自2021年3月以来，以白酒为代表的消费赛道出现一定程度的回调。受此影响，不少消费主题的基金净值遭遇了大幅回撤。
当市场情绪退潮时，一只特别的消费主题基金崭露头角。从净值曲线来看，这只基金逆势而上，跑赢了绝大部分同类基金；从持仓行业来看，这只基金持仓中食品饮料行业占比不到10%。
不多买白酒也能跑赢大部分基金？已经让很多基民十分好奇，而基金本身优秀的回撤控制，更是让不少持有人相当满意。
（数据来源WIND，自王斌任职开始至2022.6.30；基金为华安安信消费服务A，指数为申万食品饮料指数）
没错，这只基金就是过去三年凭借好业绩和低回撤博得持有人好评的华安安信消费服务A，这只基金的掌舵人就是华安中生代基金经理之一——王斌。
当消费遇上均衡，一场极为舒适的投资体验
在过往的文章里，老娘舅多次提到华安基金“人才辈出”的体系优势，你几乎总能在华安的基金经理阵容中发现惊喜。
展开来说，华安体系的核心除了“老中青三梯队”的传帮带之外，完善的研究员培训机制也是格外重要的一环：
华安基金的新人研究员至少要经过7到10年的历练，历经多轮牛熊转换，形成自己的投资体系之后，才能从研究员成长为基金经理。
所以，经过这个严苛培养标准选拔出来的基金经理，通常有扎实的研究功底与别具一格的投资方法论。
王斌就是在“华安体系”中自主培养出的基金经理。从过去的履历来看，王斌2011年大学一毕业就加入了华安基金，与“现象级基金经理”刘畅畅算得上是同期生。
在7年的研究员生涯中，王斌在“卧虎藏龙”的华安研究部曾担任过制造组、消费组研究组长，横跨两大黄金赛道，投研积淀相当深厚。
数据统计显示，王斌目前在管的基金产品4只，合计管理规模约170亿，在管超半年以上的基金均实现正收益，且位居同类排名前列。
（规模数据来源基金二季报，业绩数据与排名数据来源海通证券，截至2022.6.30）
为了给大家全方位的展示一下王斌的业绩质量，我们就以王斌在管时间最长的华安安信消费服务A为例，用6项指标进行量化，看看这只基金是如何将“进攻与防御”都做到市场顶尖水平的。
详细数据如下：
1.收益排名
作为一只主动权益类基金，收益数据是衡量其运营水平的最根本数据。而该基金过去三年涨幅为197.29%，同类排名1/27，高居第一。
（数据来源：银河证券基金研究中心，截至2022/6/30，同类基金指消费行业偏股型基金）
2.收益质量
夏普指标常用于衡量基金单位风险上的超额回报能力，数值越大，表明基金超越风险获取超额收益能力越强；而卡玛比率，则生动表明了基金长期收益与最大回撤之间的关系，数值越大，基金净值曲线“倾斜度”越高，越能走出一条斜向上的曲线。
这两项指标值越高，基金收益质量越好，越能给持有人带来舒适的持有体验。
数据统计显示，自王斌任职以来，华安安信消费服务A夏普高达1.99，在同类基金中排名第一；卡玛比率高达2.19，在同类基金中位列第三，基金的持有体验不言而喻。
（数据来源：根据wind资讯数据计算，数据区间：2018/10/31-2022/6/30）
3.创新高概率
一般来说，创新高概率高于10%就可称得上优秀，而华安安信服务A创新高概率接近17%，这意味着每100个交易日中，都会有17个交易日净值突破新高。（数据来源Wind，2018.10.31至2022.6.30）
4.最大回撤
最大回撤意味着基民可能会承受的最大亏损，该指标意味着基金收益的下限，也是基金应对市场波动时防御能力的集中体现。
数据表明，华安安信消费服务A在多个区间内最大回撤都大幅好于同类基金平均水平，基金防御能力相当强悍。
（数据来源WIND，截至2022.6.30）
5.动态回撤
动态回撤能够全面长期衡量基金的回撤情况，能更生动展现基金在遭遇极端行情时的回撤控制能力。
自市场2021年开启结构市行情后，该基金的动态回撤一直好于偏股混合型基金指数，即相较于主动基金平均水平，华安安信消费服务A受消费赛道回调，高端制造领域震荡的影响要更小。
