寻找理财压舱石：长期穿越牛熊的产品长什么样

原创 新经济IP 新经济e线 2022-08-08 09:13 发表于广东收录于合集#基金产品22个#基金公司24个

震荡市下，逢低布局、稳中求进不失为上策。

股神巴菲特常以跨栏来比喻投资决策：“聪明的投资者从不试图翻越7英尺（约2米）的高墙，而是专注寻找轻易可跨的1英尺栏杆。”科学的投资理财也是如此，不在于短期收益高涨，而在于长期稳健增值，这也是寻找理财压舱石的要义。

对于投资者而言，固收+基金以债券的收益为基础资产，并在转债、新股、股票等多重资产中寻找确定性强的增强收益，是当下可供选择的理财补充。

作为一线固收大厂，天弘基金多只固收+明星产品定位中低回撤区间，成功穿越牛熊，在力争风险相对可控、收益相对更高的基础上，做到波动低、回撤低、持有体验好，成为了投资理财的压舱石。

Wind数据显示，2021年天弘旗下全部稳健型“固收+”均实现正收益，16只产品平均收益率达到10.04%，平均最大回撤仅有-3.18%。持有6个月以上的天弘稳健型“固收+”投资者中有96.7%的人盈利。不仅如此，过去5年有10只天弘旗舰固收+产品实现了年年正收益。

另据海通证券数据表明，截至2022年6月30日，在14家固定收益类大型基金公司中，天弘基金位列最近一年“固定收益类大型公司业绩排行榜”第一；同样，在近两年、近三年、近五年、近七年的固定收益类基金业绩排名中，天弘基金仅次于易方达，位居第2位，平均收益率分别为12.15%、20.02%、38.56%和49.33%。

截至今年二季度末，公司旗舰二级债基天弘永利B 份额（420102）成立超13年来总回报 139.62%，同期业绩比较基准收益率仅为79.18%，年化收益6.34%，近5年排名同类前 10%（16/163），近3年排名同类前 11%（25/220），近1年排名同类前 12%（37/301）；历史最大回撤-5.96%，远低于同类平均-12.40%（业绩数据来自定期报告，同类排名指普通债券型基金，数据来自银河证券）。此外，天弘永利债券B实现了自2012年至2021年连续十年正收益，年化回报超过7%。

450万人的共同选择 持有1年以上用户盈利比例超99%

新经济e线获悉，今年以来，尽管权益市场下跌整体拖累了固收+产品表现，但不少投资者却选择了逆势加仓。其中，截至5月20日，天弘固收+新入场用户超过248万，仅二季度以来天弘固收+的新增用户超过48万。公司固收+产品获老客户加仓的比例达到22%，保持了资金净流入。截至今年二季度末，天弘基金旗下固收+产品成为了450万投资人的共同选择。

其中，公司旗舰二级债基天弘永利B三获金牛奖，今年二季度末的基金持有人多达226万；同期，旗舰偏债混合天弘安康颐养A也被78万基民持有，平均持有时间长达 5年，用户整体盈利比例高达 89.8%。同为旗舰产品，安康颐养A也实现了2012-2021连续10年正收益，年化回报7.8%。该基金成立以来最大回撤-8.82%（2015），其余时间不超-5%。

从天弘固收+的客户画像来看，主要有三大类，分别包括投资经验较少的中长期稳健型投资者、有一定投资经验的长期稳健型投资者和投资经验丰富的专业投资者。他们大多数正处于30岁左右（25-35岁）的人生黄金年代，也不乏手握重金的伏枥老骥，随着年龄增加，平均持有金额也逐渐增加。但他们都有着相同的特质，即风险偏好中低，强调“绝对收益”，对业绩稳定性有着较高要求。

事实上，很多投资者在大笔投入基金时，选择的都是固收+等偏稳健型的基金。Wind数据统计，截至2021年底，个人投资者人均持有金额超过15万元的基金共有46只，其中偏股类基金仅有5只，占比仅10.9%；货币基金仅有3只，占比6.5%；而偏债混合、二级债基等固收+产品数量达到了38只，占比82.6%。

业内认为，虽然固收+产品今年出现了一些回撤，但回顾过往数据，中长期持有稳健型固收+，盈利概率较高。从过去十年看，二级债基和混合偏债型基金均以更低的波动创造了大幅超越上证指数的收益，性价比较高。过往实际数据显示，截至2022年6月30日，持有天弘稳健型固收+超1年的用户中，盈利比例超过99%，建议中长期持有。

新经济e线注意到，天弘固收+团队由天弘基金固收体系总监姜晓丽领衔，其专注于宏观研究，逻辑非常清晰，能较好把握宏观线索驱动的投资交易机会；对于市场参与主体的博弈行为有深刻理解，善于识别市场风险并控制下行回撤。姜晓丽曾五次获得基金界权威奖项金牛奖，同时也手握多座明星基金奖、金基金奖奖杯，是业内为数不多的大满贯基金经理，在投资中注重投资者的持有体验，基民口碑一流。

作为天弘永利B的经典延续，天弘永利优享（A类：016161，C类：016162）为公司固收+团队打造的一只新产品，并于8月8日起在平安银行等多渠道重磅发行，拟任基金经理正是姜晓丽和张寓。该基金定位为中低风险固收+产品，进可攻退可守，以博取绝对收益为目标，注重组合回撤控制。

