鹏华基金刘玉江：锚定需求成长行业，先做减法后做加法

回顾A股市场，上半年受到内外部多重因素冲击，A股频频震荡，随着美联储加息和俄乌地缘冲突的影响逐步消退，国内疫情约束退坡，叠加国内稳增长政策落地，市场有望逐渐复苏。在这样的大环境下，拟由鹏华基金基本面投资专家刘玉江掌管的鹏华增华混合型证券投资基金（015026）正在发行中，致力于为投资者带来长期稳健的投资回报。

作为一名成长型的选手，刘玉江认为选择伴侣的时候可能三观相合是非常重要的，对于投资这项可以作为一生的事业而言亦是如此。目前市场上的投资者类型非常丰富多元，包括价值型、成长型、交易型、趋势型等等，他表示这些不同的投资风格形成的本质都是基于投资人各自不同的人生观、世界观、价值观，从而寻找对应的方法论，来形成对市场的一种理解方式。对于成长赛道，他认为首先是自己比较喜欢这个方向的研究领域，第二是这些领域的成长方式和股价互相反馈的机制是具有可研究性和可预见性的，所以最终选择了成长股投资的方式。

目前A股上市公司数量越来越多，对于基金经理而言，如何利用有限的精力去选出符合自己要求的个股显得尤为重要，刘玉江一直秉承着“寻找需求成长型行业，先做减法后做加法”的选股理念。首先，通过将有限的时间更多地集中在成长型方向的行业和个股进行减法操作，从而把市场上一批可能不符合主要选股方向的个股过滤掉。他会根据对于需求成长型行业的定义在行业层面对市场个股进行分类，更多地偏向科技创新、高端制造和新消费这三个大方向，比如像隐形冠军和专精特新公司这些未来具备发展潜力的领域。对于像金融、地产、基建、公益事业等偏低估值蓝筹的公司，以及像铜铁煤等一些大宗周期类的个股花的时间和精力则相对较少。第二步则是一个做加法的过程，每个领域细分的方向是非常多的，但是好的行业或者好的公司并不代表是一个好的投资，还需要结合估值的位置，增速匹配度等因素去判断。他认为通过做加法的过程，在基于对龙头公司的研究之后，对整个产业链的上游、中游到下游去做拓展性的研究，就可以给投资带来更多可选的标的，让视野也变得更加开阔。

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受到海外地缘政治和美联储收紧流动性，以及国内疫情的影响，今年市场的表现不尽人意，去年涨幅较大的成长板块受伤也比较严重。对此，刘玉江并没有很悲观，他认为风险是涨出来的，机会却可能是跌出来的。因为成长型风格在过去几年的超额收益比较明显，的确积累了一定的估值泡沫，在内外部环境不利的情况下，整个市场呈现出了一种减量博弈的状态，而像结构比较好，符合当前宏观政策推动，估值又比较低的一些稳增长的蓝筹方向成为了今年的主旋律。

展望未来，刘玉江表示随着美联储的加息缩表的进程，对成长股的这种估值压制也会进入到尾声，当加息真正落地逐步兑现，成长股的估值也会回归到一定的合理水平。另一方面，目前中国正处在从房地产经济向创新经济转型的重要历史时期，在这个过程中，科技创新、高端制造是提升中国国际竞争力的核心手段，符合中国长期的发展趋势和利益，因此刘玉江认为自己未来还是会坚定寻找这些需求成长型的行业，也会将这样的投资理念贯穿到鹏华增华这只产品中。