【西部利得基金宏观经济简评】 2022.8.10

CPI同比上涨，核心通胀低迷。

7月CPI同比涨2.7%，较上月提高0.2%，预期2.9%。食品价格同比涨6.3%，较前值提高4.5%。其中，猪肉价格同比上涨20.2%，较前值大幅反弹26.2%，环比涨25.6%，是拉动食品上涨的主要因素，鲜菜同比涨幅有所扩大，其他食品价格相对平稳。非食品价格同比上涨1.9%，较前值回落0.6%，环比下跌0.1%，显著弱于季节性。七大分项中4项回落，其中交通和通信回落明显。核心CPI同比上涨0.8%，较上月回落0.2%，创2021年5月以来新低。

PPI同比延续下行，环比再次转负。

PPI同比上涨4.2%，预期4.7%，前值6.1%，连续9个月回落。PPI环比下降1.3%，前值为持平，今年2月以来首次转负。购进价格指数PPIRM同比涨6.5%，前值8.5%，环比下降0.9%，较前值回落1.1%，反映需求仍然偏弱。生产资料和生活资料走势延续分化，生产资料同比上涨5%较前值回落2.5%，连续9个月下降，生活资料同比涨1.7%，与前值持平。分行业来看，上中下游价格同比均呈回落，上游同比降幅更大。

通胀数据反映需求偏弱。

猪肉价格在7月涨幅较大，是CPI同比上行主要扰动因素，核心通胀仍然低迷，反映当前需求总体仍然是偏弱的。后续来看，8月猪肉价格已经有所回落，但CPI仍有望在基数作用下突破3%，但我们认为货币政策因此收紧的概率并不高。PPI同比和环比均大幅下降，受全球衰退预期和国内地产产业链需求偏弱的影响，原油、基本金属、黑色价格均出现了较为明显的回落。后续来看，PPI同比仍有下行压力，年底不排除同比转负的可能。

数据来源：Wind

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