稀土回收竞争格局专家交流

Q1、稀土回收赛道，现在与未来的竞争格局判断？

背景：2011年稀土价格大涨，当时国家工信部要求产能重稀土分离矿不低于3000吨，轻稀土分离矿不低于7000吨，且不再批新的项目，很多人就开始规划废料回收这条路径，当时废料回收企业还比较少。早期以江西赣州为主，因为属于再生资源回收，属于绿色产业，国家早期对这一块没有什么管控，地方批准了很多这方面的证。后续内蒙，江苏、广东也开始批准相关证明，格局相对混乱，部分公司打着回收名义开原矿。后来国家管理越来越规范，废料资源不好锁定，叠加国家打击黑矿、黑色产业链，很多企业退出废料回收行业，此后，综合能力比较强的且以废料回收为主的企业慢慢凸显出来。

在钕铁硼行业早期，整个行业年产量差不多10-12万吨之间，上游产量过低，间接导致废料产量少，叠加当时原矿供应过剩，且当时技术有限回收率不高，废料价格居高不下，导致稀土回收企业经营一直偏弱。2017年之后，国家打击黑色产业链，原矿供给出现约束，叠加17年后，钕铁硼产业快速发展，稀土回收行业跑出了几家代表性企业。

代表企业：华宏科技先是收购吉安鑫泰，后收购万宏，成为规模最大的企业。还有山东的中稀天马（背后为上市公司三川智慧），从一开始在山东梁山做废料一步步做到现在，一个月有将近400吨处理量，仅次于华宏科技的稀土产业。第三个比较大的是信丰新利，属于包钢，早几年就被北方稀土收购了，信丰新利独立运营做废料。但是国企做废料回收，在运营上不够灵活，所以很多国企在废料这块都是很少做的，大部分国企通过参股，但企业保持独立运营。还有盛和资源有旗下晨光稀土和布莱特；南方稀土集团（中国稀土集团）旗下赣州有几家废料公司，包括龙南友力和赣州友力，剩下零零散散有一些。国内一共有20多家，大部分集中在江西；福建有一家，量不大，一个月处理量40-50吨；包头有两家，有一家叫银海新材，已经被金力永磁收购了；江苏有4，5家，分布在连云港、盐城、徐州等地。

整体运营情况：今年龙头企业和中小企业运营出现分化，这些小微企业去年做的还可以，今年效益都不好，主要因为龙头企业相对扩张严重，资本多，运营强，对原料市场控制能力强。其他企业收不到废料、运营不善，收废料操作不好出现倒挂会导致亏损严重，买废料是按当时的市场价格进行测算用现金交易，产成的稀土氧化物或稀土金属是在未来兑现，如果判断错误，亏损难以承受；原料、产线、销售三方面都要占用资金，资金的成本很高，国内很多企业无力承担，据我所知江苏很多中小型企业已经不做了，因此行业发展方向越来越往寡头方向集中。

未来展望：中国废料回收市场主要参与者包括：两大巨头华宏科技和中稀天马（三川智慧），以及钕铁硼企业设立的回收企业。华宏科技（鑫泰和万宏），未来它肯定还会在赣州区域继续扩大，而且它和中国稀土集团（南方稀土）赣州友力和信丰新利共同组建华卓，运用华宏的技术，废料统一拿到华卓烧制，再进行分配，烧制成本优势明显，远低于行业可比公司。未来华卓项目成本会更低，形成竞争优势。另外是山东的中稀天马，三川智慧占16.57%的股份，三川智慧前段时间又收够了赣州天和永磁，一个月大概出40-50吨镨钕，据说三川智慧还在和赣州的其他废料公司商谈。第三个是钕铁硼厂建立废料回收厂，因为原料供应紧张，要么和上游有矿的企业定长单，要么把自己的废料拿到废料工厂加工换回氧化物，现在有大的钕铁硼厂考虑自建废料公司独立运营，废料公司保证了生产稳定性，不用担心废料保障问题。目前新建废料工厂比较难，废料回收行业趋势是整合，中小企业可能被有实力的上市公司收购。

