中融陈薪羽：煤炭行情还在吗？

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今日煤炭板块领涨，边际上的刺激可能有三个：

1、国际层面：2022年4月，欧盟正式批准第五轮对俄制裁措施，其中包括对俄罗斯的煤炭禁令，禁令设置120天的过渡期，预计将于2022年8月10日开始生效，国际可自由流通的煤炭供给预期边际下滑；（数据来源：中泰证券）

2、国内层面：上周国际油价创出自今年4月以来单周最大跌幅，充分反映投资者对发达经济体的担忧，煤炭在此压制下叠加台海关系的紧张等因素短期回撤较大，但个人认为更大的因素是全年来看板块前期涨幅较大，业绩兑现后，部分资金进行了板块切换。但随着7月以来长协煤炭换签补签对上市公司业绩负面冲击逐步消除，行业基本面韧性仍然较强，板块经历持续调整后的估值压力有所释放，目前可能已降至历史中低位，后续有望修复；

3、中下游开始逐步出现需求修复迹象：玻璃提价降库了，水泥或将进入传统旺季。

个人认为，煤炭行业基本面韧性仍然较强，供需也处于紧平衡状态，全年业绩的确定性可能会在宏观经济波动放大的背景下逐步获得其稀缺性的溢价。

回归到投资端，当下或许仍是逢低关注煤炭板块较好的阶段，但就像上一篇文章中强调过的”煤炭的投资周期与传统淡旺季周期相关性可能在下降"，看好的朋友还是需要保持一定的耐心，可能要等到钢铁、化工等行业传统旺季”金九银十“的需求边际改善以及冬季供暖提前补库存才可能有较大级别的行情。也建议朋友们不要盲目追高，如经历调整，但依然看好煤炭板块的朋友们或可考虑定投的方式分摊成本。

作者：中融基金陈薪羽

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