【中国证券报】长安基金林忠晶：掘金景气度上升行业

长安基金权益投资部总监林忠晶是公司权益团队的一张“王牌”。毕业于北京大学的他拥有数学和经济学双重学术背景。

从入行算起，今年已经是他在资本市场征战的第12年。在这样一位投研“老将”身上，我们能看到他对投资最纯粹的热爱和探索精神。用他的话来说，乐此不疲地投身进去，不把工作看成一种负担。

“做好研究的动力来自三方面，专业、热爱、安静。专业是基础、热爱是内在驱动力、安静让我走得更远。”林忠晶说。

01-紧跟产业变化

“在鱼多的地方捕鱼”是投资者耳熟能详的一句话。对基金经理而言，如果用一个词概括“鱼多的地方”，那应该是“景气度”。林忠晶是典型的擅长景气度投资的基金经理。对他来说，投资就是要专注于寻找景气度上升行业中最具竞争力的优秀企业，也就是寻找高景气度赛道中的优质标的。

与传统的基金经理不同，林忠晶的成长路径中多了一段实业经历。入行前，林忠晶曾在中海石油气电集团担任贸易部研究员，有着深入的一线研究经历，对产业链研究也颇有心得。正是这段实业经历，强化了他的复合专业背景，塑造了他对企业内在价值、企业经营与项目投资的独特视角和见解。更广阔的能力圈使得他的投资组合能够适应不同的市场风格。

作为投资人员，林忠晶并非纸上谈兵，而是通过深入实地的考察，不辞辛劳地多次走访来获取最直接、最深入的信息，帮助他判断行业景气度。如今，林忠晶依旧喜欢亲力亲为，不仅搜集信息、调研，还通过自己搭建的模型来精选上市公司。十几年如一日，形成了林忠晶的投资理念——从供需格局出发，寻找景气行业中具有竞争优势的企业，获取企业成长或估值提升带来的收益。

在行业选择时，林忠晶会从国家政策、产业动向、社会发展趋势、技术进步或突破四个维度着眼，定位最具景气度的行业或预期景气度上升的行业。

完成一轮行业的优选后，进入个股精选。林忠晶会寻找企业基本面与市场预期存在显著差异的投资机会。他认为，只有当“投入资本回报率”大于“借贷成本”时，才是真正有价值的业务或公司。

02-布局新能源正当时

2022年二季度，高景气产业链的估值在4月初出现较大幅度下行。随着上市公司业绩陆续披露，市场重新评估高景气产业链个股未来业绩的修复情况，叠加政策信号明显，高景气产业链估值出现明显修复。

整体来看，林忠晶表示，市场情绪已经逐渐趋于理性。欧洲的能源和电力价格高企引发市场对欧美经济衰退的担忧，与欧美国家相比，我国的能源价格具备一定的比较优势，出口仍将具备较强的韧性。在碳中和的背景下，能源向低碳转型急速推进，预计全球光伏市场的需求仍保持乐观。6月在政策刺激及集中交付影响下，新能源车销量高速增长，即便7月数据略有回落带来扰动，但不改趋势，新能源车产业链高景气度仍将持续。当下新能源车、光伏等高景气行业经历连续调整，估值较前期高点回落明显，投资风险收益性价比也显著提升。

现阶段，林忠晶表示，新能源细分行业仍有不少机会可以挖掘。新能源车产业链中主要看好整车及零部件、锂、正极材料、电池及电池结构；光伏产业链中主要看好硅片、电池片、储能及逆变器。

此外，伴随疫情形势好转，林忠晶认为，多种线下消费场景有望逐步恢复，餐饮、旅游、酒店、机场、航空等可能存在修复行情。中长期来看，我国具有竞争优势的制造业依然是投资主线，将长期关注新能源发电、新能源车等方向，同时积极跟进市场变化。

来源 |中国证券报（2022.08.08）

记者：李岚君

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