连续7年跑赢偏股混合型基金指数，这些基金厉害在哪里？

“乳鸦啼散玉屏空，一枕新凉一扇风”。昨日立秋，今天开始进入收获的季节。

01 厂长看盘

今日股指低开高走，截至收盘，上证指数报涨0.31%、深证成指报涨0.27%、创业板指跌0.29%。市场整体情绪较佳，两市共计3505只股票上涨，118只股票涨停。成交量维持高位，两市总计成交9542亿。北向资金方面，早盘流入，但午后小幅走出，全天合计净卖出10.75亿。（来源：ifind，2022/08/08）

板块方面，汽车零部件、通用设备、其他电子以及煤炭开采加工分别报涨3.73%、2.46%、2.42%以及2.39%。（来源：ifind，2022/08/08）

汽车零部件今日行情与2022年中国经济出口的超强韧性关系密切。近期中国7月份出口数据公布，同比增长16.6%，1-7月同比增长10.4%，其中7月份汽车和汽车底盘维持高位，出口同比增长54.3%。（来源：ifind，2022/08/08）

此外近期另一个出乎人意料的经济数据便是美国在上周五公布的非农就业人数，上周五，美国劳工部公布了7月非农数据，非农就业总人数和失业率均回到2020年2月（疫情前）的水平，就业岗位普遍录得增长，6月数据季调后修正为 39.8万，初值37.2万。（来源：ifind，2022/08/08）

就业市场数据使得华尔街交易员们喜忧参半，本能认识到超预期数据将鼓励美联储进一步提高利率，2年期美国国债收益率飙升20个基点。而企业亦将在工资成本升高的情况下，提升商品及服务价格。上一交易日美股低开，除道琼斯指数午后走高，报涨0.23%外，纳斯达克及标普500指数均在红线以下徘徊。（来源：ifind，2022/08/08）

市场对于两大经济体的关键数据错判，使得我们不禁需要重新评估当前形势。太平洋证券认为，当前的重要数据超预期是互相关联的，反映出海外目前劳动力需求依然旺盛，商品需求也依然强劲。与此同时有另外两个数据持续走弱且屡屡低于预期，一是美欧的PMI指数，二是消费者信心指数。PMI指数和消费者信心指数都具有一定的前瞻性或“预期性”；而出口、就业和通胀都是经济的同步或滞后性指标，具有“现实性”。所以市场当前强劲的出口是政策定力的重要支撑。未来一段时间内国内政策可能进入相对平稳期。对于这几类数据的误判本质上是当前海外经济“弱预期”和“强现实”的格局所导致的。（来源：太平洋证券，《7月进出口数据点评》，2022/08/07）

02 连续7年跑赢偏股混合型基金指数的产品

长期以来，我们大都将偏股混合型基金指数作为评判一只主动权益型基金的业绩是否优异的参照物之一，因为该指数把全市场成立3个月以上的偏股混合型基金纳入样本范围，每天根据净值等权计算，比较能代表偏股混合型、甚至是主动权益型基金的平均水平。

另外，偏股混合型基金指数的长期收益率并不低，近10年的年化收益为12.87%，更为严苛。（数据来自Wind，截至2022/8/5）

不少基金都能阶段性地跑赢这个指数，但想要每年都取得超额收益并不容易，因为市场的行情变化莫测，要求基金经理能够比较精准地判断风格变化，跟上轮动节奏，不仅要会“进攻”，更要注重“防守”。

那每年都能胜过偏股混合型基金指数的偏股混合型基金长啥样？由于我国公募基金行业自2015年开始有较大发展，年度总规模接连创下历史新高（数据来自中国基金业协会），厂长便统计了国内市场所有成立于2015年之前的偏股混合型基金，根据2015年至2021年间的年度收益率数据做了相关筛选，为大家挖掘出以下几只“长跑健将”。

1.交银先进制造（A类:519704;C类:014963）

交银先进制造是怎么把投资做好的？

首先，是大方向上的投资优势，以先进制造为投资方向符合时代发展趋势和国家战略需求，自然拥有较大的发展空间和潜力。例如，先进制造领域的代表指数先进制造100指数（931167.CSI）近10年的年化收益率为13.23%，显著优于同期上证指数（4.35%）、沪深300（6.02%）指数的年化收益率。（数据来自Wind，截至2022/8/5）