Q2、稀土价格处于下行空间，废料产品价格可能经常倒挂，不利于中小企业发展，整体收货+加工周期大概需要20多天才能出售，能否采用背靠背形式？

华卓整体工序上下结合起来，成本可以降低么？

废料回收企业面临价格倒挂，通常采用期货模式将产品订出去。但是期货这种方式在前几年有很大问题，主要由于采用期货模式签订的价格含有折扣偏低，一旦稀土价格出现上行甚至暴涨行情后，企业难以买到废旧原料平仓，形成违约。价格变化方向的判断以及价格谈判能力，以及决策能力对企业运行影响较大，因此目前行业都是寡头在运营。目前废料回收行业在向优秀的上市公司集中，因为其对行业有较深的研究和更好的技术和资金支持，实现正向循环。目前在价格下行区间对大企业的扩张更加有利，因为中小企业竞争力更小了。

Q3、华卓整体工序上下结合起来，成本可以降低么？

华卓项目是龙南政府审批了一个工业园区，目前华卓生产时产生的余热供给整个园区使用，利用率更高，此部分还会产生一部分受益，降低生产成本。

Q4、华宏回收市占率20%-30%左右吗？像金力这种磁材企业将会占据多少份额?

华宏去年氧化镨钕产量约为5000多吨，去年全国废料产出镨钕量在26000吨左右，差不多占20%+。

磁材企业做废料回收只是为了保证自己的原料供应，不会把精力放在扩大废料产能。金力一个月需要约500吨镨钕，废料回收产出100多吨，只是为了保证原料供应，同时因为他自身产业发展前景比废料好得多，所以金力绝对没有精力去管废料这块，包括其他的钕铁硼厂也在走这个路线，未来他们肯定也会考虑废料的问题。其实目前大的钕铁硼厂都有对应的废料公司帮他做，只是他们之间签的协议不太清楚。

Q5、废料公司之间的盈利能力，收率差异大吗？稀土废料萃取回收技术更难，因为海外没有相关产能和技术，认同吗？废料回收采购原料是否有固定的计价收率？主要收益是否来自计价收率和实际收率差值？

头部企业差异不大，因为目前技术都在提高，但华宏做了这么多年，肯定有一定的先发优势，但是差异不可能特别大。行业技术没有太大壁垒，华宏收率97%，行业平均水平一般在93-94%以上。北方稀土在原矿提取的收率大概在94-95%。

不太认可，技术比较相通，只是废料行业外国没有形成产业链，因为国外磁材产量比较少，国外钕铁硼一年在3万吨左右，没有废料行业形成的条件。

在各家谈判的时候收率是不一样的，是一个比较市场化的行为。

主要收益来自企业运营，价格波动时的原料成本控制，另外大的回收企业都有固定的原料供应商。

Q6、江西这边回收企业联盟是否用更低的费率采购废料？上下游谁更强势？

曾经赣州废料公司太多，在采购原料时抬价比较严重，导致有的公司亏本运营。后来以中国稀土集团为首的十几家公司成立了联盟，每个月定期开会定价，但如果市场上现货少，贸易商和钕铁硼厂也会惜售，是比较市场化去运作的，会进行价格判断，废料的释放时间也是经过上游企业判断的。

会存在时间段上的分化，原料和产出品的价格、供应量决定了上下游的强势。大部分公司不会单独买废料，必然出现帮钕铁硼企业加工这个环节，维持自己的生产。后续稀土回收行业集中度进一步提升的话，有利于稀土回收企业形成议价壁垒。

