【小安观市A股周刊】内需延续偏弱，经济恢复基础尚需稳固；宏观流动性有望继续维持宽松；A股趋稳向好

本周回顾

内需延续偏弱，经济恢复基础尚需稳固。政治局会议强调“保持经济运行在合理区间”，淡化经济增长目标，但“经济大省要勇挑大梁”，“力争实现最好结果”。侧重宽货币逐渐向更侧重宽信用的落实转变，而在当前经济仍有修复空间，需求端整体偏弱的背景下，后续货币政策大概率也将继续维持宽松。经济弱复苏下政策易松难紧，未来市场出现系统性风险的概率不大，但经济修复节奏波动叠加政策短期也较难实现更大力度宽松，市场或将延续震荡分化，以自下而上结构性行情为主。

市场回顾：

本周市场弱势调整。

从宽基指数的情况看，创业板指上涨0.49%，深证成指上涨0.02%，沪深300下跌0.32%，上证50下跌0.64%，上证综指下跌0.81%

从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是电子（6.44%）、计算机（2.47%）、国防军工（1.7%）、通信（1.66%）、食品饮料（1.43%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是家用电器（-5.14%）、房地产（-4.5%）、汽车（-4.36%）、建筑装饰（-4.32%）、钢铁（-3.9%）。

数据来源：Wind；2022.08.1-2022.08.5

市场展望

当前对市场的判断：震荡分化
1、内需延续偏弱，经济恢复基础尚需稳固。政治局会议强调“保持经济运行在合理区间”，淡化经济增长目标，但“经济大省要勇挑大梁”，“力争实现最好结果”。当前经济修复总体向好，7月出口增速保持韧性，但进口增速未及预期，反映内需仍偏弱，且制造业PMI再度回落至荣枯线下，经济恢复基础尚需稳固。2、从宽货币到宽信用，宏观流动性有望继续维持宽松。7月政治局会议强调 “财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基建投资基金”，相较于4月“用好各类货币政策工具” ，表态由侧重宽货币逐渐向更侧重宽信用的落实转变，而在当前经济仍有修复空间，需求端整体偏弱的背景下，后续货币政策大概率也将继续维持宽松。3、市场情绪方面，经历5、6月份大幅上涨后市场整体转入高位震荡，情绪脆弱性有所增强，而地缘政治不确定性阶段性强化触发避险情绪，引发本周市场一度出现调整。展望后市，经济弱复苏下政策易松难紧，未来市场出现系统性风险的概率不大，但经济修复节奏波动叠加政策短期也较难实现更大力度宽松，市场或将延续震荡分化，以自下而上结构性行情为主，资金面整体宽松有望继续助推小票风格相对占优。

行业配置建议

建议重点布局

总量数据不断改善，但经济复苏存在结构性问题，复苏程度和节奏可能比预想中的要弱。在经济复苏迹象确立前，预计宏观流动性和市场流动性维持宽松局面，市场结构性机会大于总量机会。

建议围绕以下三个方向配置：

1、内外需均强的能源替代，如风电、光伏、储能等机会较为明确；

2、制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链；

3、创新驱动下的供给创造需求，如新兴技术景气的机器人、新型储能例如电化学等方向；四是受益于国产替代和自主可控的半导体、软件、军工。