（数据来源WIND，截至2022.6.30）
6.胜率
完整的44个月度内，基金涨幅超越偏股混合型基金指数涨幅概率高达70%，十分优秀。
（数据来源WIND，截至2022.6.30）
成名于消费，而不局限于消费。在A股的结构性行情之下，王斌管理的基金组合展现出了极高的质量与极强的韧性，为持有人提供了十分美妙的持有体验。
那么，在出类拔萃的业绩数据背后，王斌如何做投资的？这引发了老娘舅极大的兴趣，我们接着看。
消费+制造的双轮驱动，
王斌投资框架的“三个关键词”
消费+制造双轮驱动的王斌，有自己独特的投资节奏。
（王斌能力圈图）
在双重能力圈的基础上，老娘舅将王斌的投资框架总结为三个关键词。
第一个关键词是“成长性”。
王斌的投资框架可以用一句话高度概括：寻找被低估的成长性行业和公司，而“成长性”就是王斌投资时最关注的点。
王斌将成长性分为时间维度与空间维度。成熟的行业竞争格局+稳定的ROE增长+行业龙头构成了在时间维度下投资的支点，即在长坡厚雪的赛道中找到稳定增长的龙头，常年投资茅台便是基于此逻辑。
长期布局白马龙头也许会收获时间的价值，但无法超越时间，超额收益或不够突出。而王斌的产品业绩能久居第一，是因为在他的产品组合中，基于空间维度下的投资才是主流。
什么是空间维度？空间维度代表一个公司有比较大的想象空间，ROE水平在某段时间内从一个较低水平迅速向上攀升，即个股在中短期内有不错的爆发力。这样的个股常存在于市场的认知差中，因此王斌的持仓中多是一些市场主流之外的“生面孔”。
（数据来源WIND，截至2022.3.31）
第二个关键词是“商业模式”。
为了更好体验市场的温度，把握认知间毫厘的差距，王斌以“商业模式”为分析框架，重新梳理了市面上的上市公司，将之分为苦学生成功类；拆迁户类（比如说近两年的口罩公司、疫苗检测公司，本来回报率平平无奇，突然出现了需求爆发）；有个好爸爸类（比如说物业公司，会有大股东爸爸持续注入好的资产）、刮彩票型四大类。
有了商业模式的指引，我们会发现投资后三种类型的公司颇看“运气”成份，最终业绩不好把控。因此，王斌更多深入挖掘“苦学生成功”型上市公司。
这类公司中，有成熟行业中的龙头，凭着稳定的竞争优势年年有稳定增长，即“炼成神功一生受用”型；
有不断加大投入获取竞争优势、高增长的企业，即“年年考证、年年受用”型；
有自身底子不错，因为管理层的改善而突然打通任督二脉的公司，即“老师点拨成功”型；还有下游需求波动较大，但阶段性会爆发的公司，即“年年考证偶尔受用”型。
王斌认为，行业维度的划分只是一个表象，按照公司的商业模式进行区分，把每一个公司的核心要素抽离出来，更能把握公司背后的本质，提高投资效率。
第三个关键词是“生产端”。
通常，一个行业的竞争格局可从生产端、渠道端、需求端三个维度进行分析。
就消费赛道而言，市场中的主流更多的是分析上市公司在需求端的竞争力，比如价格、品牌等等。
而王斌从制造业入手，在商业模式视角下，更多的是把握各行业、各企业在生产端的竞争力，这也是他与其它消费主题基金经理最大的不同所在。
王斌认为，许多消费品在生产端依然处在一个“作坊式”的生产方式，如果能够在生产端提升效率，会成为这个企业的Alpha。
比如，自2015年开始，猪周期演绎的本质是大型工业化养殖企业对于中小型散户的淘汰，生产机械化、流程化、科学化对小作坊的淘汰。如今，不仅整个行业广受市场瞩目，在生产升级过程中，一些企业更是确定龙头地位，在行业竞争格局中占据优势。
一言以蔽之，从“小作坊”到“大工厂”的过程，将是企业Alpha集中释放的过程，是极具配置价值的阶段。
制造业+消费业的双重视角，使得王斌有独特的选股优势，能更好把握行业在生产端迸发的投资机会。实际上，这也正是王斌超额收益的主要来源，而独特的选股逻辑，使得王斌的持仓有鲜明的风格。
