【热点解读】我国7月通胀低于预期！当下该如何配置？

近日，国家统计局公布了7月CPI和PPI数据。在全球出现罕见高通胀的背景下，我国总体物价仍然稳定。那么，未来通胀水平会如何？流动性会收紧吗？当下该如何配置？

【重点事件】

8月10日，国家统计局数据显示，7月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.7%，环比上涨0.5%。PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨4.2%，环比下降1.3%，均低于预估中值。同日，央行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》。

【事件解读】

CPI方面，7月猪价携手菜价涨幅较高，推动CPI上涨。而国际原油价格下行、国内成品油价格下调使7月整体物价形势整体温和可控，但CPI回升+PPI回落的结构性通胀压力仍在，后期食品价格存在一定涨价压力。

PPI方面，受去年基数影响，以及全球大宗商品价格下跌、欧美货币政策不断收紧等因素加码，将继续保持连续回落态势。一方面会显著减轻下游中小微企业的成本压力，同时也会对下半年国内物价整体保持稳定起到积极作用。

【后市观点】

央行表示，预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年累计同比+1.7%的水平将有抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，短期内结构性通胀压力加大。下一阶段，货币政策将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。

【配置思路】

总体策略上仍推荐聚焦成长和消费的纵深发掘机会：

成长：（1）新能源：风电、光伏、新能源相关的周期（有色、化工）；（2）自主可控：半导体设备、EDA、军工等，优先在配置度较低的科创板中自下而上选股。

消费：（1）地产链：家电、消费建材、家居；（2）出行链（航空、酒店、免税）、餐饮链（餐饮、啤酒、白酒）。

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|跟踪指数：中证电子50指数 (931461)

数据来源：国家统计局官网、Wind，截至2022.8.12。