【月度观点】秦毅：整体市场结构性投资机会大概率会持续

市场回顾

市场在经历了一季度的大幅回调并在3月逐步企稳后， 国内迎来2020年之后最为严重的一波奥密克戎疫情 冲击， 对我国宏观经济、 消费、 生产等带来一系列负面影响。 市场随之又经历了一波快速下跌， 在4月26日完 成探底后市场开始反弹， 直至二季度末。 引发市场巨幅调整的原因， 多为地缘冲突、 奥密克戎疫情等突发性事 件， 难以事先做出准确判断， 情绪的冲击更多于基本面的影响。 因此， 组合在仓位方面并未做出过多调整， 基 本保持了原先的仓位水平。 个股配置方面， 产品始终坚持深度研究、 精选个股的原则， 即便是在市场冲击最严 重的时间段内， 我们仍然坚持这一理念， 选择投资未来最有投资价值的标的。 尽管短期波动较大， 但拉长时间 看， 这一期间大概率会成为未来相当长一段时间市场的底部区域， 投资价值显著。

行业层面， 报告期内， 申万31个一级行业指数23个板块出现下跌， 8个板块出现上涨。 其中， 建筑材料板 块月度跌幅最大， 跌幅为10.06%。 食品饮料、 银行、 社会服务以及非银金融等10个板块7月跌幅超过5%， 位居 跌幅榜前列。 报告期内月涨幅前三的板块分别是环保（5.33%） 、 机械设备（5.15%） 、 汽车（5.09%） 。

市场展望

整个A股市场包括宏观经济大概率已经从四五月份的一个最低谷中实现缓和， 后续对于投资影响最大的因 素主要在两个方面， 一方面是地产下滑带来的负面影响， 另一方面是疫情管控带来的消费数据低迷。 首先， 疫 情方面而言， 整体的防控措施持续在动态调整， 整个7月份疫情管控的措施是在逐步放松的， 同时根据相关数 据明显看到了消费复苏的迹象， 整体防控措施更加科学化， 消费复苏的趋势在未来或可持续。 其次， 地产层面， 各地政府根据当地的情况针对性地出台了一些托底政策， 目前来看相关问题可以得到妥善解决， 但地产板块的 复苏大概率有一定的延后， 而基建投资或迎来较好的发展。

综合而言， 后续随着我们整个宏观经济进入到一个正常的发展状态， 随着我们经济结构转型持续， 整体市 场结构性投资机会大概率会继续持续下去。

投资策略

展望未来， 本组合将在继续坚持深度研究、 精选个股的基础之上， 积极关注以下投资机会：

疫情后复苏板块。 尽管奥密克戎的传染性高， 并且在二季度对我国经济产生较大负面冲击， 但随着我国防 疫政策的不断进化和动态调整， 目前已经有能力实现在防控疫情的同时最大限度地减少疫情带来的冲击。 伴随 疫情管控的不断进化， 伴随各地刺激消费政策的不断落地， 在疫情期间受到重大负面冲击的消费、 交运、 酒旅 等板块， 在未来也将逐步迎来复苏， 这一确定性较高。

受益于原材料价格回落的制造业。 在疫情冲击全球供应链的影响下， 全球各项大宗原材料在20年下半年开 始便迎来涨价潮。 中游制造业板块在2021年及2022年的一季度， 原材料成本压力较大， 利润受到侵蚀。 但随 着二季度海外主要经济体衰退趋势逐步显现， 上游各项大宗原材料价格开始回落， 未来这一趋势将有望得到延 续。 因此， 部分中游制造业或将迎来原材料成本下降的时期， 利润将得到较好地恢复。 鉴于海外需求的不确定 性， 重点关注需求在国内同时受益于上游原材料价格回落的中游制造业。

新能源。 无论是光伏还是新能源车， 在未来的3-5年中， 大概率是成长性好、 空间大的典型成长板块， 其 中蕴含大量投资机会。 受各地补贴汽车政策的利好刺激， 短期股价有较大涨幅， 需注意需求兑现过程中带来的 波动风险， 但其中优质个股在中长期仍有较好投资机会。

猪周期板块。 生猪养殖行业周期主要来源于供给周期， 由于行业中散养户始终占据较高比例， 因此该行业 过去的历史经验在每轮猪周期中都在不断重复， 此轮依然如此。 按照历史规律及猪价走势判断， 猪周期板块最 差的时候应该已经过去， 目前正在开启新一轮上涨周期。 尽管过程会有曲折， 但趋势大概率确定， 因此布局该 板块中优质的公司进行投资大概率会产生较好的收益。

基建板块。 自2021年三季度开始， 我国房地产销售、 拿地、 新开工等数据全面回落， 尽管目前房地产销 售触底回升， 但传导到投资端仍需时日。 因此作为我国宏观经济三驾马车之一的“投资” ， 大概率需要靠基建 投资作为带动。

数据来源： Wind；数据统计时间20220701-20220731。

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