除了行业本身的成长性外，就是资产配置优势了。虽然是一只行业主题基金，但从产品的过往持仓数据来看，交银先进制造的持仓行业历来比较均衡，在配置电子、国防军工与电力设备等多个制造领域细分行业的同时，还会根据市场风格择机配置有色、食品饮料等关联度较低的板块，不易错失行业轮动的机会，也能一定程度上平滑组合波动。

现任基金经理刘鹏自2018年6月23日单独管理后也延续了这种配置风格，没有做极端行业配置。同时，制造业出身的刘鹏凭借在相关领域的深度研究，追求“认知差”，从增速是否可持续、未来发展空间是否广阔、竞争壁垒是否牢固三个方面精选个股，取得了更为亮眼的超额收益。具体来看，该产品近1年、3年收益率分别为8.34%、175.02%，大幅跑赢业绩比较基准。（注：近1年、3年的业绩比较基准收益分别为-6.58%、17.29%；数据来自定期报告，截至2022/6/30）

2.景顺长城优选（基金代码：260101）

景顺长城优选成立于2003年10月24日，是市场中为数不多的超18倍基金，成立以来的累计收益率达1856.08%，同期业绩比较基准收益率为215.13%，饱经市场牛熊更迭考验（数据来自基金定期报告，截至2022/6/30）。该产品的现任基金经理是知名成长股捕手杨锐文，他自2015年4月3日起单独管理至今，基金经理的稳定也保持了产品风格、投资策略的稳定。

从2015年至2021年间的资产配置来看，该产品的持仓比例调整不大，股票资产保持在70%-80%间小范围调整，债券资产的配置相对固定（20%左右），不仅表明基金经理更注重选股而非择时，较高的债券仓位也能在一定程度上平滑股市调整带来的波动。（数据来自Wind，基金定期报告，截至2021/12/31）

过往业绩也很好地证明了这一点，成长股投资本来就波动大，叠加市场风格切换，能获取长期稳定的收益颇为不容易，但杨锐文的投资业绩却并不差。关键就在于他一方面不追市场或行业趋势下的龙头，而是挖掘中早期成长股，能有效避免抱团瓦解、热点消散后的短期较大回撤风险；另一方面，他会对仓位做比较明显的区分，结合近5年的持仓数据来看，他以不超40%的仓位配置电子板块，其他行业保持着较为分散的配置。

3.中欧新动力（A类:166009;C类:004236）

中欧新动力是一只不会过度聚焦在某种风格、某个行业的平衡型产品，虽然丧失了不少弹性，但胜在可以较好地适应不同市场风格。如果基金经理的能力圈比较广、投研经历丰富的话，还可以实现收益多元化，而中欧新动力现任基金经理之一的王健就属于这类基金经理。

王健从业超18年，基金管理年限超11年，入行后能力圈逐渐从医药行业拓展到全市场覆盖研究，熟悉各种市场行情变化，也擅于从多个领域中挖掘投资机会。她专注于以“低价格买入高成长性公司”的GARP策略，选取具有高成长预期的低估值标的，即以较低的价格买入高成长性个股。她于2016年震荡市接手中欧新动力以来，经历过2017年的价值投资牛市、2018年的熊市、2019年和2020的结构性牛市、2021年结构市等行情更迭，依旧做到稳中有进。

在长期践行GRAP策略时，王健也不是一个教条主义者，她通过“兼顾价值与成长”、“偏好自己有超越市场认知的个股”、“均衡配置”三个技巧来实现投资中的平衡，力争保持安全边际的同时，获取到不错的超额收益。参考中欧新动力最新二季报，前十大重仓股占基金净值比在50%左右，为组合提供锐度，但皆为持有基金数量较低的“非大众情人”，且覆盖行业较多，包括房地产、交运、电子、汽车、农林牧渔等，提高了容错率。

