原文6月18日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
通达动力（002576）基本面评定4星
1.电动机、发电机、新能源汽车电机定转子冲片和铁芯的专业生产企业
江苏通达动力科技股份有限公司是一家国内专业生产电机定转子冲片和铁心的企业。公司主要从事电动机、发电机、新能源汽车定转子铁芯的研发、生产、销售和服务；主要产品包括国标普通电机，新能源汽车驱动电机、高效电机、风力发电机、牵引电机等。主要用于新能源汽车领域、高效电机驱动水泵、风机、机床、压缩机、城市交通及工矿电动车辆等工业设备和农业机械以及风力发电机、燃油发电机、水轮发电机、移动电源等发电设备中。大型电机主要用于国家环保行业。
公司是国内最早专业生产电机定转子冲片和铁心的高新技术企业之一。现有产能年冲制矽钢片能力20万吨以上，其中新能源汽车冲制能力达到120万台/年。
2.新能源汽车爆发铁芯需求高景气
新能源汽车主要使用交流电机，具体可分为永磁同步、感应异步和开关磁阻三种，永磁同步电机综合最优。电机作为新能源汽车的三大核心部件之一，是一种将电能转换为机械能以满足新能源车驱动需求的电力设备。前几年，由于电机技术不成熟，新能源汽车主要使用直流电机，由于有刷直流电机维护成本高，无刷直流电机的波形为矩形波或梯形波会在行驶中带来顿挫感从而造成振动影响驾驶体验，因此目前市场上多使用交流电机。交流电机又可分为永磁同步、感应异步和开关磁阻电机，主要依据电机内部的转子转速与定子磁场转速是否一致进行区分。永磁同步电机转子转速和定子磁场转速相同，通过永磁体形成天然磁场进而产生电流，感应异步通过金属棒切割磁场形成电流。由于永磁同步电机功率密度高、运行效率高、结构和体积相对简单、调速性能好等优点，在新能源汽车加速阶段和低速行驶阶段优势更为凸出。根据GGII数据，永磁同步电机2021年装车辆高达94%。感应异步电机可以缓解异步交流电机在高速巡航工况下的二次加速疲软、峰值车速有限以及高速巡航难以持续的问题，多用于新能源车的双驱版本。磁阻电机的转子没有永磁体，完全依靠定子磁场，转矩较小、脉动较大，在乘用车上应用较少。
交流电机由定转子、轴承、转轴等零部件构成，定转子约占成本20%。交流电机由定子、转子、轴承、转轴、连接盒、机壳等零部件装配而成，由定子和转子组合成马达铁芯，成本约占电机总成本20%。一般而言，不同类型的交流电机，如永磁同步、感应异步，定子基本相同通常作为不转动的部分，区别主要在转子。对于马达铁芯而言，质量主要由原材料的机械性能决定，磁性越强所制成的铁芯质量越高。永磁同步电机质量主要看内置永磁体的磁性。国内稀土磁铁储备丰富，作为永磁铁的重要原材料，在一定程度上助推了永磁交流电机的流行。
除了电动车，工业领域电机的升级也开始受到重视，2021年10月工业和信息化部、市场监督管理总局联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》，提出到2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上。为实现电机的节能化，主要需要降低电机的铜损、铁损来提高能量转化效率。其中铁损主要由电机铁芯中的涡流产生，降低铁损主要通过对电机铁芯进行优化，包括使铁芯叠片变薄，降低电磁损耗和优化叠片形状、材料构成等。这对电机铁芯产品提出了新的要求。能在这些领域有突破的企业，有望实现更强的成长。
3.工控市场仍维持稳步增长，伺服电机需求加大
全球工控市场仍维持稳步增长，而国内在一些高精尖产品的国产化率仍较低。以伺服电机为例，据MIR统计，全球伺服电机需求量在2020年达到3873万台，同比增杂行3.20%，而当前国内伺服电机市场仍被日本和欧美品牌占据大半，国产品牌的市占率仅为20%左右，且主要以低端伺服电机为主。
4.我国风电快速发展
我国风电快速发展，2021-2025年新增装机预计CAGR达13.88%。2019、2020、2021年我国风力发电新增装机容量分别达25.72GW、72.10GW、47.57GW，同比增长分别为22.5%、180.4%、-34.0%；其中新增海上风电装机容量分别达1.98GW、
3.06GW、16.90GW，同比增长分别为19.64%、54.55%、452.29%，海上风电高速增长。我们预期2022、2023、2024年国内风电新增装机容量有望达55.00GW、60.00GW、70.00GW，同比增长分别为15.62%、9.09%、16.67%；2021-2025年风电新增装机四年预期CAGR达13.88%；其中国内新增海上风电装机量有望达6.00GW、10.00GW、12.00GW，同比增长分别为-64.50%、66.67%、20.00%；2020-2025年海上风电新增装机五年预期CAGR达35.54%。
长期需求确定性高，风电装机走出淡季
在能源转型的迫切需求下，“十四五”期间风电装机量有望迅速提升，预计2022全年风电装机量将超过50GW。6月16日，能源局发布1-5月全国电力工业统计数据，风电新增装机10.82GW，同比增长39%。上半年属于风电装机淡季，由于受到疫情影响，2022年上半年风电装机有所推迟，伴随着风光大基地持续推进建设，以及海上风电陆续开工，预计三季度开始风电装机将走出淡季，进入密集交付期。
公司的产品可以用于工业机器人的伺服电机及制造风力发电机。有望持续受益于下业推动电机发展
$通达动力(SZ002576)$ $长鹰信质(SZ002664)$ $中大力德(SZ002896)$
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