【陶灿说】茅台公布半年报，建议把握高景气和困境反转的机会

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最近的市场大家也看到了，市场震荡加剧，市场热点轮换较快，但是市场资金却不眠，一直在寻找适合的行业，比如最近的白酒行业龙头，贵州茅台公布半年报，对于二季度消费场受限的情况下能取得20%的净利润增长，实属不错，对于下半年的行情板块我们认为，行业配置上仍建议均衡为主，短期成长仍有泡沫化演绎的概率，建议关注兑现机会，中期关注风格

切换。

一是预计成长板块以轮动为主，关注估值和基金持处于历史相对低位且近期有事件催化的 TMT、军工以及业绩稳健的医药行业；持有新能源汽车、光伏、风电等高景气中游制造；同时注意兑现主题概念炒作标的。

二是消费板块建议关注通胀链条，如农业（养殖）、食品饮料（白酒、啤酒）。

三是关注经济修复相关板块过度悲观预期修正的交易性机会。从高频数据来看，基建恢复程度好于地产，关注周期品阶段性机会，中期逻辑是否反转核心是关注房地产保交付政策和风险处置情况。

近期市场表现特征。一是市场对增量政策预期和复苏斜率逐步下修，成长风格偏好已形成高度一致共识。二是成长内部估值、交易结构分化，导致板块内部的快速轮动，同时在近期地缘政治事件催化下逐步开始形成新主线的共识，从新能源向自主可控切换。

近期关注国内和海外相关信息变化。国内方面， 7 月出口保持较强韧性，但后续仍面临外需回落滞后传导、价格贡献减弱、下半年基数偏高的压力，出口强势持续性仍有待观察，而其他经济高频前瞻数据喜忧参半。海外方面则主要是美国最新非农数据强劲，市场对 9 月加息幅度预期再度上升。

后续市场大势研判。8 月国内不确定因素有望逐渐缓解,经济过度悲观的预期预计会有所修复，同时外部不确定性因素提升，包括美国衰退与加息节奏，以及地缘政治事件扰动。但市场此前已经对负面因素有所反应，我们认为 A 股仍维持震荡格局，上周大跌后市场处于震荡区间下沿，后续流动性对市场有较强支撑。从风格角度来看，中期角度目前仍是经济修复偏弱和流动性宽松的成长风格占上风，月度区间不排除面临极度悲观的经济预期有所修复。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。