厂长最后做一下总结，这3只连续7年跑赢偏股混合型基金指数的“长牛”基金，表现出了较多的共性，包括持仓都比较分散，重视回撤控制、较少追逐热门板块等。这或许给我们提供了一些投资上的思考，基金投资是一场马拉松，不追求一时的速度，跑得稳往往才能争取跑得远。

END

01 四部门：推动绿色智能家居产品下乡

四部工业和信息化部办公厅、住房和城乡建设部办公厅、商务部办公厅、市场监管总局办公厅发布关于印发推进家居产业高质量发展行动方案的通知。其中提出，在家居领域大力推广绿色产品认证，鼓励电商平台、线下卖场设置专门版面及区域，加大绿色家居推广力度。拓展三、四线城市家居消费市场，支持企业结合线上线下、AI赋能和深度体验等场景构建，创新营销模式，提供一站式购物体验，促进耐用消费品更新换代。鼓励企业针对农村市场开发个性化、定制化、健康化智能绿色家电产品，通过新零售、农村电商等方式推动渠道和市场下沉，开展促销让利、以旧换新、以换代弃等活动，完善营销网络和售后服务，促进农村居民升级消费。（来源：ifind，2022/08/08）

当前全A指数估值分位为相对合理区间。

注：通过对指数当前市盈率、市净率的历史百分位来判断指数估值情况，市盈率/市净率百分位越低，估值越低。想了解更多指数估值情况，可在中欧财富APP“指数估值”中查看。

风险提示

注：数据来源于基金定期报告，截至2022/6/30

交银先进制造A成立于2011年6月22日，自2018年6月23日起至今由刘鹏担任基金经理，基金业绩比较基准：60%沪深300指数收益率+40%中证综合债券指数收益率。成立以来业绩/业绩比较基准为：742.33%/78.60%，2017-2021年度业绩/业绩基准为：15.69%/-4.28%,-20.09%/-15.15%,60.01%/23.09%,75.57%/17.63%,37.48%/-0.76%。历任基金经理为：黄义志（2011/6/22-2012/8/9），张科兵（2012/3/13-2013/4/25），王少成（2013/3/21-2015/8/14），任相栋（2015/1/21-2018/6/22），刘鹏（2018/6/23-至今）；

景顺长城优选成立于2003年10月24日，自2015年4月2日起由杨锐文担任基金经理，基金业绩比较基准为中证800指数80%＋中国债券总指数20%。成立以来业绩/业绩比较基准为：1,856.08%/215.13%，2017-2021年度业绩/业绩基准为：27.72%/6.43%,-19.64%/-20.85%，47.03%/27.66%,57.84%/21.43%,20.72%/0.73%。历任基金经理为：陈利宏（2003/10/24-2004/11/17），杨兵兵（2003/10/24-2007/9/14），曾昭雄（2004/11/18-2005/5/31），毛从容（2005/6/1-2007/9/14），涂强（2006/11/22-2009/8/6），邓春鸣（2007/9/15-2009/8/6），张继荣（2009/8/7-2012/1/15），陈嘉平（2012/1/18-2015/4/2），丛林（2012/3/20-2013/10/29），杨锐文（2015/4/2-至今）；

中欧新动力A成立于2011年2月10日，王健于2016年11月3日起担任基金经理、许文星于2018年4月16日起与王健共同管理至今，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率75%＋中证全债指数收益率25%。成立以来业绩/业绩比较基准为：477.87%/61.06%,2017-2021年度业绩/业绩基准为：14.82%/15.93%,-20.42%/-17.58%,56.39%/27.99%,61.74%/21.29%,9.93/-2.29%。历任基金经理为：苟开红（2011/2/10-2015/5/28），袁争光（2015/5/29-2017/6/15），孔晓语（2017/6/21-2018/9/18），王健（2016/11/3-至今），许文星（2018/4/16-至今）。

交银先进制造是一只混合型基金,其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金,低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金为主题型基金，业绩波动可能较大。交银先进制造于2018年3月21日起修改投资范围，详见法律文件。

景顺长城优选为混合型基金,其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金,而低于股票型基金。

中欧新动力为混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金为主题型基金，业绩波动可能较大。中欧新动力于2020年10月31日修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。

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