，科沃斯，石头科技，新宝股份，小熊电器。当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。
风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。
《交运周报：熔断政策优化调整，有助国际客班恢复》
【交运郑树明】重点关注组合：顺丰控股，圆通速递，宏川智慧，中国国航，春秋航空。快递：6月快递公司单票收入持续回升。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。航空机场：熔断政策优化调整，有助国际客班恢复。航运：关注油运供需好转机会。
风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
《钻石珠宝月报：从天然钻格局看培育钻品牌未来增长势能》
【珠宝罗晓婷】建议关注中兵红箭，力量钻石、四方达，沃尔德，国机精工。7月美国珠宝零售额同增19%，较6月的16%提速，下半年美国珠宝零售旺季到来（尤其是Q4的绝对旺季），培育钻有望加速渗透；国内市场头部珠宝品牌商对培育钻态度由观望转向积极，随更多品牌入局，渗透率望进一步提升。
风险提示：疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。
《社服周报：特海国际递交招股书，关注海南疫情防控进展》
【餐饮酒店叶思嘉/鲍秋宇】重点关注九毛九，海伦司，巴比食品，复星旅文，锦江酒店。疫情波动下，餐饮方面关注受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的品牌餐饮，以及需求刚需、占据社区优质点位的街边连锁早餐店；酒店方面，预计高端休闲及周边游更快恢复，国内酒店疫后集中度提升确定性强，关注酒店龙头。
风险提示：疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。
《商贸零售周报：七夕+好物节，电商持续回暖》
【商贸零售廖欣瑶】建议关注拼多多，阿里巴巴，京东，新东方在线。疫后消费修复线上消费恢复速度更快且修复程度更优，以及政策支持平台经济健康发展的大方向下，推荐深耕农业，下沉用户基本盘优势突出的拼多多，平台生态完备的阿里巴巴，自营以及供应链优势壁垒深的京东，关注内容具备稀缺性，转型直播电商成功的新东方在线。
风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，汇率波动，数据统计误差等。
《互联网传媒周报：版号发放常态化，关注游戏软件“国产化”》
【互联网传媒伍兆丰/许孟婕】建议关注美团，腾讯，京东，拼多多，吉比特。Unity拟拆分中国业务，数据安全视角下建议关注游戏软件“国产化”；游戏版号发放常态化，新游稳定上线也有望推动广告投放恢复。建议长线布局优质互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。
风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。
《轻工周报：家居板块已无需过度悲观，思摩尔再获牌照》
【轻工张杨桓/尹新悦】建议关注欧派家居，顾家家居，索菲亚，思摩尔，中宠股份。家居：家居头部品牌商7月接单情况环比已开始改善，叠加后续竣工逐步修复，家居需求端仍具韧性，并且目前时间点，整体板块估值已再次回调至历史低位，无需过度悲观。新型烟草：思摩尔短期业绩或受国内市场波动，但长期成长空间与确定性正在提升，目前估值水平下，长期布局价值凸显。
风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险
《纺服周报：运动品牌业绩韧性凸显，奢侈品需求高增》
【纺服杨欣/李施璇】建议关注李宁、新秀丽、华利集团、健盛集团、中国中免。总结海外龙头业绩表现，我们认为：1）在海外服饰消费整体疲软大背景下，运动服饰仍有较好的表现，预计我国制造龙头订单仍将稳健提升；2）跑鞋等专业性较强的品类增长强劲，反映运动品牌在功能导向与专业社群营销大趋势不变，利好精耕跑鞋、篮球鞋的国产品牌李宁、特步等业绩进一步兑现；3）部分品牌在此前供应链拖累下毛利率下滑，此轮供应链短缺危机有助于优质品牌与我国按期交付实力突出的制造龙头实现深度绑定。
风险提示：疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。
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