Q7、稀土回收企业，现在集中度比磁材企业和废料供应商高吗？回收企业议价能力是否更强？

未来会越来越集中。很有可能出现回收企业议价能力强，因为废料的下游只有回收企业，联盟的出现说明了这个现象。

Q8、镝铽的收率情况，每家都能做么？鑫泰去年铽做了多少？铽在废料中是否计价？

都能做，收率不高，约88-92%，收率高低主要取决于含量多少，有的铽含量在千分之五，所以收率不高。

华宏一年有30到40吨左右铽，还是要看用的谁的料，里面铽含量多不多。

计价，每一批货都要抽样调查。废料来源有两种，油泥（90%）和拆解料（10%）。去年有三万多吨稀土氧化物，两万六千多吨镨、钕，四五百吨镝，40-50吨铽。

Q9、镨、钕原料端到废料回收做成稀土氧化物，冶炼分离加工，以现在的市场倒挂行情来看，亏本吗？历史和未来看，单吨氧化镨钕净利润情况？

目前来看价格会出现一定的倒挂。未来稳态下，一吨氧化镨钕2万多人民币左右。把其他的氧化稀土产品均折算成氧化镨钕去估算，净利润有可能达到7-8万人民币左右。包括其他副产品都可以卖钱（铁粉等）。

Q10、未来行业集中度会越来越高，是否会集中到南方稀土，北方稀土等？

大型集团无意做废料回收，北方稀土这些年就一个废料公司，中国稀土集团旗下就以前有的两家，没有原矿赚钱。华宏、三川智慧等公司集中度会更高。

Q11、废料回收补贴、税收优惠各省有差异吗？废料回收和原矿加工模式相同吗？

各地招商引资政策不同，连云港给的政策不错，赣州市还有无优惠不清楚，但龙南市和赣州市的政策不一样。

废料回收和原矿加工模式相同。只要是买矿进行生产稀土加工厂的也不怎么赚钱。差异在于渠道运营、回收成本、收率，因为收购的废料，和出来的产品都是同质化的，主要看的就是收率，和渠道收矿的能力。

Q12、稀土收料的竞争点是什么？例如华宏和金力，对于同一个贸易商收料，贸易商更看重什么，差异和优势是什么？拆解华宏报表后，20年氧化镨钕单吨5万的利润，21年11万左右，按照您说的2万左右，其实很多是由镝铽贡献的，镝铽在收货的时候按什么方法来定价？

贸易商更看重报价的高低。比如，一批料化验结果出来后，各家公司进行报价，看各家公司的加工能力，加工能力更强的报价能力强，赚加工技术的钱。有的大的钕铁硼厂废料卖货是招标的，看谁报价高就给谁。

其他的稀土金属都是计价的，收购时单独计价，根据废料内的元素含量计算。去年华宏单吨利润高由于镝铽价格大涨，铽从800多万涨到1500万。整体的盈利不是公式化的，如果在镨钕少赚，可能在其他稀土金属上面多赚，因为镨钕和镝铽价格波动幅度不同，如果是小企业肯定很难去控制盈利稳定性，但大企业在这个方面存在优势，因为现在大的回收企业基本上都签了长协，每个月都能售出去，只需要找到原料，所以能够保障自己的盈利能力，当然在行情价格差的时候盈利的厚度肯定有限。

Q13、加工费如何计算？

没有标准化，加工后因为部分公司只收镨钕镝铽，其他的料不收，可以抵加工费。具体条款如何谈判，收率怎么界定是不清楚的。从灼烧萃取分离到氧化物出来，加工费大概2-3万/吨（人民币）。加工费并非和前后端定价出来的，而是由各家市场化运作形成的非标准化定价。

Q14、华宏97%收率和国企的93-95%收率，有什么差异？具体原因，技术有什么不同？

具体情况不清楚，且没办法论证。理论上国企也可以达到97%的水平。

Q15、华卓项目，产能规模更大，损耗是否会更少？

只是降低单位灼烧成本，烧矿的成本很高，损耗量不会减少，分离线上的回收率是在萃取线上决定。原矿的收率94%-95%，现在做废料可以搞到97%。