穿越牛熊的秘密：打造科学投研体系

实际上，如何根据不同市场环境调整各类资产配置，是固收+基金管理的难点。在投资过程中，历经几轮牛熊，天弘固收+团队在为客户谋求收益的同时竭力控制业绩回撤，历史投资业绩获得了客户的认可。

据新经济e线了解，天弘基金在管理固收+过程中，希望通过动态调整股票、可转债、纯债等不同资产的配置比例和方向，在实现整体回撤可控的同时追求超额收益。其穿越牛熊的秘密在于，天弘固收+制定了科学的研判流程，通过团队内不同视角下的深度讨论、群策群力形成集体智慧，共同提高投资决策的科学性和准确性，同时保持灵活调整的空间。

一般情况下，天弘固收+资产配置决策会按季度展开，但在市场剧烈波动等情况下，会及时召开紧急会议研判。同时，当基金经理分析认为某类资产有明显机会时，可以小范围偏离季度决策会确定的配置区间，如果偏离幅度较大需要根据偏离幅度的大小进行备案或再次召开基金经理决策会议讨论，这一机制保障了投资的灵活性。

相比于僵化设定固收仓位和收益增强仓位，天弘固收+动态调整资产配置，有助于把握机会、控制风险；对不同资产设定基准仓位，有助于严格控制产品回撤，从而实现在风险收益最优配置下为客户追求长期稳健的绝对收益。值得一提的是，天弘固收+的科学投研体系在过去几年的市场巨动中充分验证了有效性。

2021年初，市场对宏观经济形势研判不一，天弘固收+团队经过深度研究后坚定认为，资产配置上，股票相对于债券更具吸引力，依然看好制造业方向，因此将固收+的权益仓位“打满”，股票仓位重点配置到结构性行情突出的制造业。可转债方面，当时转债市场估值处在历史底部极值，面对难得一遇的机会，天弘固收+团队多次提示转债投资价值，并将产品的转债仓位“打满”。两次研判后期均得到市场印证。

同年四季度，天弘固收+团队前瞻研判到可转债估值处于高位，性价比降低，因此较大幅度降低了多只固收+产品的可转债仓位，并对可转债策略的高弹性固收+产品天弘添利债券进行分红和4次的限购，大幅削弱了可转债下跌带来的影响。

此外，天弘固收+产品大都是多基金经理管理，但每个产品都设定了最终负责人，保证权责清晰，避免议而不决，相互推诿，提高应对市场的能力。截至目前，天弘固收+团队由73位成员组成，依托科学化投研体系，分工明确、术业专攻，每位基金经理都有自己不同的偏好与能力圈，每人负责各自擅长的领域可以发挥相应的专业优势，为投资者全方位把握市场机会。

市场或转入宽幅震荡

在天弘基金看来，今年上半年A股走出V型走势，下半年国内经济环境有望环比改善，但海外经济回落、疫情扰动等因素仍在，市场或转入宽幅震荡。

“今年以来，我们此前预设的尾部风险逐渐体现并连续发生，随着风险兑现的越多也就意味着风险释放是越充分的。从中长期角度看，对权益市场没有必要过度悲观，但仍然需要警惕内外部风险冲击，密切关注市场一些变量的变化，积极应对。”天弘基金表示。

宏观方面，地产销售有所改善，且后续由于面临去年下半年的低基数，大概率同比改善会持续。接下来需要观测销售向开工、竣工链条传导情况。天弘基金认为，即使销售向地产投资链条传导，在后续出口向下，工业企业库存高企的状态下，经济仍然会面临下行压力。

截至目前，地产行业陆续出台的刺激政策主要以防风险促交付和稳定中长期发展为主，大幅度刺激的概率不高。人口拐点以及较高的居民杠杆率，叠加疫情对收入的影响，行业难以出现再次的过度繁荣。不过，随着高杠杆地产公司降低杠杆或退出市场，行业格局将得到改善。绿线以内的优质地产龙头公司在融资条件和资产负债表方面更加健康有竞争力，长期具有较为明显的优势同时也面临较好的修复契机。

不过，拉长到中长期角度，制造业是我国走向效率提升和全球竞争力提升的核心支柱。目前企业层面杠杆率低于政府和居民的杠杆率。经历了过去几年的经济发展，制造业资产负债表改善叠加政策层面支持，成为目前经济运行中比较有活力的地方。虽然短期会面临需求下滑带来的周期性回落影响，但在今年市场调整中，制造业具备更好的抵抗风险的能力，在经济未来逐步企稳并走出底部后，制造业的中长期价值会更加凸显。制造业公司调整到具有吸引力的估值水平后，仍然是需要长期重视的方向。

聚焦成长行业的话，汽车电动化、智能化、国产化带来的产业链重构的机会；供应链安全和政治安全需求下的半导体、军工；能源安全及自主化需求以及碳中和需求下的新能源发电、电网、载荷、储能等，也将带来能源端格局的重构；节能降耗和提升效率的新材料等。

“这些新兴产业，泛制造业，可能是未来经济中最具备活力的地方，虽然短期面临一些上游原材料通胀，以及短期需求不确定等因素的影响，但中长期仍然是需要重点关注的领域。我们会继续在这些领域深挖，同时寻找投资机会。”天弘基金称。

至于天弘永利优享后续运作，天弘基金透露，对高估值风格保持警惕、对高拥挤度行业进行回避。就中期角度而言，更偏好制造业和泛能源等行业，用价值作为底仓配置，兼顾估值合理的新产业趋势。

风险偏好稳健的投资者，8月8日起可在平安银行等多渠道认购天弘永利优享基金（A类：016161，C类：016162）。

风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。