上期小柯堂,我们说到 指数增强 = 指数 + 增强。

增强就是超额收益,是指超过指数或者基准部分的收益。

对中证1000这种科创属性 + 高成长高波动,并且目前估值低位,容量足够没有那么拥挤,未来伴随股指期货将会逐步扩容,吸引增量资金入市,成交占比可能也会进一步提升的指数来说,中证1000指数更加适合做出超额收益。

这期就来聊聊,中证1000指增为什么超额收益更强。

撒网捞鱼?机器学习?

量化到底在赚什么钱?

量化投资,本质上是统计学里的大数定律(即未来发生的偶然事件中包含着某种必然),使用大量的历史数据预测未来。虽然历史不会完全重演,但历史又总是惊人的相似。所以如果预测准确,那么就能在未来的市场里赚钱。

对比基金经理赚钱,靠的是深度研究,靠的是价值投资、长期主义;如今的量化投资,早就已经把机器学习(一种人工智能算法)运用得炉火纯青。

我们以指数增强为例,和人来做主动管理不同的点在于:

一方面,由于量化投资底层是机器学习模型,所以量化投资的能力更具有可复制性,表现相对会更加稳定。

另一方面,主动管理是“放长线、钓大鱼”。我们经常听基金经理说“做时间的朋友”,这是通过深度研究选出好公司,陪伴公司成长;而量化投资是“广撒网、多捞鱼”,通过持仓几百只股票,结合底层的基本面+高频交易模型,不断做高换手调仓。

量化策略的股票持仓数量很多,以中证1000指数增强型基金为例,持仓大都超过500家,即便大多都是小市值企业——小鱼虽小,多吃也管饱。只要胜率足够(简单理解为捞鱼的成功率),日积月累下来,这个收益同样也非常可观。

图表1 | 国泰君安中证500指数增强周度胜率分布

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数据来源:Wind,国君资管,截止2022/06/24

这其实是人做投资和量化投资两者最大的不同,也是量化投资怎么赚钱最简单直接的理解。

指数增强型基金就是通过这种 “广撒网”的方式,力争做到既跟踪指数又比指数涨的多跌的少,从而创造超额收益。

A股一梦梦10年

归来仍是3000点

中证1000指数增强

再给你赚“亿”点点

既然量化投资是靠历史数据赚钱,那怎么样可以赚的更多呢?


为了回答这个问题,下面这个公式出现了。

可以把它理解为量化世界的“黄金律法”:

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数据来源:Edward E. Qian and Ronald H. Hua and Eric H. Sorensen,Quantitative Equity Portfolio Management(2007), Chapman and Hall/CRC

黄金律法告诉我们:模型越强,股票越多,波动越大,理论上超额收益就越高。

所以对A股这种十多年过去仍然3000多点的市场来说,机会实际上是波动带来的,对量化投资来说,波动简直就是超额收益的朋友,波动越大,朋友越铁。

所以对于中证1000指数而言,它的成分股特性和用于模型训练的A股全市场特性更吻合,从而数据量更大(即投资广度更大)、质量更高(即投资深度更高),成分股数量多,换手率高、流动性强,更易于量化的Alpha模型捕捉超额收益。同时,中证1000指数成分股研究覆盖低、市场定价不充分,具有很多未被挖掘的价值,同样更适合量化模型能力发挥。

所以这就是为什么,中证1000指增的超额收益理论上会显著强过中证500与沪深300指增最本质的逻辑。

相信通过指数+增强两期的介绍,大家对于量化投资里指数增强型策略有了更多的了解,也欢迎大家继续关注我们国泰君安资管小“柯”堂,我们下期再见!

相关证券:
  • 国泰君安中证1000指数增强A(015867)
  • 国泰君安中证1000指数增强C(015868)
  • 国泰君安中证500指数增强C(014156)
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