【中航基金】固收周报

资金面

上周作为月初第一周，市场流动性十分充裕。央行OMO每日稳定投放20亿元。前半周隔夜加权在1.2%-1.1%，后半周稳定在1%左右。宽松的资金激发了市场做多情绪，本周除周一外，其余交易日隔夜成交量均在6万亿以上，周四全市场成交总量突破7万亿。目前隔夜回购成交量依旧处于较高水平。

政策面

8月1日，财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.4，前值51.7，预期51.5。7月疫情形势向好和管控措施放松，助力制造业景气度持续恢复，但恢复基础尚不牢固。7月经济修复动能减弱，就业市场反馈有所迟滞，仍处于收缩区间。

8月4日，英国央行宣布加息50个基点，加息幅度创1995年来最大记录。自2021年12月份以来，英国央行已进行六次加息，将政策利率由0.1%提升至1.75%。

8月7日，美国劳工部劳工统计局公布美国7月失业率为3.5%，预期3.60%，前值3.6%。此外，美国7月非农就业人口增加52.8万人，远超预期的25万人。

市场情况

上周债市整体延续偏强的走势，收益率曲线整体下移。上周末公布的PMI数据不及预期，需求、生产均有所回落，周一开盘现券收益率下行，午后下行幅度收窄后10Y国债窄幅震荡，全天整体下行2.6BP，短端下行幅度更大达6BP；周二资金面宽松泛滥，如果说周一1.26%的隔夜加权让市场还有一丝保留，周二的1.1%和匿名最低0.85%的隔夜使得哪怕在犹豫不决，但短端利率表现依旧疯狂，降幅达6BP；周三由于地缘政治事件缓和，A股表现乏力，流动性宽松，债市低开高走，做多情绪高涨，主要集中在3-5Y期限，下行4-5BP；周四债市表现的略为纠结，日内波动较大，围绕着军演博弈，10Y国债和A股跷跷板表现明显，日终收盘10Y国债收益率与前一日持平，做多情绪主要集中在5Y，下行幅度约3BP；周五做多情绪明显疲弱，且A股表现强势，跷跷板效应明显，叠加机构恐高情绪，以及市场传言地方财政对重点房企纾困，在纠结一上午后，午盘止盈情绪表现强烈，各期限品种收益率均有所上升，短端上行多于长端，小幅走平。国债期货方面，空方偏强，短端空开较多，中长端多平较多。本周3Y、5Y、10Y国开活跃券下行分别为11BP、12BP、3BP。

固收观点

在资金持续宽松的背景下， 市场做多情绪高涨，各期限现券均持续下行。本周关注点在于交易金融数据，且前期高涨的活跃券使得部分机构纷纷止盈，若数据超预期转好，可能市场将迎来一波调整，建议谨慎应对，合理控制杠杆。

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