尤国梁：高景气军工与半导体板块，交叉领域存在怎样的投资机会？

大家好，我是 长城久嘉创新成长灵活配置混合C 的基金经理尤国梁。

大国崛起，军工先行！怎么看军工板块后市走向？军工板块的细分领域军工半导体板块，为何是 长城久嘉创新成长灵活配置混合C 基金经理尤国梁当前主要关注的方向？两个高景气度的板块交叉的部分存在着什么样的投资机会？这篇内容为大家进行深入答疑。

行情回顾：今年5-7月，军工板块持续走强，连续三个月收涨。截至7月31日，自4月27日以来，中证军工指数上涨了43.01%。单月来看，今年6月，中证军工指数上涨了9.01%；刚刚过去的7月，该指数也上涨了1.03%。

Q1：促成这一轮军工行情的主要因素有哪些？

长城久嘉创新成长灵活配置混合C 尤国梁：四月份由于市场对宏观层面比较悲观，指数整体下跌幅度比较大，军工板块主流标的估值也跌穿了合理区间的下限。由于军工无论是逻辑还是业绩兑现都没有问题，四月份的下跌只是单纯的杀估值，随着一季报披露，军工行业的景气度和业绩确定性进一步得到了市场的认可，于是估值有了一波快速的修复，也成为了成长股反弹的急先锋。

四月底到目前为止的上涨只是把估值修复到了合理的中枢，由于军工行业中长期成长的逻辑比较确定，目前供需矛盾比较突出（主要是供不应求），随着产能逐渐释放，行业仍会保持较高景气度，所以在主流标的估值在修复到合理中枢之后，后续有望开启估值切换的行情。

Q2：怎么看后市军工板块的行情将如何演绎？存在哪些投资机会？

长城久嘉创新成长灵活配置混合C 尤国梁：四月底开始的这波上涨只是估值修复，随着一季度业绩披露完毕，市场对板块利润释放不确定的担心已经明显减弱，叠加需求的确定性高，市场对板块的关注度有了很大提升，主流标的在估值修复结束之后，可能迎来估值切换的行情，空间会比较大。航空航天和信息化是国防现代化建设的重点领域，会持续维持较高的景气度，布局这两个领域有望获得高于板块整体的收益率。

Q3：当前，在投资军工板块时，又该如何规避风险？

长城久嘉创新成长灵活配置混合C 尤国梁：2020年之前，由于新型装备的列装始终没有上量，产业链上的公司业绩释放不出来，板块的行情以主题炒作为主，持续性比较差，给投资者留下了不太好的印象。从2020年开始，随着军改影响消除以及新型号进入批量生产，产业链上的公司开始规模化生产，在规模效应带动下业绩有了很好的释放，整个板块也进入了基本面投资的阶段。军工需求的确定性比较强，业绩增长的确定性也比较强，股价的波动更多是由估值波动引起的，估值比较容易受到市场情绪的影响，

普通投资者若要投资军工板块，最好采用定投的方式。 长城久源灵活配置混合A 长城久源灵活配置混合C 。

为何长城久嘉基金经理尤国梁更看好当前高景气军工与半导体板块之间交叉领域的投资机会？

复盘过去几波半导体行情，每一波主线都不一样。2020年我关注的是5G渗透+周期上行，主线是手机芯片、封测。2021年，我关注的主线侧重在功率半导体上，跟新能源景气度高度相关。现阶段，我会更侧重军工方向。原因在于今年的主要矛盾为行业周期下行、宏观经济下行，在宏观经济压力比较大的背景下，军工的逆宏观属性更强。数据上看，“十四五”期间排产和订单均表现亮眼，未来确定性较高。所以我认为今年的半导体主线在军工半导体上，当前军工半导体的确定性相对较大。