【民生加银孙伟】压制因素或缓解，科技领域行情可期

当前市场回顾：

7月以来，A股市场在经历了持续两个月的超跌反弹后又开始进入震荡行情。原因或许是不少领域的复苏并不如预期强烈，加上疫情局部散发、房地产相关问题重现、上市公司业绩二季度业绩受到扰动以及海外美欧衰退预期加深等因素的综合影响。另外不少个股估值回到较高水平，市场难免会出现分化。

后市展望：

市场经过7月震荡后，我们比较看好八九月市场可能的表现，尤其看好科技股表现。主要的原因在于：

1）压制因素或将缓解

今年压制因素比较大的除了疫情、俄乌战争外，或许就是美联储加息了，所谓通胀无牛市，但我们相信通胀终会过去。随着美联储加息放缓，科技股的制约因素或将缓解。

2）科技创新一直在

不管是苹果、电动车、还是特斯拉的人形机器人等，各个领域里科技创新一直都在，国内像华为的汽车、储能也都在进行创新和布局。科技是个全球产业，产业链分工很明确，我们有理由相信科技创新或将撬动新的需求领域。

3）估值较低，存在配置空间

当前科技板块估值较低，有较多配置空间。未来科技领域我主要看好两大方向，一是渗透率低的行业，二是国产化率低的行业，其中优质公司的成长性或将快于GDP、快于行业发展的增长：

渗透率低的方向，包括电动车、汽车智能化、储能等方向。

国产化率低的方向，包括半导体、新材料、国产软件、专精特新等。

此外，随着疫情的逐步好转，我们认为线下消费或会逐步恢复，关注受疫情影响亟待修复的领域，关注优质的消费相关公司。

未来运作思路：

于我管理的投资组合，我一直坚持科技为主消费为辅的成长股投资思路。站在当前时点，我们认为多重不利因素正在逐渐消散，科技股行情可期，在市场回暖之际我会努力捕捉相应行情。

历史证明，80%的收益往往来自于20%的时间。以偏股混合型基金指数为例，近十年间经历过两次大涨（2014.12.1-2015.6.12和2019.1.7-2021.2.10），分别上涨90.02%和153.83%，正是这两次短暂的行情大幅支撑起了偏股混合型基金指数近十年223.91%的涨幅，而其余漫长的时间中则“表现平平”。如果中途离场，错过了这些少数时间的上涨，收益则可能会大大缩水，因此坚持长期主义或许是投资的真谛。

未来，我们依然会在科技领域深耕细作，努力挖掘优质公司。随着中国的科技创新和消费升级的大趋势，我们可以更有信心面对，希望各位投资者能够相信中国优秀企业将不断成长、时间会给好公司以好的回报，我也会尽我所能管理产品，力争带给持有人良好的投资体验。