卷土重来！锂精矿拍卖价格回升，锂价创近三个月新高！

随着新能源汽车销量的持续超预期，上游锂资源等行业出现了明显的供不应求或供应瓶颈的情况，产业链上游的原材料价格呈现出持续飙涨的态势，作为新能源时代的战略资源，锂矿一度被誉为“白色石油”。

在此影响下，新能源汽车板块，尤其是电池等中上游板块，出现了较好的行情表现，今日（8月11日）CS新能车指数（399976）再度强势走高并收涨1.45%，电池板块（884224）单日涨幅高达1.83%。可以预见，随着汽车传统销售旺季即将到来，新能源车产业链有望保持高速增长，并保持投资高景气度！（数据来源：wind，截至2022.08.11。）

目前来看，主要有两方面的因素在驱动资源价格的上涨。一方面，是产业下游需求的爆发周期和上游资源的开采周期，存在着一定的时间错配，推升了上游价格的上涨；另一方面，是新能源车终端需求的持续火爆，以及渗透率提升的不断超预期，最终都直接地反映为上游资源品价格的上涨。

接下来，对于新能源汽车上游产业链的投资逻辑，该如何看待呢？

碳酸锂创近三个月新高，下半年锂价或再度走强。

跟据上海有色网监测，自6月份以来，电池级碳酸锂价格持续小幅震荡上行的走势，截止到8月8日，电池级碳酸锂现货报价上涨1500元/吨，均价报47.3万元/吨，创下近3个月的新高。

【图】碳酸锂价格走势

在成本支撑下，今年下半年的锂价有望再度上涨，同时，考虑到新能源汽车产业链步入传统旺季，或将推动锂价的高位运行。进一步，从上游产业格局来看，碳酸锂涨价上涨，负极材料、隔膜、电解液等价格基本维持稳定，产业链利润或将面临重新分配，尤其需要重视资源端企业的成长性，竞争格局较好的上游原材料厂商或将持续受益。

锂精矿拍卖价格回升，锂盐价格有望逐步上行。

近期（8月2日），澳大利亚锂矿生产商Pilbara进行了第八次锂精矿拍卖，本次拍卖的锂精矿为5.5%品位的5000吨锂精矿，最终拍卖成交价达到6350美元/吨，较上一次7月13日的拍卖成交价上涨了2.6%。值得注意的是，从2021年7月底的1250美元/吨，到如今的6350美元/吨，澳洲锂矿的拍卖价在一年内上涨幅度已经超4倍，也直接反映出了锂价的快速上涨。

锂精矿拍卖价格的上涨，对于国内锂矿价格还起着引领性作用。这是因为，我国目前有很大一部分的锂矿石是从海外进口，如果以这批锂精矿价格作为国内锂盐厂生产碳酸锂的原料成本进行推算，再叠加锂精矿的海运费及其他费用，单吨碳酸锂的生产成本就已高达近45万元/吨（含税），中国市场的碳酸锂、氢氧化锂价格大概率将会跟着涨价。（银河证券，《Pilbara锂矿拍卖重回涨势，需求成本双催化碳酸锂价格上行》，2022.8.9）

此外，锂精矿拍卖价格的再次上涨，还体现了锂盐生产商对下半年锂盐需求与锂价坚挺的乐观情绪，在新能源汽车与储能等终端需求的强势拉动下，锂电产业链有望快速释放潜在产能，在需求与成本的共同推动下，锂价上涨动能或将保持强劲。

短期供需紧张使板块受益，中长期或迎来产能释放

持续高企的锂价，让行业经受着供需紧张以及成本压力的挑战，同时也让投资者们开始思考，锂资源问题会不会制约新能源汽车产业蓬勃的发展态势呢？

我们可以做一个简单的推演：假如我们拥有一家锂资源的生产企业，这几年公司的情况将会是怎样的呢。事实上，锂资源价格是在2021年一季度左右，才刚刚突破10万元，并开启持续上涨态势，但在此之前，价格则一直处于较低位置，因此相关企业之前的盈利能力并不强，在近一年价格增长的过程中可能刚回到盈亏平衡的状态。

随着锂资源价格的进一步上涨，企业盈利出现了一个比较不错的转正，同时还会积累出一定的资金，此时，如果我们继续看好新能源汽车未来的发展趋势，就可能开始着手布局新项目的开发活动，或者是资本开支计划。但是，锂资源作为上游的采掘行业，由于涉及到矿山开发、产线建设等因素，扩产周期至少需要两年左右的时间，这也就意味着，如果我们在2021年的年终左右开启产能扩张计划，那么大部分产能大致要等到明年下半年才会正式投放。

从这个层面来看，短期内锂资源或将持续处于紧平衡状态，但是到明年下半年，锂矿基本就不会成为制约行业的核心因素了，如果我们再往后看锂矿的供应水平，以及上游资源的产能释放节奏，应该能够支撑行业每年以30%-40%，甚至更高速度的增长。

当前，国际形势持续紧张、地缘摩擦频繁发生，国内产业链的完备程度也成为投资中的重要考量。我国新能源汽车产业已经建立起了完整体系，在动力电池主要材料方面配套齐全，正负极、隔膜、电解液等领域可以进行完全独立的设计和量产，并在新能源汽车中上游产业形成了较强的比较优势，为产业发展的稳健性和确定性提供了有效支撑。

在优质锂资源稀缺的情况下，上游能够保障自身锂资源供给的企业，有望受益于新能源产业的持续高景气和下游需求的高速增长，这将成为我们接下来投资关注的重点。

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