指数专栏 | 量化看市场(8月)

我们每个月会推出一期《量化看市场》的文章，主要是跟踪一些我们研究过程中比较有效的指标和策略，从而更好的观察市场的温度，及时发现投资机会。

一、市场的投资价值

估值的角度。当前A股市场比历史上97%的时间点投资价值更高。最近随着市场本身的调整，叠加10年期国债收益率的下行，也就是市场无风险收益的下行，A股的投资价值再度凸显，当前A股的投资价值和4月底可以媲美。关于股息率溢价这个指标可以参考我们之前的文章《择时系列二: 一个比股债利差更好的择时指标》。

聪明钱的角度。6月北向资金连续大幅流入，净流入金额接近1000亿元，北向资金也是一股做多A股的主要力量。七八月份北向资金的流入趋缓，尤其是7月中旬北向资金单周出现200亿以上的净流出，当时A股也出现了比较明显的调整，不过目前这个大幅净流出的格局已经改善。关于北向资金是否是聪明的资金，可以参考我们之前的文章《多因子系列：北向资金中的alpha》。

二、哪些宽基和主题指数投资价值高？

当前我们从估值的角度，我们比较看好医药板块，无论是创新药、医疗器械还是宽基医药指数，当前的估值都属于比较便宜的状态。同时我们当前也看好科技板块，比如沪港深三地的科技龙头，当前整个科技龙头指数的估值是处于历史的底部区域，而基本面长期向好的趋势不会改变。宽基里面我们比较看好中证500指数，当然一些中证500的Smart beta指数我们也比较看好。

三、行业轮动模型跟踪

行业轮动模型今年以来的表现比较好。今年以来行业轮动模型超额收益15%左右，超额收益的波动和回撤比较小。随着市场的调整的，行业轮动模型也出现了一定的回撤，不过超额收益依然可观。

行业轮动模型最新比较看好煤炭、美容护理、有色金属、交通运输和电力设备和行业，模型看好的行业和7月份保持一致，整个行业轮动模型今年的换手率非常低。

四、转债市场跟踪

可转债交易新规的出台，对转债市场的情绪打压是比较明显的。转债市场最近一段时间成交额有所下滑，依然维持在千亿的水平，较前期的2000亿日成交额下滑比较明显，日换手率依然在10%以上。

从前面的换手率和成交额来看，转债市场最近热度很高，结合估值来看，可转债市场最近的估值回到年初2月的高点，当前整个转债市场估值较贵。

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