煤炭板块大幅走高，短期或维持供需偏紧格局

事件：

8月9日（周二），沪指、深成指盘中窄幅震荡上扬，尾盘小幅走高，截至收盘沪指涨0.32%报3247.43点，深成指涨0.24%报12331.09点；创业板指强势拉升，逼近2700点。沪指、深成指四连阳，创业板指三连阳。两市全日成交超9500亿元，北向资金净卖出22.12亿元。盘面上看，煤炭、燃气、石油、化工等板块走强，半导体板块午后止跌回升；农业、医药、地产、金融等板块均走弱。煤炭板块盘中大幅走高，截至收盘煤炭（中信一级）涨逾3%。

解读：

短期来看，煤价或受三因素推动：（1）电煤日耗持续攀升，截至2022年8月4日，日耗连续多日超过2021年火电大年水平；（2）稳增长逐渐发力，需求有望复苏；（3）上游原料出口有望提振，对需求形成支撑。中长期来看，地缘冲突事件引发的全球能源供需格局重构，不仅导致短期内煤价高位运行，还可能抬升全球中长期煤炭使用成本，造成中长期煤价中枢上移。

2022年以来，国际能源市场地缘博弈加剧，在欧盟禁令下，部分欧洲国家开启全球抢煤。根据IEA预计，2022年全球电力需求同比增长2.4%，供给减少而需求增加致海外煤价持续高涨。截至2022年7月29日，欧洲ARA港动力煤现货价/澳洲纽卡斯尔动力煤现货价分别为362美元/吨和421美元/吨，相比年初分别上涨142%和141%。欧盟对俄煤禁令即将生效，对俄罗斯天然气和石油进口的缩减也正逐步实施，油气替代性需求也转向煤炭，海外煤价或将被继续推升。

投资小贴士

从迎峰度夏期间的产能利用率来看，当前已经达到煤矿生产供应的高位状态，供给端已无增长弹性，而用煤需求仍处于增长状态。在经济不出现明显衰退的前提下，煤炭供需偏紧格局不会发生根本性改变。

国泰基金认为，长期来看，十四五期间在能源转型、“双碳”背景下，煤企对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限，供给受限的情况下煤价可能维持相对高位。部分煤企已经在向新能源方向转型，叠加行业高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块依然有不错的配置价值。

投资煤炭板块可关注：

国泰中证煤炭ETF联接A（008279）

国泰中证煤炭ETF联接C（008280）

注：国泰中证煤炭ETF联接基金成立于2020年1月16日，自成立以来-2022年上半年净值增长/业绩比较基准（%）：27.05/8.57，47.11/40.90，32.3%/28.11%。数据来源：国泰基金。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标 ETF 跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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