表面上看，王斌的持仓个股多是中小市值股票，且不少是生面孔，这恰恰符合王斌不抱团，追求有成长空间的个股的投资逻辑。
（数据来源CHOICE，截至2021.12.31）
以商业模式划分行业，使得王斌的行业配置极为分散，第一大行业长期占比不超过20%，确实有利于抵御市场整体波动。
（数据来源基金定期报告，截至2021.12.31）
实质上，王斌组合的分散是基于所属产业链条、商业模式相关性、所处基本面位置等逻辑的主动选择，是做好盈利驱动因素的不相关。这能很好抵御结构市行情所带来的波动。
8月15日，王斌又一力作华安优嘉精选混合（A类代码：016021.OF；C类代码：016022.OF）将正式发行。该基金最低60%的仓位布局权益市场，仓位灵活，能更大限度发挥基金经理的主动投资能力。
制造和消费天然是中国经济的两张名片，而王斌的新产品恰好能够“一基兼顾”，如果你也对这只产品感兴趣，可以待产品开放认购时密切关注。
华安安信消费服务混合基金：业绩比较基准为“中证消费服务领先指数收益率”。A类成立于2013/5/23，最近五年“2017年度- 2021年度”历年业绩（及业绩基准表现）为8.10%(25.55%)、-22.28%(-23.03%)、76.75%(41.83%)、88.91%(49.30%)、38.64%(-13.40%)；C类成立于2021/10/18 ，截至2021年末尚不足六个月。饶晓鹏的管理时间是2015/9/7~2020/5/25、王斌的管理时间是2018/10/31至今。
华安安顺混合基金：业绩比较基准为“中证800指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%”，成立于2014-05-12，最近五年“2017年度- 2021年度”历年业绩（及业绩基准表现）为12.38%(5.45%)、-11.14%(-10.61%)、28.08%(17.40%)、83.87%(12.81%)、30.39%(0.76%)。谢振东的管理时间2015/3/2~2019/11/8，王斌的管理时间为2019/11/8~2022/1/26，高钥群的管理时间为2019/11/8至今。
华安精致生活混合基金：业绩比较基准为“中证800指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*15%”，成立于2021-03-09，2021年度的A类/C类（业绩基准表现）为37.10%/36.43%（-1.15%），王斌的管理时间为2021/3/9至今。
华安聚嘉精选混合基金：业绩比较基准为“中证800指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*15%”，成立于2021-03-19，2021年度的A类/C类（业绩基准表现）为46.70%/46.02%（-2.34%），王斌的管理时间为2021/3/9至今。
华安汇嘉精选混合基金：业绩比较基准为“中证800指数收益率*75%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率调整)*5%”，成立于2020-10-30，2021年度的A类/C类（业绩基准表现）为11.73%/11.17%（-0.97%），崔莹的管理时间为2020/10/30~2022/1/26，王斌的管理时间为2022/1/26起至今。
数据来源：各基金年度、季报报告，业绩截至2021/12/31
风险提示：权益基金属于高风险品种，投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
- 华安优嘉精选混合A(016021)
- 华安优嘉精选混合C(016022)
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