【华宝基金钟奇】持续高增长！我国出口链优势在哪？后市该如何布局？

大家好，我是基金经理钟奇。

近日，海关总署网站发布了7月外贸进出口数据，出口同比增长18.0%，累计同比14.6%，依旧维持强势。7月进口维持低位，同比为2.3%。

我国出口保持高景气，贸易差额进一步扩张。支撑出口超预期增长的因素是什么？后续进出口将如何发展？当下哪些板块值得布局？今天我们来一探究竟。

出口增速主要由“价”拉动，而具有代表性的中间品和资本品出口则由“量”主导拉动，成为结构性亮点。从6月份出口高增长的数据上看，数量增长贡献了25.9%、价格上涨贡献了74.1%，表现出我国出口整体增速仍主要由价格因素主导。

此外，海外尤其欧洲能源价格上涨限制其供给能力，我国在最终产品方面也对海外形成一定替代，表现为我国通用设备、汽车及零部件等欧洲优势产品出口表现较强；同时，通用设备、汽车等产品可能还受益于疫后赶工赶单的脉冲效应。

向后看，下半年出口可能呈现出“减速 韧性”的特征。三季度后，价格支撑可能因基数效应而逐渐走弱，同时地产后周期、电子产品等部分耐用品出口，显然已在回落通道。虽然海外是否会衰退当下仍无法判断，但经济放缓是相对确定的。

在此背景下，后市哪些板块值得关注？

目前经济尚在疫后修复的过程中，短期不具备衰退的特征。当前看价值风格的宏观波动期权价值较低。而在成长风格内部，从长期看，自主可控相关领域的成长确定性较高，短期看一些细分赛道的景气度也较高。

此外，疫情政策优化对服务业消费的维持具有积极作用，地产保交付利好竣工链，从股价上看后者弹性更大，但对于基本面的要求更高，此处的下注确定性较强。

因此，策略上仍推荐聚焦成长和消费的纵深发掘机会：

成长：（1）新能源：风电、光伏、新能源相关的周期（有色、化工）；（2）自主可控：半导体设备、EDA、军工等，优先在配置度较低的科创板中自下而上选股。

消费：（1）地产链：家电、消费建材、家居；（2）出行链（航空、酒店、免税）、餐饮链（餐饮、啤酒、白酒）。

观点更新时间：2022.8.10

数据来源：Wind，截至2022.8.10。

【相关产品】

【聚焦TMT成长】华宝万物互联混合（001534）