【华宝基金周晶】乌克兰恢复“友谊”管道输油，对油价有何影响？

大家好，我是基金经理周晶。

上周，我跟大家聊到，美股油气板块公司二季度业绩表现亮眼。看评论区，有小伙伴留言提问：三四季度油气板块公司会怎么表现？

其实，谁也做不到对未来准确预测，包括基金经理，我们更多的是根据现有条件从基本面方面进行分析：6月中旬以来，原油价格下跌，叠加成长股反弹，美股能源板块也表现出较大的回调，但总体来看，由于二季度业绩表现较好，我认为，美股能源股相对于大盘的优势可能还能够维持一段时间。

从基本面上看，当油价处于高位时，油气上游公司的盈利水平非常高。油气整体的开采成本大概在30~40美元左右，所以如果油价可以长期维持高位，这些公司的表现会非常强劲。而且相对美股整体板块来说，油气板块目前处于相对低位，而且股息率也较高，现金流非常充沛，所以较能抵御当下复杂的宏观环境。

说到油价当下的影响因素，那就不得不提到地缘政治影响了。最近，欧洲能源危机事件频发。

俄罗斯石油管道运输公司称，自8月4日起，因未收到过境服务费，乌克兰管道运营商停止通过“友谊”输油管道南支线向欧洲输送俄罗斯原油。该事件很快得到解决，8月10日，乌克兰已确认收到了俄罗斯过境乌领土向匈牙利和斯洛伐克转运石油的付款，恢复管道输油。

长期以来，欧洲国家高度依赖俄天然气和石油供应，欧盟对俄发起的一系列制裁，使其自身处境愈发窘迫。虽然此次乌克兰短暂停止管道输油，未对欧洲原油市场产生较大影响，但是欧洲能源危机自俄乌冲突以来加剧。

当然，欧美方面也在不断采取措施抑制高企的能源价格，以及对俄罗斯能源的依赖。近期美国原油库存再意外大增，原油产量创两年多新高。欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议于8月9日正式生效。根据欧盟方面说法，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。

因而，短期原油受多维消息扰动仍将呈现震荡格局。中长期来看，在能源转型背景下，上游公司长期资本开支不足，导致油气板块供给面偏紧，传统能源价格维持在高位将维持较长时间，直到新能源的供给能够逐渐替代老能源成为主流。

在这里还要提醒下大家，原油是一个相对高风险的品种，大家在做配置时需要注意风险控制。由于周期品种波动大，操作方法上可以采用定投或者网格交易的方法，可以逢低加仓、逢高减仓，做些波段操作。

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接下来，小伙伴们还有任何问题，都可以在评论区留言，我们下期见~

基金经理：杨洋、周晶

观点更新时间：2022.8.12

数据来源：Wind，截至2022.8.12。